编者注：2019年已接近中段，经历了前几年的“火爆”，不良资产市场回归理性似乎成为了大家的共识。狂潮过后，“冷静”后的市场走势又将如何？ 

过去几个月，经济观察报、金融时报等媒体对不良资产市场走向发表了多篇报道，中国东方也发布了《2019中国金融不良资产市场调查报告》，我们对有关资料的主要观点进行了整理，供大家参考。

业内人士对当前市场情况和未来趋势的看法：

1、不良资产供给端持续增长

2、一级市场加快处置不良资产

3、价格回落或是趋势

4、不良资产从卖方市场转变为买方市场

5、处置难度加大

6、处置模式更加多样化

7、不良资产市场化格局形成

8、不良资产处置将走向更加专业的方向

9、外资参与中国市场热度不减

对于今后银行业不良资产的供给情况，业内普遍认为，我国银行业隐性不良贷款风险仍需要高度关注，潜在信用风险尚未完全出清，受经济结构调整、金融去杠杆、监管要求促使金融机构资产回表等多重因素影响，预计商业银行不良资产供给将持续增加。

《2019中国金融不良资产市场调查报告》，随着贷款总量持续增长和供给侧结构性改革的深化，金融严监管下，银行不良资产剥离和表外资产回表压力大，同时考虑到城商行和农商行的改制重组，商业银行不良贷款仍将保持惯性增长态势，从而为金融资产管理公司提供充足的不良资产供给。

《2019中国金融不良资产市场调查报告》指出，2019年，我国商业银行不良贷款余额、不良贷款率将出现“双升”态势，未来3至5年银行业不良资产的缓慢上升将是一个大概率事件；银行业新增不良资产最显著的行业或将集中在建筑和房地产业。

银保监会副主席周亮3月11日在全国政协经济界别小组讨论发言时表示，2017年和2018年两年处置3.48万亿不良资产，今年的力度可能还要更大一点。处置不良是为了让金融更健康发展打下基础。

据银保监会初步统计，2018年商业银行累计核销不良贷款9880亿元，较上年多核销2590亿元。多位AMC及银行业内人士对记者表示，2019年这一趋势将持续。值得注意的是，除传统核销方式外，银行也在尝试通过“甩卖”债权包、试水证券化等新型方式来化解资产质量压力。

资产管理公司受访者认为，不良资产市场逐渐回归理性，资产包价格将回落，预计资产包价格可能回落10%左右。资产管理公司在2018年收购不良资产态度积极，收购过程中最重要的考虑因素是风险控制，对市场占有率的考虑大幅下降。

有业内人士向《金融时报》记者表示，四大AMC去年第三季度收购的不良资产包平均价格相比上半年就有接近10%的降幅。今年不良资产包的价格或将仍会处于下降的区间。

受访者认为，2019年金融不良资产成交价格相对账面价格折扣的下行趋势将得以延续。商业银行受访者认为，最有可能出现风险的金融机构或平台是小额贷款公司，商业银行处置不良贷款的紧迫性更强，推出不良资产包更加多样化，不良贷款价格与上年相比将稳中有降。

业内人士普遍认为，市场已经从卖方市场逐步转变为买方市场。商业银行对市场价格预期较高，不良资产转让定价较高，买方对不良资产收购回归理性。

中国不良资产市场去年受困于流动性压力快速降温的趋势料在2019年得以延续。基于对2019年不良资产供应端将持续放量和资产包价格继续下行的共识，业内判断不良资产交易明年将重回买方市场，同时因处置难度加大参与机构也将更加专业化。

业内人士表示，随着司法程序的进一步规范，客观上会带来不良资产处置难度的上升。

当前宏观经济形势存在的不确定性因素增多，也给不良资产处置带来新的压力。理论上来讲，不良资产的运营与处置是一个逆周期行为，经济下行周期收购、持有，上行周期处置。当前可以说是资产收购和持有的良好时机，对于资产处置来讲，则面临挑战。

有业内人士表示，今年的经济形势以及AMC面临的资金压力，都对不良资产处置带来新的挑战。

《2019中国金融不良资产市场调查报告》认为，目前是不良资产收持的良好时期，对于处置来讲，则面临更大的压力。市场的激烈竞争也提升了不良资产处置难度。

中国东方副总裁陈建雄表示，“为了适应新形势下的不良资产市场需求，我们将传统的‘三打’处置模式升级为‘三重’模式，也就增强投行化的运作能力。”，所谓“三打”，是指打折、打包、打官司，“三重”则是指“重组、重整、重构”。

他介绍，“重组”的目的是以债务重组优化企业财务结构，以资产重组优化企业资产结构，进而帮助企业修复资产负债表；“重整”的目的是以法定重整程序帮助债权债务关系复杂的企业或机构解脱困境，实现债务出清，或良性退出，或轻装上阵，四大AMC历史上对风险金融机构的托管、清理或重组也属于这个范畴；“重构”的目的则是以“股+债+并购重组+投行服务+咨询顾问”等多种方式，帮助企业重新构建人才、技术、管理或盈利方式，实现转型发展，提高发展质效。

有业内人士表示，AMC已经逐步形成了多元化、多渠道的处置模式。比如，引入投行思维，充分运用债务重组、资产重组、重组上市等多种手段，最大程度挖掘资产价值。再比如，充分借助科技的发展，运用互联网平台，兜售不良资产包，通过信息的透明和对称,提升不良资产处置的效率。

多元化、多渠道处置已经是今后不良资产处置的发展趋势。

对于未来发展趋势，天津金融资产交易所副总裁分析，不良资产处置方式正日益多样化和多渠道化。未来，不良资产将呈现出“供给足、处置难、收益率收窄”的发展趋势，债转股、不良资产结构化交易等都逐渐成为新趋势。

经调查，商业银行认为2019年降低不良贷款率的最有效途径仍是不良资产转让。作为受让方，其参与主体已逐渐多元，包括四大资产管理公司（AMC）、地方AMC、银行系债转股专营机构、民营非持牌AMC等，市场化处置格局已形成，竞争更加有序。

民营资产管理公司总裁王海宝表示，作为不良资产投资人，防范金融风险、盘活困境资产是行业从业者的初衷。他认为，“有些资产其实自身并非不良，可能是运营不好导致的不良，资产管理公司义务就是把这些资产的价值提升出来，把运营低效的一些资产，让其高效运转起来。”未来不良资产的处置将向更专业化方向发展。

橡树资本亚太区业务发展联席主管巢瀚婷表示，在进行产业转型、经济转型的大环境下，不良资产的增加，包括一些非常优秀的民营企业出现流动性困境，是不可避免的过程。在未来三至五年，中国不良资产投资是为整体降级降杠杆的好机会。

2月22日，艾威资本集团中国区主管王毅锋在“房地产业特殊资产投资与重整论坛”上说：“中国民营企业的跨境债务危机，可能会给我们这样的美元基金带来更多的一些机遇，这是我们接下来更多地介入中国不良资产投资或者说是重组交易的一个切入点。”