最近我们很关注甲醇，因为他向下是有幅度的。天然气制甲醇目前成本偏高，对整体市场影响较小，所以我们不看它。主要还是看煤制甲醇这一块。现在煤制甲醇在现货上略有利润，虽然不高，但从整体上看，对价格还是有一定利空影响的。
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另一个利空因素是进口利润。最近由于国际原油价格下跌，国外甲醇价格跌幅更大，导致进口利润被打开。虽然国内甲醇价格也不强，但相较之下，外盘更弱。接下来，随着部分海外装置的陆续开工，可能会导致海外甲醇供应增加，从而进一步压低进口价格。
当前我国甲醇的进口量仍然较低，但如果未来进口利润持续保持高位，进口量很可能会明显上升。一旦进口多了，而价格本身就已经“挺不住”，那后面就存在更大的下跌空间。
从库存角度来看，目前甲醇处于去库存状态，这也是支撑现阶段价格的一部分原因。但我们做交易看的不是现在，而是未来。当前去库已被盘面反映，比如现在基差处于正基差状态，就是因为库存低。但未来如果进口量上来，甲醇库存可能重新进入累库阶段。
从季节性来看，甲醇上半年倾向去库，下半年则倾向累库。这个特征大家可以参考一下。
再看下游需求情况。早些年甲醇主要下游是做甲醛，现在随着MTO装置产能的投放，MTO对甲醇的消费已经占据主导，可能超过50%，甚至更多。因此，MTO的开工率和利润，是我们需要时刻关注的关键因素。
目前从利润数据来看，像新兴能源等甲醇生产企业的MTO业务仍然处于亏损状态，一吨亏损大约在600元左右。此外，西北地区外购MTO装置的利润也大幅下降，导致MTO整体开工意愿下降。
我们再看一下开工率数据：全国MTO开工确实已经开始有下降的趋势，而其他如甲醇制烯烃、甲醛等下游行业，整体开工率也都不高。虽然二甲醚的利润目前不错，但它的消费只占甲醇下游大约6%左右，整体影响有限。所以从下游看，甲醇产业链处于一个比较弱的状态。
不过，有一个矛盾点是：目前甲醇库存确实偏低，这可能是现阶段价格抗跌的原因。
那我们怎么操作？
我个人的思路是：希望甲醇能够反弹100多个点，最好反弹到技术图形中的一个压力位，比如接近前高或重要均线处。如果能走到这个位置，再做空会更有把握。一方面，这样能避开现阶段的正基差干扰；另一方面，下游基本面偏空，又给空单提供了支撑。
如果现在就做空，那一旦出现基差修复（盘面涨，现货不跌），会让人亏得莫名其妙。所以，我们应该等盘面反弹之后，或者等到基差修复完成，再择机空入。
还有一种情况是：甲醇不涨，但均线开始往下压，且价格横盘整理。这时候我们也可以选择“横盘下压”的技术形态做空，尤其是如果伴随现货价格的回落，那这种“横盘+均线压制+现货回落”的组合，也是一个做空信号。
总之，甲醇的整体逻辑还是偏空的，但操作上要耐心等待更好的位置。一旦反弹不到位，贸然做空容易被“基差”打脸；但一旦等到合适的压力位，叠加技术形态配合，那时出手胜算就会高很多。
文章观点来源：正信期货资深分析师张鹏，投资咨询证号：Z0021421
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