关税风波下，债市再度成为避风港

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未来债市情况相对比较乐观

对于接下来的债市，小烁认为相对是比较乐观的，原因有二：

第一，对等关税超预期，对实体的影响不容忽视，政策对冲通常货币政策先行。债券市场可能先交易宽货币的预期，但是也要提防后续的宽信用。第二，就是我们上面提到的日历效应，我们需要及时把握。

从博弈的角度去考虑，这个时候值得对政策宽松进行博弈。关税事件冲击在资产价格层面的影响可能至少是季度级别的，因此，债券投资的时间窗口也可能是季度级别的。这个时候我们需要将债市宽幅区间震荡的心态切换到趋势转化的心态，直到市场出现主要矛盾扭转的信号。比如，中美谈判达成共识，或者从宽货币到宽信用的切换。

当然，我们也要做好一定的心理准备，因为利率下行趋势或重现但可能也不会是一路顺畅，就像经过周一大涨后，周二债券市场也有些许降温，我们也需要做好对于利率波动的心理预期建设。

短期维度，关税冲击的子弹还在飞，美方潜在的态度反复或使得全球各类资产定价持续波动。预期的不稳定，也意味着会带来风险偏好此起彼伏的变化。所以，如果你也是风险承受能力比较低的客户，现阶段可能需要以稳为主。如果你当下的防御资产配置不足，或者结构过于单一，也不妨借当前时点做结构优化。

最后我们想说，当下市场最大的确定性，就是未来高度的不确定性。就像橡树资本联合创始人霍华德·马克斯在美东时间4月4日接受彭博访谈中就说道，“这是我职业生涯中，见过最大的一次环境转变。”在这种高度不确定的背景下，霍华德还提醒：现在正处于判断最困难的阶段——不是该贪婪，亦不是该恐惧，而是要承认“我们连自己的预测正确率都低于历史任何时刻”。

为了应对这样的不确定性，最好的办法就是提升自己账户更强的防御能力。而债券资产，毫无疑问，应当成为我们每个人投资账户中不可或缺的部分。