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《金融观海》话“ETF”
近年来，中国的ETF市场迎来了爆发性增长：
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回顾过去20年，ETF规模突破万亿元用了17年，从1万亿元到2万亿元用了3年，而进一步达到3万亿元只用时9个月。
值得注意的是近年以来，政策利好不断，也为ETF发展按下了“加速键”。
2024年5月，新“国九条”提出建立ETF快速审批通道，推动指数化投资发展；
2024年9月，《关于推动中长期资金入市的指导意见》再次指出要丰富公募基金可投资产类别，建立ETF指数基金快速审批通道。
……
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目前，市场上ETF数量已有上千只，包括宽基、行业主题、策略、商品等类型。
发展迅猛
到底有什么亮点和关键信号？
数量繁多
如何才能选出好的产品、好公司？
实操不易
普通人又该掌握哪些核心法则？
我们将带着问题，
与三位ETF专家，深度聊聊ETF的20年！
1
为什么近年来ETF会格外火热？
许博士：ETF正好20周年了，我有幸基本上全程经历了这个过程。指数化投资在国内取得这么大的成功，实际上是超过很多人的预期的。
背后我觉得几个深层次的原因。第一，A股市场非常大，现在有5, 000多只股票，深度很深，实际上是一个巨大的资本市场，也是全球第二大；第二，现在上市公司的结构，特别是2018年之后发生了巨大变化，我们现在所谓的新质生产力和科技类型的公司，创业板加科创板就一千八九，再加主板五六百，就一半上市公司是有科技属性的，其实普通投资者已经看不过来；第三，中国市场的机构化还是在加剧的，在过去的十年、五年的数据来看，实际上机构化推成了整个市场的效益上升，就这使得超额收益——拿到所谓的超过指数的Alpha变得非常困难。
这很像美国过去30年ETF的发展的历史，这也是一个巨大资本市场、巨大的产业结构综合造就的结果，所以ETF眼下的快速发展，我想它仅仅是一个新的开始。
2
这波ETF浪潮有哪些新亮点？
胡洁：在这一轮ETF发展大浪潮中，确实出现一些比较有趣的现象。
01
风口从主题行业ETF向宽基ETF转变
原来因为市场的结构性行情，尤其在2019年至2021年，投资者更关注行业主题型ETF。目前，我们可以看到，市场资金和关注度，越来越向宽基指数ETF腾挪，这主要是因为投资者对整体市场的发展越来越有信心。
02
普通宽基指数ETF向“A系列”宽基指数ETF进化
在宽基指数ETF内部，也有资金的腾挪。我们可以看到普通宽基指数ETF慢慢地向“A系列”宽基指数ETF发展。传统宽基指数主要配置于金融、地产、能源等传统行业，现在慢慢地向核“新”资产去走，也就是说，“A系列”宽基指数里的上市公司，更多包含科技创新、高端制造、消费升级方向的优质企业，相比之下，指数的成长性和创新能力也更强。
03
在大类资产配置中的比例逐步提升
最后，我们可以看到，除了A股ETF外，跨境、商品、黄金等ETF品种，增长也相当不错，规模增量突破了2000亿元。由此可见，在跨境或大类资产配置上，ETF也可以作为很好的资产配置工具，帮助投资者降低单一市场的配置风险，打好组合牌。
3
ETF对A股会产生什么样的影响？
王峰：我们都知道 ETF 是按照指数成份股进行下调的，比如以沪深300或者上证 50 为挂钩标的指数，随着资金越来越引入沪深300或者上证50，对大盘股的进一步的演绎会产生推波助澜的作用；如果是一些主题类的、行业类的，比如偏TMT 、金融、地产，那么相应的资金流入也会推升相应板块的表现，而且也会相应影响它底层个股的定价。
ETF的流动性非常的强，它的交易机制能够使资金快速切入到市场，甚至是布局到某一个主题或者是某一个板块。特别是在市场波动发生剧烈变化的时候，ETF的流动性能够迅速的稳定者市场情绪，减少个股或者行业的过度波动。所以被动资金的确会对市场的定价产生边际的影响。
4
普通人应该如何投资ETF？
许博士｜华安基金指数和量化投资部高级总监
最重要的是要了解自己的风险特征，尤其不要全部all in到单一的赛道，这非常的危险。
第二，配置思维不是能教出来的，它实际上是一个观念，一个思路。我们会建议投资者在A股市场采取积极的配置，但是不要一味地认为市场是线性上涨的；而且市场结构也在发生很大的变化，所以分散化和配置思维非常关键。
我觉得投资者要清晰地了解所投的东西是什么。因为金融有一套定价逻辑、市场观点，不是那么容易上手，还是要多接触，多学习；避免简单地、线性地听某个人讲。
还有就是要充分评估好现金流。虽然指数化投资ETF是高流动性，但是市场毕竟是市场，近期的波动实际上是在加大的。所以投资者要保持冷静，控制仓位和心态，然后坚持配置思维，尽最大可能性分散化。
胡洁｜华宝基金指数投资总监
首先，投资者需要了解自己的风险收益特征：是偏好相对高风险、高弹性的成长品种，还是偏爱相对低风险、低波动的价值品种？回答好这个问题，在选品上就会找到方向。投资者和产品，一定要做好匹配。
ETF选品，并不是单一地看ETF的名称，而是要透过ETF去看底层资产。
那怎么参与这个市场呢？我们可以通过定投的方式去平滑掉市场波动带来的择时风险，避免一次性可能买在高位上的风险。在时间维度上，我们可以以“周频、月频”的节奏慢慢地进入市场。
王峰｜东方证券金融产品部总经理
我想放在第一位的准则应该是了解自己的投资目标以及风险承受能力。具体来看，要了解自己的风险承受能力，也要对产品、组合在未来一段时间内的业绩表现，回撤以及波动要有一个预判，而且对自己承受的范围要有一个考量。合适的产品要适配合适的投资者。
举个例子，如果自己的风险承受能力比较低，投资风格相对保守， 那么完全可以选择低波动的ETF的产品，比如说低波红利，也就是配置那些高分红的、高股息的一些主题或概念的产品；
如果风险承受能力相对较大，而且对某些特种行业有一些深度的认知，比如说像TMT、军工之类，那么就完全可以根据自己对行业或者板块的认知去选择产品。本质就是要风险适配。
5
ETF的发展有什么价值和意义？
胡洁：我们都知道ETF是一种被动型投资，它最终会投资到指数成份股中去。那么ETF的发展实际上也会促使指数编制机构不断地去优化指数的编制方案。比如“ A系列”宽基指数，实际上也是在传统宽基指数的基础上做了一些优化，比如创新性地做了一些ESG指标的负面筛除，ESG得分不高的上市公司，可能在初选池子里就已经被筛选出去了。资金会流向更优质的上市公司，最终优化市场的资源配置效率。
第二点，被动化的投资还能促进优质上市公司做好经营，并提升公司的价值。因为只有有行业代表性的龙头企业，才能进入指数成份股，所以长期来看，ETF投资也会让优质的上市公司发展的更好，也会实现金融更好服务于实体经济的目标。
许博士：指数化投资发展是资本市场，从原来新兴市场走向发达市场、走向成熟市场的一个重要的标志。第二，它对市场实际上起到一个比较稳定的作用，而不是助涨助跌的作用；第三，因为资本市场跟财富管理市场实际上是两大市场，ETF 因为比较透明、比较清晰、比较简单，所以能通过资产配置的环节，把两者连接起来。
所以，ETF实际上是一个资本市场不断发展的产物，是进步的产物，也是实现真正的财富管理和资本市场连通的产物。
往期ETF内容：
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