作者：大雄 投资咨询：Z0022018
看到最近点击小程序留言咨询焦煤的朋友比较多，今天我们就来说说焦煤。
首先还是明确我的观点，焦煤短期偏震荡，中长期依然看涨。作为本轮“反内卷”的先锋，焦煤的后期走势将深深影响大宗商品后市的推进。你想了解哪个品种，可以在小程序我的话题下留言哦：点我进小程序。
6月以来，煤炭产地的安全监察力度日益加强，晋陕蒙等地的违规产能查处率同比上升了40%。据国家统计局数据，7月原煤产量环比下降了5.3%。另外，“276工作日”预期发酵（“276工作日”是中国在2016年针对煤炭行业产能过剩问题实施的一项调控政策，要求煤矿企业每年实际生产天数不得超过276个工作日，原为330天左右，核心是通过压缩生产天数控制产能）。虽然没有全国性发文，但内蒙古部分矿井已开始试点弹性生产制度。如果政策全面推行，理论上可削减产能会超过8%，相当于月度供应减少2000万吨。不同于以往的运动式整顿，本轮“反内卷”着眼于行业长期健康发展，通过产能核定、票证管理等方式实现动态调控，供给弹性将持续弱化。
而受到甘其毛都口岸因检疫升级的影响，蒙煤单日通关车数由1200车降到了700车，直接冲击了优质主焦煤的供应。澳煤进口也是暗流涌动，虽然政策目前没有松绑，但由于近期贸易商通过转口马来西亚的方式迂回操作，8月到港量环比增加15%，后期可能会面临一些政策风险。
据我的钢铁网调研数据，目前吨钢毛利维持在300-500元区间，247家钢厂焦炭库存可用天数降至10.2天，在近三年属于低位，刚性补库的需求比较明确。钢厂利润保持韧性，叠加“金九银十”旺季前的补库预期，焦煤、焦炭刚性需求基础稳固。预计10月四中全会前，市场对钢铁限产、基建刺激存在强烈预期，远月合约贴水结构反映多头对政策的提前布局。
不过目前终端需求依旧疲软，螺纹钢表观消费量连续三周低于280万吨（年同比-12%），地产新开工面积同比下滑23.6%，基建投资增速放缓至6.1%；热卷库存创四年新高，冷轧加工费逼近盈亏线，负反馈风险累积。目前俄罗斯矿区也在加速复产，8月对华出口环比增加25%；蒙古塔本陶勒盖矿铁路也是通车在即，一旦通车，远期供应增量将达3000万吨/年。
8月14日大商所发文，将在8月15日开始对焦煤01合约单日开仓限额降至1000手，焦煤投机度（持仓量/成交量）一下从0.38降到了0.21，短期流动性承压。焦煤价格处于高位，也导致了产业资本套保需求的激增，目前煤矿企业01合约空单占比升至35%，创年内新高，反映生产企业逢高锁定利润意愿强烈。
煤焦市场正处于产业周期与政策周期的交汇点，交易者朋友需要警惕多空交织下的行情大幅波动，尽量轻仓参与，中期可以重点关注9-10月的政策窗口期，产业逻辑与资本博弈的共振将决定下半年的方向性突破。
最后，欢迎大家继续来留言来讨论~
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6月以来，煤炭产地的安全监察力度日益加强，晋陕蒙等地的违规产能查处率同比上升了40%。据国家统计局数据，7月原煤产量环比下降了5.3%。另外，“276工作日”预期发酵（“276工作日”是中国在2016年针对煤炭行业产能过剩问题实施的一项调控政策，要求煤矿企业每年实际生产天数不得超过276个工作日，原为330天左右，核心是通过压缩生产天数控制产能）。虽然没有全国性发文，但内蒙古部分矿井已开始试点弹性生产制度。如果政策全面推行，理论上可削减产能会超过8%，相当于月度供应减少2000万吨。不同于以往的运动式整顿，本轮“反内卷”着眼于行业长期健康发展，通过产能核定、票证管理等方式实现动态调控，供给弹性将持续弱化。
而受到甘其毛都口岸因检疫升级的影响，蒙煤单日通关车数由1200车降到了700车，直接冲击了优质主焦煤的供应。澳煤进口也是暗流涌动，虽然政策目前没有松绑，但由于近期贸易商通过转口马来西亚的方式迂回操作，8月到港量环比增加15%，后期可能会面临一些政策风险。
据我的钢铁网调研数据，目前吨钢毛利维持在300-500元区间，247家钢厂焦炭库存可用天数降至10.2天，在近三年属于低位，刚性补库的需求比较明确。钢厂利润保持韧性，叠加“金九银十”旺季前的补库预期，焦煤、焦炭刚性需求基础稳固。预计10月四中全会前，市场对钢铁限产、基建刺激存在强烈预期，远月合约贴水结构反映多头对政策的提前布局。
不过目前终端需求依旧疲软，螺纹钢表观消费量连续三周低于280万吨（年同比-12%），地产新开工面积同比下滑23.6%，基建投资增速放缓至6.1%；热卷库存创四年新高，冷轧加工费逼近盈亏线，负反馈风险累积。目前俄罗斯矿区也在加速复产，8月对华出口环比增加25%；蒙古塔本陶勒盖矿铁路也是通车在即，一旦通车，远期供应增量将达3000万吨/年。
8月14日大商所发文，将在8月15日开始对焦煤01合约单日开仓限额降至1000手，焦煤投机度（持仓量/成交量）一下从0.38降到了0.21，短期流动性承压。焦煤价格处于高位，也导致了产业资本套保需求的激增，目前煤矿企业01合约空单占比升至35%，创年内新高，反映生产企业逢高锁定利润意愿强烈。
煤焦市场正处于产业周期与政策周期的交汇点，交易者朋友需要警惕多空交织下的行情大幅波动，尽量轻仓参与，中期可以重点关注9-10月的政策窗口期，产业逻辑与资本博弈的共振将决定下半年的方向性突破。
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