工业品最近乏善可陈，我们就多聊聊农产品，最近豆粕远月价格较低，有不少朋友问，现在可以布局2605合约吗？
我的结论是：不建议布局2605合约。为什么这么说呢？我们一个个分析。
首先，每年到3、4月份，豆粕价格常常会低于它的理论成本价。这并不是市场非理性，而是因为豆粕这种产品（包括豆油、棕榈油）具有高度期限结合的特性——也就是说，早在豆粕生产出来之前，远期合同就已经签完了。像2605合约所代表的明年5月的货，现在（2025年6月）其实就已经在陆续销售了。
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所以到明年5月的时候，不管市场价格是否跌破成本，榨油厂其实都已经把豆粕卖出去了。到时候即便价格低，厂商也没所谓，因为他们只需要履行已签好的合同，真正吃亏的其实是下游买方。
从供给节奏上来看，每年三月份南美大豆开始收割，四月进入到港高峰，五六月份持续放量；而南美大豆普遍含水量高、含油量高，榨油厂为了保持压榨效率，基本都满负荷生产，这意味着豆油和豆粕的产量都会快速释放。
这种情况下，豆粕现货压力非常大，价格自然容易走弱。所以你现在去抄2605合约的底，不现实。
那如果真想抄底豆粕怎么办？
我建议你可以关注2603合约，也就是明年3月交割的那一波。为什么？
南美大豆2月开始收割，3月大批量出货；而2603合约所对应的现货节奏，刚好卡在南美发货初期、北美发货末期；换句话说：2603合约既借不上南美的力量，也借不上北美的力量，对供给依赖较小，容易出现结构性支撑；
如果09合约再下跌一波，我认为是一个值得考虑的建仓点。
豆粕全年有两个季节性最弱的合约：
05合约（对应南美集中到港+压榨高峰）；
07合约（叠加5-7月持续到港的压力）。
所以这两个合约是每年最容易走弱的，你大概率不该在这两个时间点抄底。
当然，如果遇到像2022年那种极端供需紧张、拉尼娜强烈影响产量的年份，那也可以考虑在05、07追多。但这种情况得靠推演供需平衡表，是特殊年份的操作，现在不属于这种情况。
最后补充一点：你可以把巴西的农业条件理解为“上帝赐福”的存在——
那里种大豆、玉米的条件极其好；大多数年份不容易出现自然灾害；
就算有拉尼娜，一般前两年影响不到它，到了第三年才会受影响（比如2022年那波就是第三年了）。
这也说明，南美尤其是巴西的大豆生产能力相对稳定，所以05合约很难靠“减产预期”博反弹。
文章观点来源：正信期货资深分析师张鹏，投资咨询证号：Z0021421
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