外来和尚会念经？海外收购助张裕走出国内

受进口红酒及电商冲击，加之公款消费严重缩减，国内红酒市场正经历低景气阵痛；破解困局，张裕公司2015年收购动作频频，西班牙爱欧、法国蜜合花均被张裕收购，提升品牌效应、重视中低端消费者，正为张裕开辟一条全新发展之路。

进口酒高歌猛进，内资酒企海外布局进入热潮

2015 年 Q3 进口葡萄酒延续量升价跌势态，进口量同比增速超过 46.4%，进口额同比 22.7%，进口均价大幅下降 16.2%。

零关税的实施使得进口酒的高性价比再次凸显，进口酒的市场份额大幅提升至 28%。面对进口酒高增长局面，产业界一致看好进口酒的未来发展前景，以张裕、中粮和洋河为代表的内资酒企也加快了布局进口酒的步伐。进口酒的资源禀赋所凸显的高性价比优势短期很难改变，内资酒企积极布局是明智之举。

张裕海外并购最大单诞生：2625万欧元控股西班牙爱欧集团

2015年8月，张裕发布董事会公告和对外投资公告，公司董事会审议通过张裕以2625万欧元的价格现金收购家族企业CG公司和GG公司分别持有爱欧集团37.5%和37.5%的股权。

爱欧集团是张裕继2013年收购富朗多干邑公司后，在世界葡萄酒产区再下一城。这也让今年糖酒会期间，张裕对媒体披露下半年的重大并购计划成为现实。从投资金额来看，这也是目前为止，张裕海外并购投资金额的最大单。如果说对法国的投资是以波尔多产区为主，那么，张裕在西班牙的并购依然是为夯实其主营业务葡萄酒。

公告显示，成立于2002年的爱欧集团位于西班牙葡萄酒主产区里奥哈，是该产区前五大生产商之一，拥有包括“爱欧公爵”品牌在内的红葡萄酒，兼营白葡萄酒。其下辖4家子公司，均主要从事葡萄酒及其他酒类生产和经营。从业绩报告来看，爱欧集团近年来持续盈利。2014年和2013年，该集团营业收入分别为3593万欧元和3580万欧元，净利润分别为137万欧元和117万欧元。财务顾问西班牙GBS投资银行对该集团的盈利预测分别为2015年193万欧元，2016年278万欧元，2017年上300万欧元。收购法国蜜合花2015 年 11 月张裕发布公告，公司下属全资子公司法尚控股与法国卡斯黛乐酒庄公司签署了《股权转让合同》。根据双方约定，法尚控股将出资 333 万欧元（折合人民币约2260 万元）收购卡斯黛乐酒庄公司持有的蜜合花农业公司 90%股权，而卡斯黛乐酒庄公司将保留余下 10%股权。 蜜合花简介——年产波尔多 AOC 级别葡萄酒 25 万瓶的农业公司：蜜合花是一家从事波尔多高级葡萄酒制造的民事农业公司，位于法国波尔多 Yvrac 村，现有“蜜合花酒庄”和“苔丝藤酒庄”两大注册商标，占地 55 公顷的土地和葡萄园。其中葡萄园 40.38 公顷，主要种植梅洛和赤霞珠，年产波尔多 AOC 级别葡萄酒 25 万瓶，酒庄酿酒师 Thomas DO CHI NAM 曾在波尔多五大名庄之一的玛歌酒庄担任技术经理，有 23 年的酿酒工作经验。2014 年蜜合花营业收入为 88 万欧元，净利润为-4 万欧元，亏损是因内部销售价格过低所致。

高端市场缩减，主推中低端品牌目前国产葡萄酒品牌受到进口葡萄酒的冲击依然明显，行业的景气度较低。由于高端产品受公款消费缩减的影响大，营收占比下降，公司主推解百纳、醉诗仙、贵馥酒等中低端品牌，提高中低档产品的市场占有率。在进口酒方面，公司在 2015 年收购了蜜合花和爱欧，价位100 元至 300元定位进口中端市场，增长较快，为公司进一步实施海外并购提供了成功范例。葡萄酒行业经过 2012 年、2013 年和 2014 年的调整，业绩基期低，公司具有 120 年的品牌历史，营销网络庞大，优势突出，有望凭借自身的优势保持业绩增长。

15年下半年短时间内，张裕迅速完成进口酒的初步布局，公司保守的态度和迟缓的步伐正在发生转变，且未来进口酒业务收入目标占比 30%以上，而强大的渠道优势和品牌运作经验，使得张裕是少数可能把进口酒品牌做出来的企业。同时，这也是公司国际化战略的正式开启，且管理层对未来的全球化路径规划清晰，参照葡萄酒巨头星座公司发展，其通过不断并购发展壮大，近 30 年收入增长 30 倍、市值增长 75倍。

葡萄酒行业仍具有成长属性，未来龙头张裕在进口酒业务驱动下有望迎来高增长。

从行业看，葡萄酒是符合消费升级和健康趋势的品类，仍然具有成长属性，长期看具备 3-4 倍增长空间，而短期行业复苏强劲、且有望持续，身为龙头的张裕也必将受益。从公司本身看，发力中低端、渠道精细化、积极拥抱进口酒，战略调整清晰明确，之前保守的态度和迟缓的步伐也正在逐步发生转变。随着 11 月底爱欧集团进口酒在国内正式面市，公司进口酒业务收入将会大幅提升，未来 30%的进口酒比重有望逐步得以实现。

来源：水晶球财经网