“江湖上老大不好当，老二也不好当，尤其是当过老大的老二。”
前董事长李曙光的这句话，或许正是五粮液当下的判词。
截至2024年12月13日，五粮液市值为 5753 亿元，距离2021年的市值高点1.3万亿，也不过三年时间，市值直接砍半。这一市场表现不禁引人关注和担忧，五粮液是不是大厦将倾？
白酒板块整体去泡沫化
在当前市场大环境下，各家日子都不好过，白酒板块也不可避免，“万物利好白酒股”的时代一去不返。
时间拉长来看，整个白酒板块在2021年达到了市值与股价的历史高峰。以茅台、五粮液等为代表的上市白酒企业，在当时展现出了强大的市场影响力，热钱涌入，剑指万亿。
随后面临着经济增长放缓、消费场景受损以及产能过剩等问题，使得市场对白酒企业的未来预期有所降低，从而导致资金流出白酒板块，市值出现下滑，白酒行业进入深度调整期。A 股 20 家上市白酒企业在 2024 年上半年总计市值为 3.27 万亿元，较上年同期同比减少 17.37%，且其中16家利润增速都呈现出同比下滑的趋势。
虽然绝大多数白酒上市公司的营收和利润都保持较大幅度增长，迫于经济大环境下白酒行业的压力，市值慢慢趋向合理，整个白酒行业承压不小，都面临着去泡沫化。
承压不小，地位仍坚挺
虽然五粮液市值出现了大幅缩水，但唱衰大可不必。事实上，五粮液在很多方面仍然具有强大的竞争力。
行业内部来看，白酒市场逐步向头部品牌集中，2023年六家头部上市名酒收入占白酒行业收入总额比例为45%，这显示出在市场波动的情况下，头部企业凭借其强大的品牌影响力、市场份额和资金实力，依然能够保持相对稳定的地位。
收入方面，2017年到2023年，五粮液营收从301 亿增长至832 亿，其中2017-2019年保持了 20% 以上增速，2020 年开始五粮液营收增速在 10%-15% 区间波动；净利润从2017年100亿增长至2023年315亿，呈现出稳中求进发展态势。
更重要的是，作为行业龙头企业，五粮液手误丰裕现金流。根据今年三季报来看，五粮液账上躺着1251亿的货币资金，且大部分是银行存款，保持着稳定地逐年增长。而负债较少，资产负债率处于较低水平，整体财务状况较为稳健，能够轻松应对各种债务偿还需求。
在今年三季度，五粮液还披露《2024-2026 年度股东回报规划》，明确了2024-2026年度每年度现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于 70%，且不低于 200 亿元（含税）。在白酒行业深度调整的挑战下，以及存量竞争加剧、消费需求不足等多重压力下，五粮液怎么看都交出了一份稳中向好的高质量发展答卷。
当然，摆在五粮液面前的也并不是绝对坦途。在多年紧盯行业老大哥，冲刺千亿俱乐部的时候，也被行业老三追击着，尤其是面临着被新晋老三，汾酒赶超的风险。从营收来看，五粮液比第三名山西汾酒的313.58亿元高出一倍，暂时安全。但是增速来看，汾酒2024年前三季度营收和归母净利润增长分别为同比增长17.25%、20.34%，增速领先。
五粮液作为中国高端白酒的代表企业之一，近几年在坚持 “聚焦主业、做强主业” 的发展战略下，积极寻找破局之道。
从去年底开始，五粮液主动给经销商“减负”，通过减少销售渠道和控货挺价等策略，来调整市场供需关系，守住品牌价值。产品布局上，继续强化核心大单品普五的市场地位，加大对超高端产品的研发和推广力度。同时，强化对新兴市场的开发力度，如电商渠道、私域流量等，拓展销售渠道，提高销售效率。
回顾白酒企业上市30年来的发展历程，行业始终都在逆境中不断成长，在挑战中不断前行。五粮液作为行业头部，拥有悠久的历史和深厚的文化底蕴，以及强大的品牌力和市场竞争力。虽然未来充满了不确定性，但五粮液仍具有强劲的稳定性和确定性。
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