观点来源：正信期货资深分析师张鹏
投资咨询证号：Z0021421
很多人看着沪铜主力合约冲破11万大关、单日上涨超6%，直呼铜价太贵了，高处不胜寒，不敢进场还想着等大跌。但我直说，这种看法太片面，单看绝对价格，铜确实处在高位，可换个维度衡量，铜价非但不高，反而处于低位，再叠加供需双双偏多的核心逻辑，铜长期看多的方向笃定不变，短期的震荡回调，都是给多头送机会。
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先看支撑铜价大涨的最直接底气，供应端是实打实的收紧，根本没有宽松的可能。全球核心铜企南方铜业直接给出明确信号，未来两年铜产量会持续下降，今年预计产量只有91万吨出头，2027年也只是略高于90万吨，比去年的产量明显缩水。核心原因就是秘鲁两大核心矿山的矿石品位不断下滑，能采出的铜越来越少，偏偏白银价格上涨，这家矿商还把生产重心转向了锌和银，进一步分流了铜的产能，全球铜矿的供应缺口只会越拉越大。
再看国内市场，铜精矿的加工费一直弱势运行，矿端紧张的局面压根没缓解，战略性资源的争夺越来越激烈，铜矿作为核心资源，供应端的紧俏会长期托住铜价。库存层面也没有利空压力，虽说国内外交易所铜库存有小幅回升，但国内精铜社会库存的累积势头已经明显放缓，1月底更是出现了环比下降，上海、广东、江苏等主销区，仓库到货量减少，出库量虽不算亮眼，但也没有出现大规模累库的情况，短期的库存波动，根本撼动不了供应偏紧的大格局。
再说说大家最纠结的铜价太高的问题，这完全是看问题的角度错了。单看每吨十几万的绝对价格，铜确实处于高位区间，但如果把黄金视作真正的货币，用黄金和铜的比价来衡量，铜价的真实位置一目了然，其实是处在低位水平。不光是铜，当下很多大宗商品，用这个比价标尺去看，都处于被低估的状态，所谓的高价，只是数字上的感官错觉，并非铜价本身已经涨过头。
需求端同样没有拖后腿，反而具备长期强支撑。虽说短期铜价大幅拉升后，下游刚需采购有所观望，现货成交有所转弱，但这只是价格急涨后的正常反应，并非需求消失。铜作为电力、新能源、基建的核心原材料，是产业发展离不开的战略性金属，长期需求的刚性极强，短期的采购放缓，只是暂时的情绪观望，一旦价格稍有企稳，下游的补库需求就会快速释放。
更关键的是，铜的金融属性正在持续发力，给价格送上额外推力。近期贵金属持续狂飙，美元指数重心大幅下移，市场的多头情绪不断向外扩散，资金疯狂追捧有色板块，铜作为有色金属的核心品种，自然成为资金布局的重点。现在的铜价，早已不能单靠短期的现货成交、库存波动来定价，金融属性的加持，叠加供应收紧、长期需求刚性的基本面，形成了双向支撑，易涨难跌的格局已经彻底形成。
或许有人会担心，短期高铜价会压制需求，库存回升会带来调整风险，但这些都是短期的扰动因素，改变不了长期趋势。供应端，全球铜矿品位下滑、矿企减产转产的问题，短期内无法解决，供应收紧是长期逻辑；需求端，新能源、电力基建的发展，会持续拉动铜的消费，刚需只会增不会减；再加上比价关系显示铜价被低估，资金持续流入，铜价的上行空间依旧充足。
总结下来，别被铜的绝对价格迷惑，所谓的高价只是表象，黄金铜比价早已戳破真相，铜价实则处于低位。供应端持续收紧，需求端长期刚性，再叠加金融属性的助力，铜的上涨行情远未结束。短期的波动、回调，都是布局的良机，坚定看多方向。
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