最近玻璃期货有点 “不按常理出牌”—— 明明基本面没多大改善，今天却突然发力，创下半个多月来的高位，最后虽然尾盘回落收在 1204 元 / 吨，但也涨了 3.26%，还加了 4 万多手的仓位，动静着实不小。咱们今天就掰开揉碎了说，玻璃这波上涨到底靠啥撑着，后面能不能稳住。
先从最实在的基本面说起，没那么多弯弯绕，就看 “供、需、利、库存” 这四样。
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供应端这边，整体算是 “稳中有微增”。上周还有一条玻璃产线点火投产，产线开工的条数比之前多了点，不过产量没怎么变 —— 截至 9 月 4 日，浮法玻璃行业开工率 76.01%，比之前微涨 0.34 个百分点；产能利用率还是 79.78%，每天产量连续 6 周都是 15.96 万吨，周产量 111.7 万吨，跟上周持平，只是比去年同期的降幅收窄到了 4.95%。简单说就是：开工的厂子多了点，但实际产出来的玻璃没增加多少，供应端没给市场添太大压力，但也没减少。
再看需求，这是目前最 “拧巴” 的地方。终端的房地产行业还是老样子，没什么起色，这直接拖累了玻璃的大需求 —— 毕竟玻璃很多都用在盖房子上，房子卖不动、开工少，玻璃自然难有大增量。不过也有个小亮点：下游做深加工的企业，订单比之前多了点，所以整体需求算是 “稳住了”，没再往下掉，但也没往上冲。
利润方面，只能说 “略有好转”，还没到赚钱的地步。用天然气当燃料的浮法玻璃，这周平均利润比之前多了 10 元 / 吨，但还是亏着的，大概亏 178.41 元 / 吨；用煤制气、石油焦当燃料的，利润稍微降了点，但好在还能赚点钱。总的来说，玻璃企业还是没摆脱 “多数亏损” 的状态，只是亏得少了点。
最让人在意的是库存 —— 上周又涨了。全国浮法玻璃样本企业的总库存到了 6305 万重箱，比之前多了 48.4 万重箱，库存天数也多了 0.2 天，到 26.9 天。不过也不用太慌，库存增加主要是因为之前部分地区物流受影响，货发不出去。现在阅兵活动结束了，华北尤其是沙河地区的物流恢复了，中下游企业也开始补货，最近出货情况好了不少，后面库存继续涨的趋势可能就停了。
看到这大家可能会问：既然供应没减、需求没爆、多数企业还在亏、库存也还在涨，那玻璃期货为啥突然涨这么多？
主要靠两个 “预期” 撑着，还有一个 “情绪” 推动。
第一个是 “反内卷情绪”。最近市场上总在说 “反内卷”，简单说就是大家觉得企业不会再盲目降价抢单了，这种情绪一好转，资金就愿意进来拉价格，今天玻璃午后拉升，跟这个情绪有不小关系。
第二个是 “旺季和政策预期”。马上要到传统消费旺季了，大家觉得后面玻璃企业的产销会好转；而且市场还在盼着政策发力，比如房地产能有新政策，虽然现在还没动静，但这种 “盼头” 也能支撑远月合约的价格。
再看看现货市场，情况有点分化。少数企业觉得成本有支撑，最近出货也还行，想试着提价看看市场反应；但多数企业还是没信心，主要是稳着价格赶紧把货卖出去。今天华北 5.00mm 大板现货涨了 10 元 / 吨，到 1150 元 / 吨，就是因为沙河地区物流恢复后，出货好，价格才涨了点。其他地区比如东北成交还行，价格稳；华东涨跌不一，下游不敢多买，只买刚需的；华中也没什么波动，大家都挺谨慎。
最后总结一下：现在玻璃的情况是 “现实有点弱，但未来有盼头”。基本面确实还有压力 —— 产线在复产、消费没起来、库存刚涨过，但也有边际好转的迹象，比如物流恢复、出货变好、库存可能不涨了。国投期货也说了，现在玻璃估值不高，要是后面宏观情绪变好，期货价格大概率还会跟着涨。
所以后面看玻璃，不用只盯着现在的基本面，更要盯两个点：一是旺季真的来了之后，产销能不能真的好转；二是政策端会不会有新动静。如果这两个能落地，那行情可能真能稳住；要是只是情绪推动，没实际支撑，那可能还会震荡。大家不用急着跟风，跟着这两个信号走就行～
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文章观点来源：正信期货资深分析师张鹏，投资咨询证号：Z0021421
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