资本市场：葡萄酒行业海外并购持续发酵

　　本周大盘有所回调，食品饮料行业防御性特征凸显，板块整体涨幅为1.45%，葡萄酒、肉制品、调味品三个子行业涨幅前三。个股方面，黑牛食品复牌连续涨停，主要系前期跌幅较深，停牌期间大盘上涨幅度较大存在补涨需求。目前板块估值处于历史相对低位，短期大盘有所回调，但我们认为中期震荡向上依然可期，食品行业在下跌中相对收益可观，上涨中不乏弹性，建议三条主线布局：

　　(1)景气回升、业绩确定性强、低估值的子行业龙头，关注梅花生物(味精提价趋势确立)，克明面业(三季度保持稳定增长，公司定向增发新增产能有望打开制约公司增长的枷锁)

　　(2)食品饮料属于完全竞争行业，在国家推行国企改革大背景下，食品行业国企进行混合所有制改制，提升效率、公司治理进一步完善是大趋势，关注五粮液(混合所有制)、恒顺醋业、安琪酵母

　　(3)积极拥抱互联网+，利用互联网进行内部信息系统改造提升企业效率及对下游需求的反应速度，同时通过全渠道经营提升客户服务能力，关注汤臣倍健、洋河股份。

　　市场回顾： 上周上证综指上涨-0.26%，沪深 300 上涨-0.57%，食品饮料板块上涨 1.45%，跑赢上证综指，跑赢沪深 300指数。食品饮料各子板块中，白酒上涨-0.52%，啤酒上涨-1.32%，葡萄酒上涨 3.41%，软饮料上涨 17.53%，黄酒上涨-1.99%， 肉制品上涨5.07%，调味品上涨 1.67%，乳制品上涨-0.32%，食品综合上涨 0.22%。

　　数据跟踪： 截止 2015年11月13日， 白酒龙头终端价总体保持平稳。1 号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为868 元、 658 元、 459 元、 338 元、 458 元，价格相比上周分别上涨 30元、 20 元、 0 元、 -11 元、 0 元。 截止 2015 年 11 月 04 日，生鲜乳主产区平均价为 3.49 元/千克，环比上升 0.30%，同比下降 10.10%。 生猪价格环比下跌1.14%，同比上涨17.81%， 为16.54 元/千克;猪肉价格环比下跌 0.92%，同比增长16.08%，为26.93 元/千克;仔猪价格环比下跌2.09%，同比增长39.09%，为30.42 元/千克。

　　重要研报：克明面业农业“十三五”规划研究取消临时收储政策，以解决收储带来的价格倒挂、粮食对外依存度高等问题，这将对中国粮食市场带来重大变化，政策定调粮食市场化，将使得中国小麦市场“政策市”与面粉市场“市场市”导致的畸形价格传导机制逐步理顺。公司募投项目建设延津年产20万吨小麦粉项目，配套延津挂面产能，募投项目投产后公司产业链一体化优势明显，有望分享小麦价格下行的全部收益，盈利能力有望提升。预计公司 2015-2017年EPS 分别为 1.12 元、 1.35 元、 1.63 元，对应 PE 分别为 40 倍、 33 倍、27 倍，维持公司“增持”评级。