4月初美股曾经连续三周大幅回调，当时贵金属强势，市场定价二次通胀，避险情绪支撑、以及资产配置转换逻辑助推贵金属。
近期美股一度再次刷新历史新高，市场再次转为关注美联储回归降息的探讨，降息逻辑同样支撑贵金属。金银再次出现一波走强。
而这两周我们看到的是美国道琼斯指数连续大跌，美联储会议纪要表态鹰派，逻辑上可能继续施压贵金属，黄金近期偏弱，白银可能因为工业品属性，供应不足的基本面，价格比较坚挺。美联储9月降息概率下降，逻辑上同样施压国内商品市场。
简 要
这是第一层考虑目前市场的隐患。第二点，从资产配置角度看，如果美股美债不断转弱，黄金应该再次受到追捧才对，而最近黄金盘面表现仍然比较疲软。
从历史经验来说，往往一些较大的宏观利空出现时，贵金属同样作为一类资产，也会遭弃。
总结来说，5月份以来，在国内财政利好和房地产政策组合拳等政策助推下，多数大宗商品已经有过一次多头爆发。
目前纯碱估值偏高，玻璃、螺纹钢仍然受到弱现实的压制，利好可能已经充分反应。有色等品种需要考虑不仅是供应层面，还有美联储政策宏观的影响，当前提醒防范盘面估值回落风险。
某些品种如果总体保持震荡，只是短期回调，可能对于多头来说，风险不大。但是如果市场出现中线级别的趋势变化，就是真正考验风控能力和交易纪律的时候了。
图1：美国迷你道琼斯指数周线图
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（期货有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，投资需自主决策）
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分析师介绍
孙锐（投资咨询号：Z0019211）：海证期货投资咨询部策略分析师，擅长结合宏观趋势、基本面供需、产业链关系、资金面等维度，综合研判市场波动。
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