能源行业正处在一个旧与新并行的阶段：
一边要保障稳定供给，一边又要推动绿色转型。
传统能源并没有立刻退出舞台，新能源也不是一蹴而就的替代者，二者在相当长的时期内都会共存、互补。
关注的不应只是装机容量、价格波动这些表面指标，更是背后的产业链协同、政策节奏与技术迭代。
哪些环节在加速？哪些环节受制约？哪些变量可能成为转折点？
本文尝试从传统能源作用、新能源的增量、基础设施等几个维度，勾勒能源行业的全景。
一、全球能源的当下
1、行业价值
（1）支撑经济运行
能源就是一切生产活动的起点。工厂要开动需要电，汽车要跑离不开油，连数字经济背后的数据中心，也得有稳定的能源托底。
2025年全球经济仍受局部冲突和通胀余波影响，但能源行业的稳定供给在很大程度上托住了风险：欧洲加大LNG进口，缓解了用能紧张；
亚洲则靠煤炭与可再生能源的配合，稳住了制造业用电。
换句话说，能源稳，经济才有底。
（2）能源安全
这几年能源安全不再是写在政策里的抽象词，而是直接影响企业成本、居民生活账单的现实问题。
欧洲调整对俄罗斯的依赖，美国提升本土油气供给，说到底都是优化供给结构以提升韧性。
在这样的背景下，企业的资产布局是否分散稳健、供应链是否扛得住冲击，已成衡量竞争力的重要标尺。
2、行业态势
（1）供需格局
2025年三季度，全球供需没有出现极端失衡，但在局部持续微调：OPEC+维持适度减产、美国页岩油产量稳步回升，传统油气供给平稳；
更热的夏季推高用电负荷，可再生能源发电占比首次站上25%。整体是传统能源兜底保供、可再生能源继续抬升占比的局面。
壳牌在美洲湾区与巴西的深水资产，产量创近20年新高，成了油气端的重要支撑。
（2）价格波动
今年以来，国际油价在60—70美元/桶区间来回震荡：没有因地缘突然冲高，也没因需求疲弱一路下滑。
天然气更看区域供需：欧洲TTF因LNG库存在位保持低位，亚洲JKM受台风扰动运输短期上行。
总体“整体平稳、局部起伏，企业的盈利预期因此更趋理性。
二、产业链结构
1、资源勘探
这一环节是油气的源头。通过地质勘探、地震监测等技术找油气、评估储量。
2025年勘探更偏向深水为主、陆上为辅。
巴西Santos盆地、墨西哥湾、西非几内亚湾都是重仓地。
壳牌在巴西通过新技术发现了两个潜在高产气田，为后续增产打下底子。
可再生能源的资源是风、光、水、生物质等，勘察重点在稳定性与可利用量：风电看年平均风速与风向分布，光伏看日照时数与云量。
当前风电勘察重心逐步转向海上，光伏则向中东、非洲等高日照地区集中。
2、开采、生产
石油开采分陆上与海上。2025年三季度，海上开采因储量大、产量稳，贡献全球原油约35%。
天然气以常规气与页岩气为主，美国仍是最大页岩气生产国，占比40%以上。
壳牌2025年Q3上游总产量达1832千桶油当量/日，环比+5.8%，巴西深水资产的创纪录产量功不可没。
可再生能源端，风、光、水、电、和生物质多点开花。
海上风电新增装机同比+60%，成增长最快的品类；
光伏以集中式与分布式并行，中国、印度、美国位列前三；
水电受气候波动影响占比略降，生物质多用于工业供热与乡村电力，体量相对小。
3、加工、转化
炼油与天然气处理是核心。炼油把原油变成汽油、柴油、煤油、沥青等。
2025年三季度，全球炼厂平均利用率约88%，亚洲因需求旺盛，利用率超90%。
天然气处理则要先净化（去硫化氢、二氧化碳等），再做成LNG或管输气。
壳牌Q3 LNG液化量达730万吨，环比+8.9%，在气端加工实力可见一斑。
不稳定的风、光，要么配储能稳住输出，要么转成可储存的能量。
2025年，储能配套率成为关键指标：
全球光伏电站的储能配套率已从2020年的10%提升到30%，明显缓解弃风弃光。
4、储运、物流
石油跨洲多靠油轮，长距离陆上更偏向管道；天然气既有管道气，也有LNG全流程（液化—船运—接收站）。
2025年三季度，全球LNG船队规模超过700艘，较2020年增长50%，全球贸易被有力托起。
电力侧，特高压把西部风光大基地的电，输到东部负荷中心；
储能以电化学为主，锂电是大头，辅以抽水蓄能、氢储能。
2025年全球储能装机突破500GW，其中锂电占比超70%。
5、销售、分销
油气侧有批发与零售两条线：
前者面向炼厂与贸易商，后者通过加油/加气终端直达个人和物流企业。
2025年传统加油站正向综合能源服务站转型，增加充电桩、做光伏顶棚。
壳牌Q3 Marketing日销2824千桶/日，其中Mobility加油站零售贡献2055千桶/日，终端渠道韧性十足。
电力侧包括售电与绿证交易。2025年，全球PPA交易量同比+80%，成为企业获取绿电的主通道；
绿证则把环境属性单独交易，企业可用于抵消部分碳排。
壳牌Q3对外售电72TWh，环比+2.9%，可再生能源销售稳步推进。
6、碳管理
到2025年，全球八成以上大型能源企业实现碳排放实时监测，部分还引入区块链以提升数据可信度与防篡改。
减排路径分直接和抵消两类：
要么提升效率、以清洁能源替代；要么通过碳汇与CCUS等项目抵消难以消除的排放。
三、能源转型进展
1、可再生能源
(1)装机规模继续走高
三季度,全球可再生能源新增装机35吉瓦(GW),同比增15%。其中风电新增12吉瓦,光伏新增22吉瓦,水电新增1吉瓦。
分地区看中国贡献最大,单季新增15吉瓦,占全球43%;其后依次为印度5吉瓦、欧洲4吉瓦、北美3吉瓦。
到三季度末,全球可再生能源累计装机约3500吉瓦:风电1200吉瓦、光伏1800吉瓦、水电500吉瓦。
增速背后有两股力量在推:政策加码与成本下探——相比2020年,全球光伏组件成本下降约30%,风电设备下降约20%,多地可再生能源度电成本已低于化石能源。
(2)发电占比稳步抬升
三季度全球可再生能源发电量占全球电力的12.8%,同比提升1.3个百分点。其中风电占5.2%,光伏占3.8%,水电占3.8%。
分地区看,欧洲领先,占比达38%,德国、丹麦、瑞典等国超过50%;中国为22%,较上年同期提升2个百分点;北美约15%;印度约10%。
占比提升带来的好处很直接:减排更实在,供给更稳当。
以欧洲为例,三季度38%的用电由可再生能源满足,进一步降低了对俄罗斯天然气的依赖。
2、企业布局
(1)传统能源企业
传统能源巨头继续向新能源投钱,全球头部企业在可再生领域的投资同比增20%,约200亿美元,重点仍在风电与光伏,同时向氢能、储能等新赛道延伸。
以壳牌为例,其可再生能源与能源解决方案(R&ES)板块外部电力销售量达72太瓦时(TWh),环比增2.9%;管道天然气销售量150太瓦时,环比增13.6%。
不过这块业务的利润占比还偏小:三季度调整后收益0.92亿美元,仅占壳牌总调整后收益的1.7%。
这基本刻画了传统巨头的转型路径，不急刹老业务,在稳盘的同时,逐步把新能源盘子做大。
(2)新能源企业
新能源公司更激进。三季度新增装机中,新能源企业贡献约60%,高于传统企业。
其策略主要两条线:其一做规模,在资源条件好的地区上马大型风光基地，比如中国西北的超大光伏基地、欧洲北海的海上风场;
其二拼技术,加码高效组件和新型储能研发,锻造硬核优势，已有企业推出转换效率超过30%的光伏组件,较传统组件提升约5个百分点。
3、氢能
三季度,全球氢能仍处试点推广阶段,交通与工业是主战场。
交通新增氢能公交约1000辆、氢能叉车约5000台,主要在中国、欧洲、北美落地;
工业新增绿氢炼钢项目5个、绿氢制氨项目3个,以可再生能源电解水制氢替代化石燃料。
阻力也很现实:一是成本,绿氢约3–5美元/公斤,明显高于灰氢的1–2美元/公斤;二是设施,全球加氢站仅约1000座,难以支撑大规模应用。
为此多国加大政策，欧盟规划到2030年投入100亿欧元建设氢能基础设施;
中国发布氢能产业发展规划,提出到2030年产业规模达万亿元。
4、技术创新
(1)更高效、更省钱
光伏方面,TOPCon、HJT等新型电池转换效率突破30%,较传统PERC提升约5个百分点,同时成本再降约10%;
风电方面,单机容量突破15兆瓦,叶片长度超120米,整体发电效率提升约20%,度电成本下降约15%;
储能方面钠离子电池、液流电池等加速商业化,前者成本较锂电低约30%,后者循环寿命超1万次,适配长时储能。
(2)碳捕捉与封存(CCS)
作为实现净零的关键技术之一,CCS在三季度继续推进:
全球新增项目5个,主要布局在油气田与电厂,新增年捕集能力约500万吨二氧化碳。
捕集端采用新型胺溶剂后,捕集效率升至约95%,较传统溶剂提升约5个百分点,且能耗下降约10%;
封存端,盐穴与油气田封存的安全性、稳定性进一步验证,部分项目已实现捕集—运输—封存全流程。
短板也明确:成本仍高,目前捕集成本约60–100美元/吨,显著高于碳信用价格,限制了大规模落地。
未来随着技术演进与规模效应释放,CCS成本有望逐步下探,成为能源转型的重要支撑力。
四、全球能源竞争
1、竞争主体
（1）国际石油巨头
壳牌、BP、埃克森美孚、雪佛龙、道达尔等老牌选手，规模大、链条全、全球化深：上游—炼化—销售—LNG—可再生，一个都不少。
2025年三季度，它们的优势主要在三点：钱多（扛得起长期投资）、技术厚（深水油气、LNG、炼化等）、渠道广（全球零售网络与客户资源）。
挑战也摆在台面上：转型两头要顾、监管更严、可再生玩家与国家石油公司抢份额。
它们的全球油气产量占比约25%，较2020年回落3个百分点，传统盘子正被慢慢稀释。
（2）国家石油公司
沙特阿美、Gazprom、中国石化、中国石油等国家队，资源掌控力强、政策支持足，服务本国能源安全与经济发展。
优势是低成本资源在手、政策工具箱丰富、贴近本土需求；挑战在新兴技术储备相对薄、国际化程度不高、转型动力各异。
2025年三季度，国家石油公司全球油气产量占比约45%，较2020年提升2个百分点，仍是供给主力。
（3）可再生能源企业
风电、光伏、储能等专注型企业，技术迭代快、增速高。
2025年三季度，全球可再生能源需求同比+15%，成本端持续下行，竞争力稳步提升。
2、策略对比
（1）多元化与转型
国际石油巨头的主线是多元化：守住传统油气的利润池，同时布局可再生、LNG、CCUS，力度各有不同。
壳牌：走均衡转型，传统油气与新业务两手抓。Q3 Integrated Gas与Upstream稳赚，同时加码新能源与LNG：可再生发电capacity约6.4GW，LNG液化量730万吨，并计划三个月35亿美元回购，既保回报又为转型蓄力。
埃克森美孚：更像强传统+押CCUS。上游产量同比+6%，CCUS捕集量同比+40%，但新能源投入相对克制。
BP：偏激进转型。目标2030年可再生capacity 50GW，Q3新能源收入同比+30%，但传统油气盈利承压，转型成本不小。
（2）资源掌控
国家石油公司抓资源与本土安全。
沙特阿美：扩产能、下游延伸两头走。Q3日均产量约1050万桶，同时加大炼化一体化投资，并小步布局可再生，目标2030年capacity约40GW。
中石化：油气+新能源协同推进。Q3国内原油产量同比+2%，新增光伏装机1GW，充电桩同比+50%，传统兜底、新能源发力。
Gazprom：聚焦天然气并深化区域合作。Q3天然气产量同比+3%，加大与中印等亚洲国家的管道与LNG协作，降低对欧洲的依赖。
3、区域市场
（1）北美市场
传统油气与可再生并进，美国页岩油Q3日均约1300万桶继续走高，可再生装机同比+40%。
国际巨头与本土页岩企业在降本与效率上比拼；可再生领域First Solar、NextEra Energy等本土玩家凭政策与技术拿下超七成份额。
CCUS在北美也跑在前头，税收优惠推动Q3捕集量同比+50%。
（2）欧洲市场
绿色优先的典型，2025年三季度，可再生发电占比约40%，油气占比继续回落，碳市场机制成熟（碳价约45欧元/吨）。
壳牌、BP等在欧洲的转型力度最大：关低效炼厂与加油站，转投风光与LNG；
沃旭、西门子歌美飒等拿下欧洲风电六成以上份额；
Equinor海上风电装机同比+60%，成欧洲最大海上风电运营商。
（3）亚洲市场
是全球需求增长的主要来源。2025年三季度，亚洲能源需求占全球约45%，同比+3.2%，其中中印贡献约80%的增量。
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