现在甲醇市场还在底部磨来磨去，跟当年螺纹钢、原油低位时的磨人劲儿有点像，短期看着没什么起色，但核心的转机信号，其实全攥在伊朗那边的限气节奏里。当下最让人纠结的就是，大家盼了好久的伊朗限气，不仅没按时来，反而因为装置重启，产量不跌反升，直接给本就宽松的市场泼了盆冷水。之前伊朗那套 165 万吨 / 年的甲醇装置重启后，在本该限气的窗口期里越产越欢，限气开始的时间也比市场预想的晚，这一下就让之前抱有 “进口收缩” 预期的投资者信心受挫，甲醇主力合约只能在底部弱势震荡，没一点往上冲的力气。
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其实伊朗现在拼命产甲醇也能理解，主要是被美国的制裁逼得没办法。2025 年以来，美国对伊朗能源领域的制裁越来越严，不光盯着液化石油气（LPG）产业，还盯上了相关的运输网络，直接断了伊朗一大块外汇收入。本来 LPG 是伊朗创汇的重要来源，现在这条路走不通了，甲醇产业就成了 “救命稻草”—— 毕竟甲醇产能大、出口潜力也足，能帮政府多赚点外汇撑经济。
所以伊朗下半年才会拼了命地生产，能开的装置都开着，趁限气之前多产出点货，哪怕降价也想赶紧卖出去。可尴尬的是，甲醇带来的收入跟油气比差太远了，也就占油气出口收入的 4%~5%，根本成不了支撑国民经济的主力，顶多是聊胜于无的补充。更麻烦的是，中国这边不少主流库区怕被美国制裁牵连，都不愿意接收伊朗的货，导致伊朗就算降价 3% 都没成交，排库的压力越来越大，反而进一步压低了市场价格，让整体情绪更悲观。
再看国内的情况，供应端也没给行情 “松绑”。虽然煤制甲醇的利润比之前有所下降，但依然处在高位，工厂生产的积极性没受太大影响，所以甲醇整体供应还是很充裕。之前国内甲醇装置的开工率已经到了八成多，月度产量也比之前增加了不少，再加上港口库存一直居高不下，短期想消化掉这些库存难度不小。
需求端这边更是不给力，传统下游像甲醛、二甲醚这些行业，慢慢转入了淡季，开工率上不去；核心的 MTO 行业（用甲醇做烯烃的）也有减量预期，不少工厂都有检修计划，就算有部分装置投产，也很难短期内补上需求的缺口。而且冬季来临后，北方环保限产加上施工淡季，传统需求还会进一步承压，短期来看，需求端很难给价格提供有力支撑。
不过大家也不用一直盯着短期的弱势不放，中长期来看，甲醇的转机其实越来越清晰，关键就看两个时间节点：伊朗冬季限气停车的时间，以及港口库存出现拐点的时刻。首先，伊朗甲醇生产几乎离不开天然气，天然气占他们基础燃料的 70%，每年冬天都是天然气供应最紧张的时候，为了缓解供需矛盾，也为了维护设备，甲醇企业大概率会进行轮检，所以伊朗冬季缺气是大概率事件，只是缺气的严重程度还不确定。最近伊朗气温比往年高，所以限气窗口才往后延，但如果后续气温下降，天然气需求攀升，甲醇装置肯定会面临系统性减产，到时候供应收缩，价格就有望见到拐点。
另外，从成本角度看，要是伊朗开始执行冬季气价，甲醇生产成本会上升，而现在甲醇价格又在低位，企业盈利不足可能会主动降低开工率，这也是需要重点关注的信号。
还有一个潜在的利好是进口受限。受美国制裁影响，国内不少库区不敢接收伊朗被制裁的船货，这会导致伊朗甲醇进口阶段性受限。再加上后续国内外都会逐步进入限气停车阶段，国内气头装置也可能因为天然气供需缺口而减产，整体供应会慢慢收紧。等到港口高库存的压力慢慢缓解，库存出现明确的拐点后，再去布局远月合约的低多机会，安全边际会高很多。从时间上来说，买入 2605 合约比 2601 合约更划算，毕竟 2601 合约还得承受短期库存高、需求弱的压力，而 2605 合约能更好地捕捉到冬季限气和供需格局改善带来的上涨机会。
总的来说，现在甲醇短期还是被港口高库存、伊朗排库意愿强这些因素压制，维持底部弱势震荡，但中长期的逻辑已经越来越清晰 —— 伊朗冬季限气是大概率事件，进口受限和国内供应收缩会逐步兑现，需求端也有四季度装置投产和冬季燃料需求的潜在拉动。就像当年那些在低位蛰伏后迎来大行情的品种一样，甲醇现在的磨底，其实是在为后续的反弹蓄力，只要伊朗限气和库存拐点这两个核心信号出现，中长期的上涨空间就值得期待，当下的低位反而给了远月合约布局的好机会。
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文章观点来源：正信期货资深分析师张鹏，投资咨询证号：Z0021421
