从现实的角度看，正如我们前几日的报告中提到的，“反内卷”政策并不会一蹴而就。供给端的边际变化更多是以温和的形式体现，比如对过度超产的限制、行业自律挺价等措施，并不会出现剧烈收缩。而在需求端，目前并不具备类似2015年棚改那样的大规模增量需求，光伏下游也主动进行收缩。在供需两端均未出现强力变化的背景下，短期内市场结构难以发生根本性逆转。
一言以蔽之：时代变了。
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宏观环境发生了巨大变化，这种背景下，原有的产业逻辑边界很容易被价格打破。就像我跟一些研究员交流时也发现，他们常常只盯住某个产业或环节，而忽略了宏观因素的破坏力。今年价格变化远比去年激烈，不少品种已经脱离了传统逻辑，我们不能照搬老经验。
不过这次的去产能是渐进式的，不像2016年那种“一刀切”。2016年之所以效果明显，是因为有房地产需求配合。那时候房价翻倍上涨，有实质性需求支撑。而现在，房价和房地产都没法和那时相比，反内卷政策也缺少有力的需求侧支持。
至于橡胶，它的供给本就不在中国，不存在“反内卷”的逻辑。橡胶属于完全不同的逻辑体系，它和原油比较类似：成本极低，一旦经济下行，价格就会迅速下贴成本。我一直不看好橡胶，也不建议大家把它和宏观政策扯上关系。
近期工业品的联袂上涨，可能对甲醇、纯碱、玻璃等产能过剩构成一定带动作用。但我个人倾向于等待市场的做多氛围结束之后，再观察甲醇、纯碱、玻璃等装置何时重新开工。这些品种不能孤立看待，它的逻辑必须结合上下游产业链和宏观趋势一并分析。只盯着一个品种，就容易出错。
总的来说，我们必须打破“单品种”思维，多观察品种间的联动与宏观政策的真实影响。市场在情绪驱动下容易走极端，只有把产业逻辑、宏观政策、交易情绪综合起来，才能避免被短期波动带节奏。
文章观点来源：正信期货资深分析师张鹏，投资咨询证号：Z0021421
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