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《金融观海》话“ETF”
近年来，ETF市场迎来了加速度的发展，不仅总规模突破了3万亿元的大关，而且持股市值也首次超越了主动权益基金，成为A股市场不容忽视的一股力量。
今天我们就将走访一家非常有特色的ETF管理人——华宝基金，来近距离感受一下ETF背后的风起云涌。为此，我们也特别邀请到了华宝基金指数投资总监胡洁，来和我们聊一聊这场ETF浪潮背后的逻辑和故事。
本期节目主持人
裴利瑞
本期做客嘉宾
胡洁
金融学硕士、18年证券从业经历
致力于ETF的研发及管理运作、Smart Beta指数产品的策略研发及策略产品化
现管理医疗ETF、券商ETF、银行ETF、科技ETF、国防军工ETF等16只ETF、ETF联接等指数基金
最新在管基金规模793.90亿元（时间截至2024.9.30）
Q
A
裴利瑞
券商中国
证券时报记者
胡洁
华宝基金
指数投资总监
Q
今年我们发现了一个很明显的趋势：这一轮，大家对 ETF 的参与度和关注度明显更高。您认为有哪些原因？
胡洁：今年，大家投资ETF的热情高涨，ETF成为捕捉A股反弹行情最锋利的矛，我觉得有几个方面的因素：
1
低费率优势
SUMMARY
ETF有着相较于主动型基金，更低的整体费率。今年市场上关注度颇高的A50、A500 等宽基指数ETF，基金费率设定得很低。对于投资者而言，低成本意味着资金的利用效率更高。
2
投资门槛的便利性
SUMMARY
投资者如果想参与境外市场、港股、创业板、科创板的投资，开户并投资是有一定门槛的，比如开户的等待期就有20个交易日等限制。但是通过 ETF 进行相关投资，哪怕是一个新手，也可以容易、快速地参与进来。
3
标的清晰、组合透明
SUMMARY
ETF 的底层资产非常透明，ETF的成份股始终是公开透明的，投资者非常清楚ETF投资的是什么样的股票组合。如果是投资行业ETF，就能捕捉相关行业的机会；投资的是宽基指数ETF，就能够捕捉到市场Beta上行的机会。
4
良好的投资体验感
SUMMARY
2024.9.24反弹行情以来，金融科技ETF跟踪的中证金融科技主题指数强势拉升，从低点到高点的最大涨幅超100%，呈现出弹性强、波动率和振幅大的特征；偏好价值风格的投资者，通过投资银行ETF这样价值风格品种，今年以来表现也是相当不错，年内至今场内价格也有超37%的区间涨幅（截至2024.12.20）。
Q
据您观察，这一轮 ETF 发展浪潮有没有一些新现象或者新趋势？
胡洁：在这一轮ETF发展大浪潮中，确实出现一些比较有趣的现象，我可以分享一下。
01
风口从主题行业ETF向宽基ETF转变
原来因为市场的结构性行情，尤其在2019年至2021年，投资者更关注行业主题型ETF。目前，我们可以看到，市场资金和关注度，越来越向宽基指数ETF腾挪，这主要是因为投资者对整体市场的发展越来越有信心。
宽基指数ETF在市场发挥着“稳定器”的作用，持有人结构随之也在发生一些变化：比如，过去股票型ETF里，机构持有人的占比不足50%，如今最新占比已经提升到60%以上，其中，宽基指数ETF的机构持有人占比已经超过70%。
02
普通宽基指数ETF向
“A系列”宽基指数ETF进化
在宽基指数ETF内部，也有资金的腾挪。今年，我们可以看到普通宽基指数ETF慢慢地向“A系列”宽基指数ETF发展。目前，中证A500指数相关基金产品的总规模已经超过3000亿元。
传统宽基指数主要配置于金融、地产、能源等传统行业，现在慢慢地向核“新”资产去走，也就是说，“A系列”宽基指数里的上市公司，更多包含科技创新、高端制造、消费升级方向的优质企业，相比之下，指数的成长性和创新能力也更强。
03
在大类资产配置中的比例逐步提升
最后，我们可以看到，除了A股ETF外，跨境、商品、黄金等ETF品种，今年增长也相当不错，规模增量突破了2000亿元。由此可见，在跨境或大类资产配置上，ETF也可以作为很好的资产配置工具，帮助投资者降低单一市场的配置风险，打好组合牌。
Q
ETF给A股带来了很多增量资金，在您看来，ETF对A股投资生态或者上市公司的质量有什么影响？
胡洁：我们都知道 ETF 是一种被动型投资，它最终会投资到指数成份股中去。那么，ETF 的发展实际上也会促使指数编制机构不断地去优化指数的编制方案。比如刚刚我们提到的“ A系列”宽基指数，实际上也是在传统宽基指数的基础上做了一些优化，比如创新性地做了一些ESG指标的负面筛除，ESG得分不高的上市公司，可能在初选池子里就已经被筛选出去了。资金会流向更优质的上市公司，最终优化市场的资源配置效率。
第二点，被动化的投资还能促进优质上市公司做好经营，并提升公司的价值。因为只有有行业代表性的龙头企业，才能进入指数成份股，所以长期来看，ETF投资也会让优质的上市公司发展的更好，也会实现金融更好服务于实体经济的目标。
Q
大家都说这波 ETF 大发展对基金公司来说是一场“泼天富贵”，那在您看来，基金公司应该具备哪些能力才能接得住这场“泼天富贵”？
胡洁：这场“泼天富贵”背后是相当卷的，我们也深浸其中。怎么在这场内卷中做出一些核心竞争力？其实指数投资有三个比较重要的点。
研发端——重视ETF产品的差异化布局
我觉得一个指数产品的核心一定是它的指数研发，所以在指数研发的时候我们会去考虑到：
第一，我们会先去看市场的拥挤度，如果这个赛道过于拥挤，产品过多，我们会选择暂时不碰这类产品；
第二，我们会根据行业本身的景气度去探测一些左侧机会，也就是根据困境反转这一类指标去筛选相关行业，方便投资者在左侧布局，以求获得更好的中长期投资体验；
第三，我们会考虑指数的纯度和锐度。纯度是指数的代表性问题；锐度是指当市场行情到来之际，指数所呈现出来的弹性问题。
运营端——重视ETF的风险管理
对于投资者来说，买指数产品，实际上买的是所跟踪标的指数的收益率。所以我们要精细化地去做跟踪误差的管理，跟踪误差越小越好，不要出现风险事件。
服务端——坚持专业和长期
对于投资者来说，可选择标的多了之后，接下来就是服务的问题——基金公司如何做好ETF投资者的陪伴服务工作。在单一的ETF品种上，我们会根据很多指标给到投资者相关决策参考，比如市场风格、行业景气度、估值情况、资金流情况等等。另外，我们定期也会有 ETF投资月报，通过互金平台、自有公众服务号，去服务好我们的投资者。
Q
最后一个问题，现在很多新基民或者个人投资者都在参与 ETF投资，您对普通投资者参与 ETF 市场有哪些建议？
胡洁：目前市场上已有超过1000只ETF基金，实际上，投资者还是比较难选择的。
第一个我觉得是选品。首先，投资者需要了解自己的风险收益特征：是偏好相对高风险、高弹性的成长品种，还是偏爱相对低风险、低波动的价值品种？回答好这个问题，在选品上就会找到方向。
ETF选品，并不是单一地看ETF的名称，而是要透过 ETF 去看底层资产。如果偏好价值、低波动的ETF品种，可以往红利、银行等维度去挑选；如果偏好高波动、成长型的ETF品种，则要往科技成长维度去挑选。投资者和产品，一定要做好匹配。
那怎么参与这个市场呢？我们可以通过定投的方式去平滑掉市场波动带来的择时风险，避免一次性可能买在高位上的风险。在时间维度上，我们可以以“周频、月频”的节奏慢慢地进入市场。
对于资金量比较大或者稳健型的投资者，可以采取均衡策略。既可以去配置一些中长期表现稳健的ETF品种，如红利、盈利、低波等风格的产品，也可以同时在组合里放上一些弹性品种，如科技成长。总体上，这样能够有效地分散一定的风险，实现长期保值增值。
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