配置ETF时，最核心的三条准则是什么？

王峰：很多投资者在选择基金的时候，业绩肯定是最先看的一个重要因素。我们看过去几年市场的表现，被动管理型的基金以ETF为代表，它的业绩的确让人刮目相看——特别是过去三年，因为市场的原因，主动管理型基金的一些表现令人失望，没有给投资者带来比较理想的业绩；相反一些特定主题、风格类的被动指数基金，因为本身指数的设计适应了市场的发展，反而给投资者带来稳健的或者超出预期的回报，所以大家对被动管理产品的关注度越来越高。

另外一个因素就是成本。买基金跟买其他的东西道理是一样的，所以我们都在看成本。成本越低的产品，特别是ETF，因为它的管理费率、运作费率，甚至托管费率在整个的基金类别里面相对比较低；所以投资人在比较各类产品投资成本的时候，就觉得ETF的性价比会更高一点。

除了成本，还有它的透明度本身。因为被动指数基金以标的指数成股投资为主，标的指数成份股都是透明的，投资者可以通过很多种渠道比较便捷地获得标的股、成份股的信息，甚至包括配置的一些比例。所以选择起来心里比较放心，信息比较对称。

王峰：这次ETF发展的浪潮速度之快，的确超出很多投资人的预期。

王峰：这个问题比较深刻。随着被动资金的规模越来越大，的确对市场风格甚至对于市场本身、对市场定价的行为，都会产生显著的影响。

我们都知道ETF是按照指数成份股进行下调的，比如以沪深300或者上证50为挂钩标的指数，随着资金越来越引入沪深300或者上证50，对大盘股的进一步的演绎会产生推波助澜的作用；如果是一些主题类的、行业类的，比如偏TMT 、金融、地产，那么相应的资金流入也会推升相应板块的表现，而且也会相应影响它底层个股的定价。

ETF的流动性非常的强，它的交易机制能够使资金快速切入到市场，甚至是布局到某一个主题或者是某一个板块。特别是在市场波动发生剧烈变化的时候，ETF的流动性能够迅速的稳定者市场情绪，减少个股或者行业的过度波动。所以被动资金的确会对市场的定价产生边际的影响。

王峰：我想放在第一位的准则应该是了解自己的投资目标以及风险承受能力。我相信这不仅仅是买ETF要考虑的一个准则，其实投资任何基金产品都要放在第一的准则。

具体来看，要了解自己的风险承受能力，也要对产品、组合在未来一段时间内的业绩表现，回撤以及波动要有一个预判，而且对自己承受的范围要有一个考量。合适的产品要适配合适的投资者。

举个例子，如果自己的风险承受能力比较低，投资风格相对保守， 那么完全可以选择低波动的ETF的产品，比如说低波红利，也就是配置那些高分红的、高股息的一些主题或概念的产品；如果风险承受能力相对较大，而且对某些特种行业有一些深度的认知，比如说像TMT、军工之类，那么就完全可以根据自己对行业或者板块的认知去选择产品。本质就是要风险适配。

流动性也是我们投资ETF时很重要的一个因素。那些规模较大的ETF或者说跟踪误差管理的很好的ETF的确是会首先进入进入我们考量的范围，那么同时量化的流动性也会减少我们投资ETF的交易成本，从一个长期的角度来比较的话，你可以获得更良好的回报。

我想第三个原则就是要考虑ETF的投资方向。具体来讲，因为ETF都是被动投资，所挂钩的指数成份股的表现或者说指数成份股的主题以及行业的选择，会决定ETF 在未来一段时间内的业绩表现。投资者如果自己对某一个方向有的深刻的认知：或者是科技行业，或者是地产行业，或者是军工行业，或者是机械行业，自己的认知跟选择的产品匹配起来，才有可能在未来的投资期限内获得良好的回报。

王峰：券商在这个方向上能够帮助投资者做的事情很多。

首先能够帮助投资人实现多元化的资产配置。如果从大类资产的配置的方向来看，我们可以有权益、固收，也可以有商品、汇率……刚才我们有聊到ETF本身具有主题比较明确，流动性非常好，然后非常透明，交易成本相对较低等等这些一些特点，券商在帮助投资人实现多元化资产配置的功能上，的确可以完全借助ETF来实现目的。

很多投资者可能是没有这么多时间和精力来深入地跟踪每一个指数，或者深入去甄别每一个指数之间的差异，那么就有券商的投资顾问，或者说在券商里面专门做基金投资的顾问，会在甄别未来市场变化的前提之下，根据投资者的风险收益特征选择合适的产品。所以顾问服务也是我们券商可以提供的一个价值，可以更好的来管理好客户的资产以及管理好风险。

券商可以通过比较丰富的风险评估工具帮助投资者来识别潜在的市场风险，并制定了相应的风险管理方案。如果市场的环境、不同的行业发生大的变化的时候，我们可以协助投资者去做组合的调仓再平衡、做及时的交易性管理，可能是申购，可能是赎回，更好地帮助投资者来管理好风险。

最后一点就是投资者教育，我相信券商在这个角度上可以给投资者提供更多的服务。一方面我们可以协助投资者提高自己对资本市场的认知、资本市场的理解；同时可以借助丰富的线上线下和各种各样的工具，不仅仅了解市场，也可以了解自身的一些投资行为，帮助投资者提高决策能力，避免盲目交易或者情绪交易。