经常有人问我某个品种看多还是看空，其实这样的问题是没有意义的。因为交易需要考虑三个问题：方向问题、空间问题、时机问题。然后每个问题你都有自己的判断方法或判断理由。
假设别人跟你说看空，你空进去了，先赚100个点，然后后亏300个点，最后你止损了，那别人告诉你的看空是对还是错呢？你考虑过空间问题吗？
假设别人跟你说看空，你空进去了，盘面里面反弹200点，然后又跌了300点，最后你止损了，那别人告诉你的看空是对还是错呢？你考虑过时机的问题吗？
正好很久没有聊商品了，就从上面三个角度去探讨一下，接下来商品市场整体怎么看？
反弹的三个理由
从宏观预期角度来讲，美联储9月开启降息预期非常强烈，美元指数和美债收益率下跌，以美元定价为主的一些全球性商品都表现出明显的反弹。
与此同时，美联储降息周期开启之后，国内保汇率的压力大幅缓解，从而为国内货币政策打开空间，可能会进一步出台一些刺激经济的政策，带动内盘品种跟着反弹。
从品种产业角度来看，各个产业链基本上都在进行负向正反馈，不断地压缩整个产业链的利润，降低整个产业链的库存。
目前，一些产业链上的很多品种利润端都处于亏损，供应端也开始减量，库存端略有分化，需求端都偏弱，但随着金九银十到来，需求端也在逐步出现边际向好的变化。
从市场心理角度来看，目前已经下跌了3个月了，多空双方都希望市场有一波反弹，多头希望做个抄底反弹，空头希望反弹之后给个好位置再去空。
而且从图形上来看，市场这波下跌无论时间还是空间，短期都到了一个需要调整的时间了，可能走出一波技术性反弹。
所以，从宏观预期+产业基本面+市场心理三个角度，我个人觉得市场可能要走出一波反弹行情。因此，从方向问题来说，我个人认为商品整体短期的方向是反弹。
反弹的差异性
虽然商品整体可能会走出一波反弹，但是不同品种之间还是有差异的，这种差异同样也表现在上述三个角度。
从宏观预期角度来说，金融属性强的品种反弹的高度可能会高一些，像有色、铁矿、棕榈等这些全球定价的品种对一些宏观政策的利多比较敏感，所以当宏观预期向好的时候，反弹就比较猛。
从产业自身角度来说，经历过产业亏损之后，一些行业供应端开始减产或挺价，这类品种反弹的时候可能高度高一些，比如锌、氧化铝这波供应端带来的反弹；一些行业需求端开始炒作，这个背景下需求端能炒作的不多，棕榈油是个例外，又开始炒作生物柴油带来的需求增量；对于供应端没减产，需求端没故事，库存水平也不低的品种来说，反弹基本上高度有限。
从资金的角度来说，由于不同品种对宏观敏感程度不同以及自身产业基本面差异，导致在反弹过程中，反弹的方式也会有所不同。一些宏观敏感或产业层面有供需题材的品种，可能之前被市场情绪带下去的，在反弹过程中极有可能出现增仓反弹，从而反弹高度更高一些；而那些宏观不敏感且产业层面没有变化的品种，在反弹过程中往往是空头资金为了回避市场反弹的氛围，而采取的减仓行为带来的反弹，这些品种反弹的高度基本上都不高的。
所以，从空间角度来说，不同品种有差异，增仓反弹的品种反弹空间更大一些，减仓反弹的品种反弹空间可能小一些。从利润角度来说，目前的需求情况不支持有很好的利润，所以一些品种反弹到成本线以上或附近的时候，基本上产业都会再次套进去，只要不亏本，产业就会提前锁定收入。这是从另一个角度去看反弹空间的问题。
反弹的终结
对于这一波反弹，我个人的理解是技术性反弹的需求+基本面边际好转有限+宏观预期短期改善，在基本面变化不大的情况下，反弹更多是基于宏观预期，美联储降息预期+国内货币政策空间打开预期。
按照买预期卖现实的思路，也就是说，这波反弹出现的时间阶段极有可能是从当下到下一次美联储议息会议之前的这段时间，基于美联储降息预期+国内货币政策打开空间的预期，走出一波市场需要的技术性反弹，至于产业基本面，我认为不会有特别大的改善。
所以，从时间的角度来说，反弹极有可能从当下开始，最晚到9月美联储议息会议的时候，到时候无论议息会议是什么结果，行情都有可能再次下跌，因为要么预期落地，要么就是不及预期。
当然，盘面的信号可能比上面提到的截止日期更加及时一些。所以，也需要关注盘面信号给出的提示，具体的方法可以参考资金增减仓的行为。
比如，增仓反弹的品种再次下跌往往是以反弹之后的减仓下跌为标志，减仓反弹的品种再次下跌往往是以反弹之后的增仓下跌为标志。
所以，反弹的三个理由是解决方向问题，反弹的差异性是解决空间问题，反弹的终结是解决时机问题，只不过这个是针对商品整体而言，所以整个过程都是一些主观的定性分析。
对于单个品种而言，也是需要考虑方向、空间和时机问题，只不过单个品种或产业链来说，不仅需要主观的定性分析，更重要的是也要有客观的定性分析，得撸数据和分析数据。
为什么是反弹
为什么只是反弹，而不是反转呢？核心原因在于我们需求不足，外需受到冲击主要是国外一些国家对我们增加了很多关税，来限制我们的出口，美国总统大选之后，估计外需更不乐观。
内需主要靠居民的财富+收入，居民的财富主要是以房产和股市的形式存在，现在房子跌价，股市持续下跌，居民的财富持续缩水，再加上国内经济不景气，失业率上升，居民的收入也开始下降。财富和收入都下滑的情况下，哪里来的购买力呢，所以内需也不乐观。
所以，无论从外需还是内需来看，我们的需求还是面临非常严重的问题，需求不足，就容易产生通缩，也就是我们一直看到的目前国内的经济状况。
要改变通缩的局面，正常的经济手段是刺激消费，你要么增加居民收入，要么使居民财富增加，但我们所采取的措施是增加居民生活成本，今年上半年的时候，贵金属和有色带领商品走出了一波大涨行情，那时候市场都在讲一个逻辑，就是再通胀逻辑。
美国那边经济数据很好，通胀韧性，外盘定价的品种要涨，贵金属有色先涨起来了，国内国家开始通过提高水电成本来从成本端刺激通胀，那时国内市场也产生通胀预期，内盘定价品种也跟随贵金属有色上涨起来。
随后，贵金属有色涨到历史高位回调，但随着国内cpi和ppi数据出来，发现证伪了之前的通胀预期，内盘品种通胀预期被证伪，就开始下跌，所以从成本端制造通胀的逻辑走不通。
随着外盘贵金属有色回落+内盘通胀证伪之后的下跌，在下跌过程中，日元套息交易的平仓又进一步加剧了外盘定价品种的暴跌，市场产生了一批悲观情绪，国内又是政策真空期，内外盘品种一路下跌到现在，这个是近三个月的下跌过程。
我们的经济政策，刺激生产端和投资端往往是真实的，刺激消费端往往都是虚的。我们一直都是通过刺激生产来拉动经济，搞个项目，搞个投资，搞个生产，然后项目本身带动相关企业收入增加，从而增加就业居民的收入，然后居民收入增加，再来带动消费。
这种刺激经济的方式有好处，好处就是我们有了非常好的基础设施建设，但也有非常大的弊端，就是地方债务严重，权力寻租严重，收入分配失衡，生产越来越过剩，消费越来越弱。因为钱都集中在少数不缺钱的人手里从而不流通了！
所以，这种从生产端和投资端去刺激经济，这种财政政策刺激的边际效应越来越低，因为大部分钱没有到居民手里，而是被权力的口袋截流了，缺乏了大部分居民参与的货币流转不可能高效。
这种政策刺激的必然后果就是，国内生产和投资严重过剩，消费严重不足，而且，你越刺激，产能过剩越严重，消费相对于生产来说就越弱。所以，为什么国内定价的品种都要往死里空，因为我们的经济模式决定了：生产过剩+需求不足。
因此，当需求不足的时候，我们就要经历一个去利润、去库存、去产能的过程，如果是行政去产能，那可能是周期短一点，如果是市场化去产能，那周期可能就长一些，毕竟剩者为王，大家都希望对方扛不住关门，自己就剩下来占领市场份额。
之所以说是反弹，主要是因为我们内需不足，正在经历一个去利润、去库存、去产能这样的过程，需要把产能去到一个新的供需平衡状态。之前供给侧改革是行政主导下的去产能，这波估计是要市场化去产能了，所以下跌的时间可能会更长一些。
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