文章来源：businesslive | 翻译：世界铂金投资协会
价格上涨和铂族金属股票增加，显示出投资者信心回升，以及需求增长的初步迹象。
作者说，近期铂金和钯金价格上涨，表明投资者信心恢复，并出现了铂族金属需求增长的早期迹象。图片 123RF
南非的铂族金属（PGMs）产业是该国采矿业的基石，目前正面临着由结构性和周期性因素带来的重大挑战。从结构上看，由于电动汽车（EV）的发展，铂族金属市场面临压力，这降低了对基于铂族金属的汽车催化转换器的需求。从周期性因素来看，汽车市场受到高利率的压力，许多市场的汽车销量仍低于 2019 年的水平。这些因素共同导致去年铂价下跌 8%，钯价下跌 18%。
然而，近期这两种金属价格有所上涨（分别上涨 7% 和 4%），同时铂族金属股票增长超过 10%，这表明投资者信心有所恢复，也显示出需求增长的初步迹象。这些发展态势凸显了供需因素的动态变化，它们持续为该行业的主要铂族金属企业带来机遇和挑战。
鉴于汽车行业占全球铂消费量的 40%、钯消费量的 81%，汽车行业仍然是铂族金属需求的关键驱动力，因此该行业的发展演变十分重要。虽然纯电动汽车（BEVs）的兴起因无需催化转换器而威胁到铂族金属的需求，但有几个因素在缓和这种影响。其中包括纯电动汽车的推广速度较慢、混合动力汽车需求不断增长，以及一些宏观经济、贸易和监管方面的因素。
对于纯电动汽车来说，人们对补贴可能减少的担忧、充电基础设施有限，以及二手纯电动汽车的转售价值不高，这些都减缓了其增长速度。因此，汽车制造商正在修订或推迟电动汽车的生产计划。插电式混合动力汽车和增程式电动汽车仍然需要使用铂族金属，它们在全球的市场份额正在不断增加。例如，占全球汽车市场约 32% 的中国，这些车型的增长速度超过了纯电动汽车，这为铂族金属生产商提供了暂时的缓冲，尽管其铂族金属的使用量低于西方。
谈到影响铂族金属供需的周期性因素，利率变动对铂族金属需求的影响尤为显著。较低的利率可以刺激工业活动和汽车销售，从而支撑铂族金属的需求。利率似乎有可能下降，而且财政刺激措施有望在 2025 年下半年为欧洲汽车市场提供支持。
欧盟最近决定放宽对汽车制造商的二氧化碳排放规定，旨在减轻汽车制造商因不遵守规定而可能面临的巨额罚款压力。全球汽车制造商都对这一变化表示欢迎。通过平衡竞争力和环境目标，这一举措有望刺激对铂族金属的需求，因为汽车制造商仍在继续投资排放控制技术。
最近，美国政府提议对汽车进口加征关税，该措施定于 4 月 2 日生效，这也可能影响铂族金属的需求。汽车价格上涨可能导致汽车销量下降，从而直接影响铂和钯的需求。
在市场挑战的背景下，以下几家南非大型铂族金属生产商正在做出应对和调整，以在维持各自业务长期可持续性的同时保持盈利：
斯班-静水（Sibanye-Stillwater）正在重组其美国的铂族金属业务，在铂和钯价格低迷的情况下提高效率、降低成本。这包括优化运营、裁员，以及利用南非的资产来稳定收入。
英美铂业（Anglo American Platinum）正在进行转型，计划在年中从其母公司分拆出来。该公司旨在通过在伦敦证券交易所二次上市吸引新投资者。尽管纯电动汽车抑制了铂族金属的需求，但英美铂业对铂在混合动力汽车中的作用，以及在氢运输领域的潜在应用仍持乐观态度。
英帕拉铂业（Impala Platinum）由于利润下降和未来铂族金属需求的不确定性，已暂停在南非和津巴布韦的新矿山扩建和项目。
尽管存在这些不确定性，但在 2025 年到目前为止，铂族金属市场已显示出复苏迹象。虽然这一年才刚刚开始，但这些增长表明需求有复苏的潜力。混合动力汽车的韧性、持续的工业应用，以及市场情绪可能的转变等因素，都可能提供进一步的支撑。
南非的铂族金属产业正处于一个关键的转折点。尽管供应限制和主要生产商的战略调整可能支撑价格，但该行业仍面临着来自汽车需求变化、贸易政策和监管变化的持续挑战。投资者必须在短期机遇与塑造铂族金属未来的长期结构性变化之间取得平衡。该行业的适应和创新能力将决定其在日益电气化和规范化的全球市场中的发展轨迹。尽管目前面临挑战，但该行业的周期性以及潜在的市场好转，可能会支持铂族金属需求的复苏和价格的稳定。
英美铂业的分拆将使铂族金属行业在指数中的权重增加，而根据美国银行基金经理调查，南非的基金经理对该行业的投资权重已经偏低。除中国以外的地区，电动汽车销售放缓若能使铂族金属需求出现任何积极变化，都可能使该行业的表现超出低预期。（来源：businesslive）
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粤鑫