作者：周名锋 投资咨询：Z0022018
今天群里有朋友问我贵金属怎么看？
首先还是明确我的观点。短期来看，市场需要消化近期涨幅，可能出现技术性回调。但中长期而言，在全球央行转向宽松、地缘政治风险上升、债务规模持续膨胀的背景下，贵金属依然处于牛市环境中。我有一个交流群，每日会推荐热点品种策略，和大家交流交易心得，有兴趣的朋友可以点击小程序或者下面评论区留言获取：点我进小程序。
周二贵金属市场呈现冲高回落的走势，上演高位调整行情。美国非农年度基准下修91.1万人，虽略超预期且下修幅度创2000年以来最大数值，但仍不足以支撑市场对美联储9月份降息50个基点的预期，导致前期获利盘集中了结，金价自历史高位回落。
自8月底以来，贵金属市场一路走强，主要受益于两大驱动因素：一是市场对美联储宽松预期不断升温，二是在收益率曲线的干预预期之下，长端美债收益率大幅下行。然而，随着价格持续攀升，技术面调整压力渐显，市场分歧也开始加大。
上周五公布的美国非农就业数据只新增了2.2万人，远远低于市场之前预期的7.5万人，进一步确认经济动能的放缓。这一疲软数据强化了市场对9月降息的预期，但降息50个基点的概率仍然较低。尽管年度基准下修幅度较大，显示就业市场的实际情况可能比此前的预期更弱，但在美国当前通胀环境下，美联储更可能采取“多次小幅降息”的策略。
交易者朋友应警惕预期差带来的波动，市场当前已基本定价9月降息25个基点，但如果经济数据后续出现反弹，或后期通胀数据再次走高，都可能扭转这一预期，引发贵金属市场的剧烈反应。
近期市场对美联储独立性受政治压力影响的担忧不断发酵，川普多次公开施压美联储要求大幅降息，甚至提及“有权解雇美联储主席”，这一现象引发市场对货币政策独立性的疑虑。历史经验表明，当中央银行的独立性受到挑战时，往往引发市场对长期通胀风险和金融稳定性的担忧，推动资金涌入黄金等避险资产。这对贵金属价格构成额外支撑，但也增加了市场的不确定性——政策路径可能偏离纯经济基本面导向，变得更加难以预测。
长端美债收益率大幅下滑是此轮贵金属上涨的重要推动力，全球负收益债券规模已突破17万亿美元（负收益债券是指投资者在持有到期时所获得的收益为负数的债券，负收益债券是一种较为特殊的投资品种，在金融领域中较为罕见），为黄金提供了坚固的底部支撑。同时全球多家央行持续增持黄金储备，尤其是中国人民银行的积极购金行为，为市场提供了结构性买盘。
美国财政赤字与债务问题持续恶化，贸易摩擦虽有多方进展，但整体贸易环境仍在恶化，关税对通胀的影响将持续显现，这些因素共同构成了贵金属的长期利多环境。
我有一个交流群，每日会推荐热点品种策略，和大家交流交易心得，有兴趣的朋友可以点击小程序或者下面评论区留言获取：点我进小程序。
