【岛读】即将摘帽的ST椰岛(600238.SH)能否借此翻身，引发市场关注。4月7日，ST椰岛发布公告，自4月9日起，撤销公司股票实施的其他风险警示，公司代码不变，简称由“ST椰岛”变更为“海南椰岛”，股票价格的日涨跌幅限制由5%变更为10%。

作为昔日保健酒第一品牌的ST椰岛，近年来饱受业绩下滑困扰。2019年更是遭遇断崖式亏损，高达2.68亿元。2020年，带着“ST”帽子的海南椰岛终于勉强扭亏。

不过，在业内看来，摘帽仅仅意味着开始，并不能代表椰岛保健酒迎来复兴。

一方面，当前行业竞争者众多，不断吞噬ST椰岛的市场份额，同时整个行业已进入争夺存量厮杀的深水区。

另一方面，ST椰岛仍然没有实质性改善其经营基础，未来能否真正实现业绩扭转还是未知数。

那么，此番椰岛高调祭出“海酱”，能否一战成名，为椰岛夯实经营基础？

01

椰岛做“海酱”底气何在？

2021年春节糖酒会前夕，从椰岛方面传出消息：3月31日首先与四川府春酒业集团签约，重金打造草本兼香型白酒——椰岛粮造的同时。随即又对其旗下酱酒核心产品“椰岛海酱”系列进行价格调整，将椰岛海酱10与椰岛海酱20分别上调近30%，这也是海酱系列进入行业近半年后的首次提价。

提价之后，海酱20价格已经直逼1500元价位。椰岛方面宣称此番提价，一是符合在酱酒热及生产成本上升双重作用下引发的白酒涨价潮，二是可以看作椰岛占位酱酒高端市场，并强化品牌价值的标准动作。

首次参加糖酒会就宣布涨价，首次涨价即大幅上调近30%，椰岛海酱有何底气？

椰岛方面宣称。最大的底气是其十年来在茅台真采购的大批优质酱香基酒。

据说。

早在2004年，海南椰岛就派采酒小组20余次远赴茅台镇，历时十年走遍两百多家酱酒厂采购收藏了大批优质酱酒。这批酱酒以本地优质红缨子高粱、小麦、水为原料，工艺上历经165道工序，采用传统的酱香“坤沙”技艺精酿而成。

椰岛海酱便是出自这批纯正“坤沙酒”，具有纯正的“茅台基因”，加上海南独特的区域优势与气候特点，进行了工艺与窖藏创新。形成了独具特色的“海派酱香”风格。

基于海南热带海洋气候、全年暖热，雨量充沛，且与茅台镇同一纬度的条件，椰岛对海酱10进行桑拿醇化老熟，加速酒分子的缔合，使新酒各微量成份和分子间迅速稳定平衡，有效去除酒中异杂味成分，陈酿效果提升3倍。

而针对海酱20，椰岛则以独创的海泥糟敷工艺，将海酱20入陶坛，用牛皮纸密封，敷涂海泥酒糟（海泥：酒糟=3：1）埋入泥土，窖藏数年，富含钾、铁、锌、钙、钠、碘等微量元素。而海派酱酒酒糟经过多轮堆积和密闭发酵后，酒香更加醇厚，营养更加丰富。

结合上述两种创新操作，别具一格的椰岛海酱被誉为“受海之赠”“承天之能”，外观澄清透明或微黄、香气秀雅、酱香突出、酒体醇和、协调、回味长，空杯留香持久，风格明显。

“坤沙”加独门技法，海酱可谓是椰岛筹谋酱酒十多年的匠心之作。椰岛海酱10与椰岛海酱20不同于椰岛传统的酱酒产品，但却是椰岛进军酱酒里程碑式意义，也是椰岛“三驾马车”多品类战略中白酒系列的主打产品，也正式开启椰岛进军高端酱酒领域的攻势。

自上市以来，椰岛大力投入海酱的运营宣传。据了解，椰岛在线上、线下多方位立体式构建了海酱的传播矩阵。线下，椰岛推行电梯智慧屏投放，在海酱目前的市场利用出租车车载屏广告，以及在城市商圈和优越的地理位置中利用中心城市LED大屏广告形成强大的视觉冲击力，吸引消费者眼球，为品牌传播打头阵。

看到此处，不知看官是不是发现了点什么？

首先，椰岛“海酱”无酱香酒基酒生产工厂，所有基酒全系在茅台镇采购，而且是在多家酒厂采购。

我们知道，即便如茅台，习酒、郎酒、国台等酱香酒第一、第二阵营的企业，近年来也一直因担忧产能受限，无法保证市场供给，从而近几年大规模扩大酿造产能。

你自身连酱香酒基酒厂都没有，甚至连固定基酒供应厂都没有，所用基酒依靠到贵州各个中小酒厂四处“扫货”。品质、规模和成本，时刻受到上游控制的所谓知名高端“酱酒”，如何保证可持续经营？

市场代理商签了合约，把钱打了。一旦品质不稳定、断货。既砸了椰岛的招牌，也害了合作伙伴！

其次，我们想问，椰岛所谓十年采购的基酒到底采购了多少？能否满足大规模市场增长的需求？

依据《中国酒业报道》掌握的酱香酒市场供应链的情况。目前各大酱香酒厂的基酒均已告急。金沙、国台等企业已经先后提价，国台则已停止招商。茅台镇各中小酒企也都先后以提价来调控基酒销售。

而且我们知道，酱香基酒是必须达到至少3年存储期才能开始包装销售的。也就是说，今年销售的酒，其实是3年前酿造入库储存的酒。

如今连酱香酒基酒基地的基酒储备都已告急了，不知道椰岛前十年储存的基酒能用多久？不知道椰岛一旦用完了上批基酒，是等三年再卖，还是以后靠变魔术生产 保证供应链？

再有就是所谓椰岛“海酱”的独创”海泥糟敷工艺“。也就是其区别于茅台系酱香的最大差异化卖点是否靠谱？

岛主总有一种感觉被收“智商税”的感觉。

茅台系酱香酒经历了“12987”酿造工艺，以及3年以上坛储周期后，酒体就已经形成了稳定成熟固有的酱香酒风格。

至于各家拿回去后再怎么折腾，也就是无关痛痒的事儿了。

你拿回去用海泥敷上一层叫‘海酱“。

没准人家新疆的拿过去，在戈壁上挖些洞放几天就叫”戈酱“。西藏的用雪包起来后叫’雪酱”。爱怎么玩儿怎么玩儿呗？

02

椰岛，在"不务正业"的路上到底走了多远？

椰岛其实挺能折腾的。

2020年是ST椰岛登陆资本市场的第20年，自上市以来，椰岛一直在寻求多元化发展路线，近年来涉足包括酒类、食品饮料、贸易、房地产、金融等多个领域，但似乎发展得都不太好，还严重影响了海南椰岛在保健酒领域的地位，导致酒类营收下滑明显。

有观点认为，ST椰岛陷入了"迷途"，下面就来看看其在"不务正业"的路上走了多远。

贸易领域

ST椰岛开展贸易业务始于2002年，主要以大宗农产品国际国内贸易为主，涉及产品包括棕榈油、豆油、菜油、白糖等。

但ST椰岛酒类业绩表现不佳，椰岛贸易板块的营收虽同比下降近3成，但仍超过酒类成为其最大收入来源。2018年及2019年，其贸易板块毛利率均为负值，因此利润贡献与业务收入极不相称。

据2020年半年报显示，ST椰岛旗下主要从事贸易业务的子公司有3家，目前均处于净亏状态。

涉足房地产

酒企涉足地产行业并不新鲜，2014年茅台投资了商业地产项目，不过，早在 2009年ST椰岛就开始涉足房地产。

2016年、2017年的连续亏损使ST椰岛面临退市的风险，2018年，ST椰岛连续发布两则公告，通过转让子公司、公司资产，最终得以扭亏为盈。其中，ST椰岛将持有的海南椰岛阳光置业60%股权以2.88亿元价格出让，资产出让后，公司房源存量较少，房产业务几近停滞。

目前公司旗下的房产公司为椰岛地产，其2019年的营收仅为6.36万元，净利亏损1099.34万元；而在2018年时，椰岛房产则亏损644.68万元。今年4月份时，公司表示为优化管理架构，降低运营成本，拟吸收合并椰岛地产。

进军体彩业

为增加新的盈利点，ST椰岛在2019年开始进军体彩业。

2019年4月，ST椰岛对外称控股子公司海南鹏申投资管理有限公司持有海南体育彩票销售运营有限公司(以下简称"体彩公司")60%股权。随后，ST椰岛又与持有体彩公司40%股权的股东海南省文化投资管理有限公司签署协议，拟开展相关合作。

根据相关数据，截止2019年第一季度，体彩公司净资产546.50万元，营业收入29.95万元，净利润-4.23万元。虽说有政策的支持，但ST椰岛能否在体彩领域拿下一城还很难判定。

值得注意的是，ST椰岛近年来的保健酒业务，下滑趋势明显，该公司多元化布局的贸易、体彩等板块也并没有改善公司业绩，甚至有点像"拖油瓶"。

03

椰岛“海酱”胜算有几成？

据ST椰岛三季报显示，除了1-9月鹿龟酒销量增加明显，实现销售收入2,549.16万元，较同期有明显增长，就在大家以为海南椰岛要回归主业的时候，海南椰岛宣布将推出高端酱酒产品。

相关数据显示，2019年，酱酒实现营收1350亿元，净利润550亿元，双双实现20%以上的增长，以占全国7%的产能实现20%的营收和38%的净利润。有观点认为，未来3年，酱酒行业规模将向2000亿迈进，酱酒渠道利润也将迈向2000亿，酱酒无疑是酒水行业下一个风口之一。

从行业大环境来看，ST椰岛此时再次入局的酱酒目的十分明显。

业内人士分析，未来3-5年都将是入局酱酒的黄金窗口期。酱酒热之下，各区域酒企布局酱酒，黄酒"龙头"古越龙山入局酱酒，除此之外，酱酒风潮也吸引了大量外部资本流入。

酱酒独特的酿造工艺，使得酱酒整个品类成为了白酒行业稀缺性品类的代表，从时间上来说，酱香酒一年一个生产周期，原酒储存最少5年，因此整个从生产到出酒，一瓶纯坤沙的酱酒，最少要5年时间。

由此，我们不难判断，在酱酒市场新兴的品牌中，茅台镇某酒厂贴牌的产品并不在少数，消费者们也少不了交"智商税"。

从目前的产业格局来看，除了郎酒、习酒等规模性酒企，大多数酱酒企业依然面临着规模较小、品牌价值有限的问题。多位专家曾指出，虽然酱酒将持续升温，但企业不能盲目乐观，业界要理性看待酱酒热潮。

在供应链明显受限的局面下，椰岛海酱酒真的能在酱酒这个新赛道上获益吗？还是这只是椰岛市值管理的一种权宜之计？

我们拭目以待。

酒友们觉得ST椰岛出酱酒靠谱吗？欢迎留言

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• 作者：酒客岛

• 来源：中国酒业报道（ID：idoujiu）

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