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财经研报 | 五粮液高基数上连续高增长，行业龙头行稳致远

斗酒

2021-04-28

导读：【岛读】4月28日，五粮液发布2020年年报及2021年一季报。数据显示，五粮液成功经受住疫情大考，主要经济

【岛读】4月28日，五粮液发布2020年年报及2021年一季报。数据显示，五粮液成功经受住疫情大考，主要经济指标在高基数基础上，连续保持两位数的高增长，尽显行业龙头企业高质量发展的稳定性和成长性。

营收连续21个季度实现两位数增长

年报显示,五粮液2020年实现营业总收入573.21亿元，同比增长14.37%；归属母公司净利润199.55亿元，同比增长14.67%。

其中，2020Q4实现营业总收入148.28亿元，同比增长13.92%；归属母公司净利润54.09亿元，同比增长11.34%。2021Q1实现营业总收入243.25亿元，同比增长20.19%；归属母公司净利润93.24亿元，同比增长21.02%。

自2016年以来，五粮液营收已连续五年实现双位数增长；也是唯一一家连续21个季度营业收入实现两位数增长的上市白酒公司。

分红额创上市以来新高

五粮液2020年利润分配方案为每10股派25.8元（含税），现金分红总额为100.15亿元，分红比例为50.19%。分红金额突破100亿元，创上市以来最高分红金额，给予股东丰厚的投资回报。

近五年来，五粮液分红规模占利润比重较为稳定，维持在50%左右。数据统计，自1998年上市以来，五粮液累计现金分红达396亿元，是上市以来募集资金总额的10倍。近五年累计现金分红266亿元，位列深交所上市公司分红总额第四名，也是近五年累计现金分红额最多的深市白酒上市公司。

五粮液与系列酒共同成长

从收入端来看，公司2020年酒业收入524.34亿元，同比增长13.24%，营收占比为91.5%，共销售白酒160443吨，同比下降3.0%，出厂单价为32.68万元/吨，同比提升16.8%。

其中，五粮液产品营收为440.61亿元，同比增长13.92%，销量28139吨，同比增长5.28%；系列酒产品营收为83.73亿元，同比增长9.81%，销量为132304吨，同比下降4.6%。全年实现了五粮液与系列酒共同成长。

从地域上看，东部、南部、西部、北部、中部市场营收分别为141.86亿、56.24亿、184.94亿、57.87亿、83.43亿元，营收增速分别为30.17%、3.20%、20.95%、-2.32%、-4.54%，营收占比分别为24.75%、9.81%、32.26%、10.1%、14.56%。营收占比加大，且增速较快的东部与西部市场成为五粮液营收快速增长的推进器。

品牌与渠道持续优化提升

2020年，面对疫情导致的严峻市场环境，五粮液持续实施“补短板、拉长板，升级新动能”工作方针，从品牌、渠道多方面发力，顺利完成了2020年经营目标。

品牌方面，对于五粮液产品，公司持续按照“三性一度”原则，持续深化供给侧结构性改革。报告期内，经典五粮液正式上市并获得市场高度认可，形成了501五粮液、经典五粮液、第八代五粮液、五粮液1618、低度五粮液为主的产品体系。同时，高端文化酒、纪念酒和个性化定制产品开发也在顺利推进当中。

对于系列酒产品，公司坚持“做强全国性战略品牌、做大区域性重点品牌、做优总经销品牌”三个聚焦原则，集中力量打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四个全国性大单品，在新产品有序推出的同时，坚持瘦身健体，2020年共清理清退12个品牌。

报告期内，公司持续提升优质酒率，品质保障力也明显增强。一级酒总产量超额完成全年目标，最大车间一级酒产量创历史新高，特级酒产量创新高；同时结合数字化转型，启动产品质量全生命周期溯源项目，实现原料采购、储存、生产、包装、流通全产业链溯源，有效构建了从“一粒种子到一滴美酒”的全过程质量管控模式，为品牌可持续发展奠定了坚实的基础。

渠道方面，公司进一步优化渠道结构，建立传统、团购和创新三大渠道体系，渠道建设呈现高质量发展态势。

对于传统渠道，公司优化传统渠道结构，进一步净化五粮液的商家队伍。

报告期内，公司会同经销商开展高端品鉴活动近万余场，培育市场消费氛围，有效地帮助了经销商及终端实现高质量动销。

此外，公司营销数字化一期项目基本建成，可使营销全过程数据实现可视化，叠加官方商城、五粮液云店、数字酒证平台的建成运行，有效地帮助专卖店在疫情下拓展线上销售机会，开展数字化团购，实施精准会员营销，五粮液营销数据支撑决策能力获得进一步提升。