11月份，第三批成品油出口配额下发后，民营炼厂赫然在列。从此次配额下发中，我们既看到成品油市场不断开放，也留意到，今年的配额总量对比2019年是有所减少的。特别是第三批配额减少量尤为明显。卓创认为，公共卫生事件对国外需求影响固然是其中一方面原因，另一方面，国内公共卫生事件得以控制后，政府推出一系列经济促进政策，中国经济率先走出低谷。在国内经济环境不断改善的情况下，保证内需，提高资源利用率则显得更为重要。
1.主要经济体经济数据对比
通过上表我们可以清楚看到，公共卫生事件发生后，中国经济前三季度好转明显，GDP增速转正，有可能成为年内全世界范围内唯一实现正增长的经济体。而美国、欧盟经济恢复速度更加缓慢。值得一提的是，上表中数据显示我国GDP略低于欧盟27国，但由于统计口径等因素的制约，如果从数据来源和各大宗产品的产销量分析，中国GDP实际总量要比上表中更大，大概率已然超过欧盟总量，官方公布的数据年内同样有希望超越欧盟。从其他经济指标看，中国11月份PMI为5.1%，创2017年9月以来新高，连续9个月位于临界点以上，表明制造业增长有所加快，其中新订单指数更是创下年内新高。这一领先指标好转，国内经济回暖基础更为稳固。对比之下，美国方面，11月份官方失业率为6.7%，即便不考虑劳动参与率降低的情况也已高于08年金融危机时的水平。
可以确定，中国经济恢复对世界经济的拉动是巨大的，更大的经济容量势必需要更多的能源消费进行支撑，即便存在能源消费结构的调整、能源单耗降低，但总量仍将保持增长趋势。潜在的内需增加便是成品油出口的最大压力。
2.其他影响成品油资源出口的基本要素
资源丰裕程度：我国“富煤、贫油、少气”的资源禀赋特点并不利于成品资源的出口。从能源安全角度考虑，70%左右的原油进口依存度也是掣肘国家一系列能源改革措施的关键。在无法掌控原料供给的情况下，出口增加难以长期维系。
生产能力&技术水平：当下，炼化产能过剩是对资源出口最为有利的支撑，大炼化项目的上马似乎也将加剧这一产能过剩的压力，但果真如此吗？这里就大炼化上马后是否会加剧过剩进行简单分析：卓创认为，一体化装置的投产多采取“宜油则油，宜化则化”的操作模式下，成品油并非大炼化项目的主要竞争产品，当前也可以看出，大炼化项目稳定的资源外放对成品油价格波动的平抑作用要大于对市场的冲击；而且从能源、化工在经济发展中的需求增量关系看，化工产品的消费增加比例要高于能源产品。卓创认为，后续大炼化在产品布局上会更注重其化工产品的投放，其投产后是否会进一步加剧国内炼化产能过剩及程度有多大仍有诸多不确定性；除此以外，我们从今年山东独立炼厂的情况来看，前期大炼化的投产不仅没压制其开工负荷，反而在年内创了新高。
汇率：人民币对美元持续升值，资源出口处于相对不利的地位。5月份以来，美元指数不断走低，人民币汇率震荡走高。一方面与美国经济刺激政策带来的美元货币大量发行有关；另一方面，中国经济率先复苏，经济生产重回正轨。此间，即便中国M2增速同比增加10%以上，但相应商品量的提升为币值的稳定提供了支撑。
国际市场需求水平&需求结构：外部环境对成品油出口并无特别利好。当下公共卫生事件的影响是影响国外需求的原因之一。从能源消费结构上看，发达国家以电力和天然气需求增加为主；而发展中国家和新兴经济体则正积极扩大国内炼油产能：越南宜山炼化、马拉西亚国家石油公司边加兰炼化投产，中东石油出口国的炼油能力扩张等等。成品油外流的范围将逐渐收窄。
3.审慎看待成品油出口
综合来看，成品油出口的支撑并不十分稳固，增量继续扩大的难度存在。其中最为基本的逻辑便是，中国经济增长预期乐观，未来相当一部分资源还是要以保证内需为主。年内，中国谋划了“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局，以扩大内需为战略基点，释放国内消费潜力。以发展的眼光来看，与汽油消费相关的汽车，在促进消费政策的带动下，其销量在公共卫生事件得以控制后也获得大幅提升，下半年单月销量均出现同比增长，2021年销售预期同样乐观；柴油方面，与柴油消费相关的物流数据、基建数据、地区重点工程开工率和工程车辆销售等同样迅速好转，地方PPP项目开工和专项债投入增加，2021年柴油需求也会有较大幅度提升。
我们有理由相信，成品油作为相对基础的工业品，政策上仍是以引导其促进国内经济增长为出发点。在原油进口依存度较大的情况下，出口仅可作为调节国内市场的手段，难以成为重要的创汇手段。扩大内需，保证民生，提高人民生活水平依然任重道远。展望2021年，国内需求有增量预期，国外公共卫生事件影响下短期需求仍难明显改善，成品油出口还需审慎看待。