中国车企最近被指控获得政府补贴，助其在欧洲以低价销售电动汽车，可能会面临欧盟的惩罚性关税，这可能会导致欧洲汽车市场的电气化步伐放缓。我们估计，从2025年起，欧洲纯电动汽车普及率每变化1%，相当于汽车领域每年约1.1万盎司的铂金需求。欧洲纯电动汽车的普及速度将比中国慢三年，而非两年，这将导致2025年至2027年期间的铂金需求增加22万盎司。
欧洲是汽车领域铂金需求的主要地域性市场。2023年预测需求为107万盎司，占铂金总需求的13%。我们的基础场景预测是，欧洲汽车领域的铂金需求将在2023年达到峰值。我们预计欧洲将复制中国的纯电动汽车普及曲线，大约滞后两年(右下图)，再加上柴油车的销量下降，导致铂金需求下降。欧盟对中国电动汽车发起反补贴调查，引发了两个可能减缓欧洲纯电动汽车普及曲线的考虑。首先，指控称亏损的中国车企获得政府补贴，帮助它们与欧洲汽车制造商展开低价竞争。因此，欧洲车企无法在公平的经济原则复制中国车企的纯电动车产能。其次，在大众市场普及纯电动汽车的一个障碍是同等车型的汽油车或纯电动车的电气化溢价约为55%的（图6，后页）。如果低成本的中国电动车面临反倾销关税无法进入欧盟，欧洲的纯电动汽车普及可能需要更长的时间才能复制中国的速度和规模。
汽车领域需求将占2023年铂金需求的40%
来源：金属聚焦、WPIC研究
汽车动力系统的发展正提高纯电动汽车的普及率
来源：中国汽车工业协会，欧洲汽车工业协会，WPIC 研究
中国汽车业向欧盟的积极扩张，及其对欧洲汽车制造商和就业的相关威胁，很可能引发了这一调查。2021年至2023年间，中国汽车制造商在欧盟的市场份额预计增长了三倍，达到2.8%。根据汽车数据分析公司Inovev的数据，尽管总体规模较小，但中国汽车制造商占欧洲纯电动汽车销量的8%。中国对欧盟市场出口汽车的迅速增长可能会抵消国内市场的降温（图3），同时进一步巩固中国在全球纯电动汽车产业的领导者地位（图5）。因此，欧盟监管调查的时机很有深意，可能暗示了欧盟汽车行业的游说。欧洲汽车业占欧盟GDP的7%，雇佣了1300万人。
汽车行业的游说已经成功地让欧盟将使用合成燃料的汽车从2035年的内燃机禁售令中免除，并可能推迟实施欧7排放法规。如果反补贴调查认为有必要对中国电动汽车征收关税，那么进一步的游说工作是否会以推迟欧盟2035年燃油车禁售令为目标？推迟欧洲2035年燃油车禁售令必然会减缓纯电动汽车的普及，并在未来十年内支持汽车领域的铂金需求。
中国生产了全球五分之三的电动汽车，随着国内市场增长的放缓，中国试图扩大出口。
关税将增加纯电动汽车的成本，而电动车普及率下降1%将推动欧洲市场的铂金需求增加1.1万盎司。
作为投资资产，铂金的吸引力来自以下：
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WPIC研究表明，从2023年起铂金市场将进入连续短缺时期。
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鉴于铂金在电解槽和燃料电池中的应用，它将成为日益增长的氢经济的投资替代品。
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由于南非电力短缺和欧美对俄罗斯的制裁，铂金供应仍然面临挑战。
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图1：由于柴油车的市场占有率相对较高，欧洲是汽车领域铂金需求最大的地区市场
来源:SFA(牛津)2013 - 2018,金属聚焦2019 – 2023预测, WPIC 研究
图2：我们预计欧洲的纯电动汽车普及率将落后中国大约两年
来源:中国汽车工业协会、欧洲汽车工业协会、WPIC研究
图3:自11月22日以来，中国的纯电动汽车普及率稳定在22%至25%之间，这表明国内需求减弱，需要扩大出口
图4：到2023年的过去十年，中国轻型车产量在全球市场份额增长了8%，达到32%
图5：中国在全球电动汽车产量中占据主导地位，约占五分之三
来源:中国汽车工业协会、欧洲汽车工业协会、WPIC研究
图6：电动汽车的价格继续远高于同款汽油车，这可能会抑制大规模的市场普及
来源:Autotrader, WPIC研究，*轻型混动燃油车
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