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金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分。近年来，中国金融业稳中求进、创新发展，对外开放步伐不断加快，服务实体经济的能力持续加强。与此同时，市场上对于金融话题的争议不断，存在着不少误解。
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本期，我们将走进量化机构
——念觉资产管理有限公司
感悟投资的觉知魅力
本期做客嘉宾：王啸
本期节目主持人：李颖超
王啸
念觉董事长/首席投资官
-复旦大学物理学博士
-具有12年以上量化策略
研发、交易及风控经验
-现负责领导团队投研工作
以下为部分内容文字版
主持人-颖超：
为何把公司取名为“念觉”？
刚创业的时候
看了一本书，叫一行禅师的《正念的奇迹》。
当时看完书以后，我认为“正念”叫它方法论也好，叫哲学也好，对每个人的平时的工作生活其实是有很大的帮助的。所以正念、正觉是可能是我的一个人生信条。因此在刚成立公司的时候就取名为“念觉”，包括我的第一个孩子，他的名字里面也有“念”字。
有的时候我们可能在走路的时候，想着未来的事情、过去的事情，你都不知道自己走过这段路。所以正觉的意思就是：你每天在生活的时候，要清清楚楚地知道自己在干什么；要非常清醒地知道自己做过什么事情……这其实对于控制自己浮躁的心态是有很多帮助的。
主持人-颖超：
打拳击对搞量化投资
有什么帮助吗？
我觉得其实世界上
所有的事情，它都是一个解决问题的工作。
你学一门语言，你学习一个运动，做量化交易，做研究，其实都是都在锻炼一个能力，就是提出问题、解决问题。所以拳击也是一样的。
而且拳击有一个跟量化相通的地方，就是在整个实战过程中，它有很强的博弈性；需要用脑子的地方很多，它里面有很多的策略。
主持人-颖超：
为何选择从事量化行业？
数量化地来做交易
一定是一个可行的道路。
我刚工作的那时候，这个行业里面没有量化私募，甚至没有真正的私募主体。但是我之所以会走上量化这条道路，是因为本身的数理的背景，让我比较相信可以用数字来解答有关金融市场的规律的问题。
我在博士期间，当时意外获得过一份股票的高频数据，当时第一个想法就是：可能这里面是不是蕴藏着一些能够预测市场的信号？于是就自己动手做了一些研究，然后发现确实是有不错的结果。从此我就认为：数量化地来做交易是一定是一个可行的道路，所以在这条路上一直往下走——那直到2013 年开始有了私募基金备案，然后2017年的时候我就成立了这家公司。
主持人-颖超：
如何看待市场对于
量化投资的争议？
我觉得量化作为
一个新兴的事物，它受到质疑是非常正常的。
实际上美国的量化比我们早发展了二三十年，在它初期的时候也受到过市场的质疑：就是大家会把一些市场的极端的波动或者说一些涨跌，归结为量化交易；再加上量化交易本身有它的复杂性，它又很难被解释，所以就会造成误解的加深。
这件事情一个是需要时间来解决，第二个是需要量化私募管理人多做一些科普的工作，让公众更多地了解到量化的大概运行规律，我觉得这样会慢慢地消除误解。
主持人-颖超：
今年A 股有过两次比较大
的波动，念觉是如何应对的？
今年是一个比较特殊的年份
特别对量化管理人的挑战是非常的大的。
从我的印象中，上一次这样巨大的挑战其实是在2014年12月份，当时出现了金融股的单边上涨，量化对冲产品出现了很大的回撤。
而在今年的两次波动，它们是各不相同。从涨跌上来看，第一次是非常极端的下跌，但它的本质可能是因为不断下跌之后，触及了量化的止损线，进而导致踩踏情况的发生；今年9月底到 10 月的行情，它的表现形式可能是上涨，但是对量化的挑战在于——在上涨的第一个阶段的时候，大家会首先想到的是买指数，不管是做超额收益中性策略，还是做指数增强，它的本质就要战胜指数；当指数是被不断地买入的时候，那么它就很难被战胜，这个时候就会出现亏损。
作为量化管理人的话，其实给我们的一个警示或者经验就是，我们在风险控制上面要做得更好。念空在过去的交易里面，其实是在运营和风控上面下了很多的功夫：我们有很多自动化跟踪净值、跟踪持仓的一些程序，来保证在极端行情的情况下也能够平稳地运行。
主持人-颖超：
程序化交易的一些监管新规
也落地了，这会带来哪些影响？
我个人是非常的赞同
对量化的监管，因为任何一个成熟的行业想做大它必须要有适度的监管。
比方在去年下半年就开始推出了程序化报备，现在程序化高频交易的差异化收费可能会落地……不管哪一个措施，都是借鉴了海外成功经验。作为一个成熟的行业，如果监管都不知道你的服务器在哪里、你每天是如何在做交易的……那这听上去显然是违背逻辑的。所以跟上和海外一样的监管节奏和内容，我觉得对行业的长期发展大有好处。
而且这里有一个比较大的误区——就是大家会认为量化的换手很高，当程序化高频差异化收费下来的时候，会对量化的换手率影响很大。实际上在我们看来监管出具这些政策都非常的对症，而且非常的专业。它其实打击的是无效的委托，而不是成交本身。
举个例子，如果一个产品里面我每天只买 10 只股票，如果每天做的交易是卖掉这 10 只，再重新买 10 只的话，我的换手率是不是100%？但是我的委托数只有 20 笔。我相信这对于活跃金融市场是有帮助的，因为我贡献了真正的交易量，但是并没有堵塞交易通道，因为我只做了 20 笔委托。所以如何降低那些无效的委托，可能是需要做研究的。
这些限制政策对于我们这种以选股为主要策略的量化公司来说，影响比较小；它反而打击了一些，可能不是量化主体，但是它使用了一些程序化的交易——比方说打涨停板、做一些申报撤单的一些交易……的这些主体。真正的量化大公司是不太会做这样的交易的。
主持人-颖超：
未来的量化行业
会有哪些变化？
今年首先对量化
是一个比较艰难的年份，但同时又是我个人认为对于未来能够活下去的量化私募来说尤其可见可能是一个很好的年份。
首先会看到的一个现象是量化的拥挤度大幅下降了。其实任何的交易的主体群体都会有同质化的问题，量化有、公募也会有。如果主体的整体交易规模下降的话，其实交易的胜率和赔率是会提升的。
当市场的成交量没有变化的时候，量化的管理规模一旦下降，那么量化创造的单位超额收益会上升；又因为年底的这一波行情，我相信这种活跃度还是会持续相当长的时间——所以未来量化会面临的一个情况就是：量化的管理规模因为2月份下降了，但是市场的管理规模因为10月份上升了，因此拥挤度是大幅地被改善，所以未来量化获取超额收益的机会，我认为应该是比较大的。
主持人-颖超：
念觉最大的特点是什么？
未来有哪些规划？
我觉得念觉最大的特点是
它比较稳健，我们坚持做一些长期的事情。
现在不管是基金经理还是散户的一些心态上面，可能比较看重短期；大家都喜欢追寻、追逐一些短期收益比较高的一些资产或者股票。但是我们可能更多的关注在一些比较长久的事情上——比方说如何做好风控、如何做好一些运营的、合规的东西……
我经常开玩笑说这些东西，是不会带来管理规模的，但是它们或许能够让我们走更长的一段路。
·END·
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