基本概况：空调龙头，多元发展
深耕三十余年，构建消费与工业双版图
公司1991年成立，1996年11月登陆深交所，初期专注家用空调组装。经三十余年发展，已成为全球化多元科技工业集团，在中国及巴西、巴基斯坦等国设立77个生产基地，并构建覆盖生产到回收的完整产业链，在长沙等地建立6个再生资源基地，实现绿色循环发展。集团拥有格力、TOSOT、晶弘三大消费品牌及凌达、凯邦等工业品牌，业务涵盖家用消费与工业装备两大领域。
股权结构高度分散，长效激励机制激发活力
截至2025年三季报，第一大股东高瓴资本控股的珠海明骏投资持股16.1%；第二大股东京海互联持股7.8%；香港中央结算、格力集团分别持股3.9%、3.5%；董事长董明珠个人持股1.8%。公司推行多期股权激励，覆盖员工超万名，考核导向转向ROE等质量指标，且持股价格低于市价，有效提升积极性。
营收稳健增长，聚焦主业提升盈利
自2019年渠道改革，公司营收稳中有增（2020-2024年CAGR 3%），利润持续改善（CAGR 10%）。2025年前三季度营收1372亿元（同比-7%），归母净利润214.6亿元（同比-2.3%）。受国补收紧影响，公司迅速推出中低端晶弘品牌应对，销售表现良好，后续将通过双品牌策略灵活响应市场变化。
渠道改革：精简层级，需求导向，竞争力修复
早期，公司凭借返利政策与联合代理模式，构建覆盖广泛的线下渠道网络，结合品牌溢价形成市场竞争力。但随着电商崛起与市场成熟，传统体系面临瓶颈，公司启动改革聚焦精简层级、转变激励模式及发展新零售。
渠道体系演进回顾
渠道关键演进：1980年代末至1996年专业经销商成为主力，推行淡季与年度返利；1997年起通过湖北试点推广联合代理；2003年后转向自建专卖店；2007年京海担保深化经销商持股；2009-2013年完成全国渠道整合。2020年推行“云网批”系统，取消中间环节实现经销商直连提货，运营效率显著提升，2024年净利润创历史新高验证改革成效。
改革成效显著，双寡头格局稳固
2019-2020年，因渠道低效导致终端价高于主要竞争对手，公司市场份额承压。通过“去中间化”与数字化改革，有效降低渠道成本。凭借线下均价领先优势，品牌溢价保持，经营波动性明显降低。自2022年起市场份额波动收窄，至2025年与行业另一龙头形成双寡头格局，份额同步上升。同时，晶弘品牌精准定位中低端市场，均价为主品牌60%，销售快速放量，形成高低互补矩阵，增强整体竞争力。