自主可控 GPU 能力突破，商业化加速驱动业绩释放
国产通用 GPU 领先企业构建全场景算力覆盖
天数智芯2015年成立以来，作为国内首家量产训练与推理通用GPU的领军企业，通过架构演进构建了AI训练与推理软硬件全栈体系。2021年推出训练GPU“天垓 Gen 1”，填补国内大规模AI训练芯片空白；2022年12月发布推理“智铠 Gen 1”加速卡，完成双线布局。2023年Q4，“天垓 Gen 2”适配千亿参数大模型量产；2024年Q3，“天垓 Gen 3”优化算力集群性能发布。2026年1月，公司港股上市并推出覆盖云边端的“彤央系列”，实现全场景布局，为AI产业提供关键算力支撑。
股权结构均衡多元，赋能长期发展。公司采用“无单一实控人、多元资本共治”治理结构，日常运营由12名执行董事及高管委员会集体决策。股权分布：员工持股平台占21.25%，大钲资本以20.62%为最大单体股东。股东涵盖红杉中国、元禾基金等头部财务投资人，以及上海国盛、金融街资本等国资。IPO阶段引入中兴通讯、第四范式等18家基石投资者，认购15.83亿港元，形成稳定资源支撑。
核心团队“产研投”复合背景突出。董事长兼CEO盖鲁江拥有17年财务及投资经验；CTO吕坚平博士曾任英伟达高级架构师；副总裁孙怡乐、刘圆、石加圣均来自AMD，负责芯片研发、量产与软件；副总裁邹翾曾任格罗方德、IBM，负责产品与供应链管理。团队覆盖芯片全流程国际化能力，保障技术自主与商业化拓展。
构建云边端协同算力矩阵：云端训练以天垓系列为核心，首款7nm自研训练芯片“天垓100”支撑大模型训练，迭代产品持续优化算力密度；云边推理部署智铠系列，低功耗高适配，应用于金融、零售、医疗等场景，成为商业化增长引擎；边端推出彤央系列，赋能工业自动化、机器人等终端，拓展应用边界。
营收高速增长，盈利结构持续优化
2022-2025年营收从1.89亿元增至10.34亿元，复合年增长率76.1%，2023-2025年同比增速52.6%/86.7%/91.6%。2025年通用GPU收入9.23亿元，同比增长149.6%，占总营收89.3%，驱动增长显著。归母净利润亏损规模扩大，但亏损增幅从51.06%收窄至12.46%，反映研发投入期特征；规模效应下，经营状况逐步改善。
毛利率呈“先稳后升”态势：2022年59.4%，2023-2024年因策略调整微降至49.5%/49.1%，2025年回升至54.0%。费用率持续优化：销售费用率从25.72%降至14.66%，管理费用率从87.68%大幅优化至46.62%，财务费用率稳定于4%以下。净亏损率从-292.35%收窄至-97.10%，盈利拐点临近。
分产品看：训练系列2025年收入5.84亿元，同比增长116.7%，毛利率升至64.2%，技术溢价凸显；推理系列收入3.39亿元，同比大增238.2%，毛利率39.2%，以竞争性价格加速市场渗透；AI算力解决方案收入0.96亿元，毛利率41.5%。产品结构向高毛利训练芯片集中，推理板块成为增长新动力。