文章来源：mining | 翻译：世界铂金投资协会
贵金属是天然形成的商品，由于其稀有性、耐用性、内在特性和多样化的应用而具有很高的货币价值。
在贵金属专题系列的第三部分，Mining.com.au 深入探讨了另一组较不为人知的贵金属——铂族金属（PGMs），包括铱、钯、铂、锇、铑和钌。
铂族金属（有时也称作 PGEs）极其稀有，具有相似的物理和化学性质，并且倾向于以不同比例一同出现在同一地质矿床中。
就地壳中的丰度而言，最稀有的金属是金、铂、锇、铱、钯、钌、铑、碲和铼。而铂和钯比黄金稀有30倍。
在铂族金属的六种金属中，钯和铂因其经济价值和较高的产量而最为重要。其他四种则作为副产品开采。
铂族金属具有许多有用的特性，因此应用范围广泛。其中包括汽车催化剂、电子产品、医疗工具、氢气生产和氢燃料电池，以及珠宝等。
事实上，大约85%的钯被用于汽车排气系统，作为催化转换器的一部分，在有毒污染物排放到大气之前将其转化为危害较小的气体。混合动力汽车的需求预计将在很大程度上贡献于铂族金属的需求。
国际市场分析研究与顾问集团预计，到2032年，该市场规模将超过550亿美元（8500万澳元），在2024年至2032年期间的复合年增长率（CAGR）为3.5%。
铂族金属：关键的多金属项目
在生产方面，南非约占全球铂供应量的75%和钯供应量的40%。该国一直面临矿井极深（国内大多数铂族金属矿的作业深度超过500米）、基础设施老化、电力中断以及许多矿场的生产成本高于售价等问题。
南非首次发现铂块可追溯至100年前。在20世纪下半叶，该国的铂金产业由三家公司主导，经过一些企业交易后，其资产最终分别归于英帕拉铂业、英美铂业和 Lonmin 旗下。
Pivotal Metals（澳交所代码：PVT）是投资组合中拥有高价值铂族金属的公司之一。总经理 Ivan Fairhall 在接受 Mining.com.au 采访时，对市场及其资产（包括Belleterre-Angliers 绿岩带（BAGB）项目）表示乐观。
Fairhall 指出，与黄金和白银等其他贵金属相比，铂族金属是一个较不为人知且了解不多的市场，这为投资者增添了一层复杂性。
他告诉本新闻机构：“我认为铂族金属略有不同。人们鼓吹铂族金属已有一段时间，但要投资铂族金属却有点困难。这是原因之一，因为很多铂族金属是作为副产品生产的。所以你必须投资另一种主要商品才能接触到它，我们在含有铂族金属的铜项目中也是如此。”
“所以人们很难炒作铂族金属。如果想要高杠杆地投资铂族金属，很多人会去购买实物，因为很难从矿业股中获得这种机会。你必须在其他商品之间进行多元化投资。”
“而对铂族金属杠杆最高的地方，也就是所有铂族金属的来源地，是这些南非和俄罗斯的项目。这就是为什么这是一个很好的机会，因为它们是风险非常高的司法管辖区，但其本身并不是高投资价值的机会。”
Pivotal Metals 在加拿大魁北克省 100% 拥有的 Horden Lake 铜-镍-金-铂族金属-钴项目，除了含有约 20 万盎司的黄金外，还含有约 20 万盎司的铂族金属。
虽然这是一个以铜镍为主的项目，但它含有约 40 万盎司的贵金属。黄金和铂族金属是真正的副产品，虽然它们只会产生总收入的一小部分，但在价格较高的环境下，它们有望为该资产的经济效益做出贡献。
7月，Pivotal 的 BAGB 项目在 Midrim 的历史钻探中，于浅层处取得了“高等级”成果，即 21.1 米见矿 2.66 克/吨的铂族金属。
Fairhall 补充说：“所以实际上，相对而言，这些铂族金属的贡献非常高。当你得到这样的品位时，它们就开始真正影响项目的总净熔炼所得（NSR）。它们可以成为收入流中更大的一部分。”
“我们在我们的项目中已经看到了这方面的证据。而且，我确实经常被投资者问及铂族金属的杠杆或曝险。他们对 Midrim 相对较高的铂族金属含量以及我们正在勘探的许多地方都相当感兴趣。”
市场基本面“极佳”
Terra Metals（澳交所代码：TM1）执行长 Thomas Line 同样看好市场，并认为铂和钯的基本面尤其“极佳”。
该公司正在推进位于 West Musgrave 地区的 Dante 项目，该项目含有广泛出露的铜-金-钛-铂族元素-钒矿化层，类似于煤层。
在铂族金属方面，Line 指出，需求受到混合动力汽车日益普及的推动，这些汽车比普通内燃机使用更多的钯和铂。
如前所述，钯和铂在催化转换器中扮演着主角角色，这种减少排放的组件通过将有害气体转化为毒性较小的气体，帮助车辆达到环保标准。
目前，根据车辆的不同，每辆汽油车的催化转换器中使用约二至七克的钯。平均每个催化转换器含有约一至二克的铑和约三至七克的铂。
Terra 的执行长告诉本新闻机构：“人们总以为电动车的出现会让钯和铂过时，但实际上需求却增加了。我认为前景非常好。”
“市场期望能在安全的司法管辖区，由像澳洲这样的盟国的西方供货商提供供应。这些金属的供应由南非和俄罗斯主导。南非有严重的劳工短缺问题，俄罗斯则有电力中断和其他社会政治挑战，这些都使得生产变得困难。”
“市场期望能在安全的司法管辖区，由像澳洲这样的盟国的西方供货商提供供应”
“俄罗斯显然存在一些问题，对于某些西方用途来说，他们可能不是一个可接受的金属来源，因为人们不想依赖俄罗斯来供应任何像那些现在的关键金属一样的关键金属。”
Terra Metals 的Dante 项目含有近 50 万盎司的黄金、88 万盎司的铂和 33 万盎司的钯。它还拥有 2200 万吨的钛、27 万吨的铜和 80 万吨的钒。
首次资源估算为 2100 万盎司的钯当量。如果 Terra Metals 将资源转换为铂当量，则接近 3000 万盎司。
Dante 的首次资源量远超过Chalice Mining（澳交所代码：CHN）2021年 Julimar 镍-铜-铂族元素项目的首次资源量，后者为 1000 万盎司的 Pd+Pt+Au（3E）、53 万吨的镍、33 万吨的铜和 5.3万吨的钴。
Julimar 项目成就了Chalice Mining，使其股价从发现前的 0.20 澳元飙升至超过 9 澳元的峰值，之后大幅下跌。在撰写本文时，其股价为 1.72 澳元。
迄今为止，Terra Metals 在Dante 矿床的钻探工作还不到 5%，这意味着其真实的规模可能要大得多。
多金属项目的力量
在北美，Power Metallic（多伦多证券交易所创业板代码：PNPN）是一家勘探公司，专注于推进 Nisk 项目区（Nisk-Lion-Tiger）——一个“高等级”的铜-铂族元素、镍、金和银系统——朝着成为加拿大下一个多金属矿山的目标迈进。
该公司正在 Nisk 和 Lion 发现区扩大矿化范围，评估 Tiger 目标，并通过在魁北克省连续的钻探计划来勘探扩大的地块。
执行长 Terry Lynch 回忆起与著名投资者 Eric Sprott 的一次对话，当时 Sprott 正在询问该公司旗舰资产的金属构成。
Lynch 告诉Mining.com.au：“我说，‘嗯，我们认为长期来看，它将是三分之一的镍，三分之一的铜，和三分之一的贵金属’。然后他（Sprott）说，‘是的，我知道那是长期的，告诉我关于 Lion 的事，Lion 是什么？’我不得不想了一下。我当时在想 Lion 的现况。”
事实上，该公司的 Lion 矿床约有45% 是铜，55% 是贵金属——其中后者约有 40% 是铂族金属——或者在北美被称为铂族元素（PGEs）。
Lynch 告诉本新闻机构，由于Nisk 拥有 900 万至 1300 万吨的铜当量，品位为 5-7% 的铜当量，“Nisk 可能是一个人们所没有的、投资铂族金属的绝佳方式”。
“现在，以目前的铂族金属价格来看，如果你只是一个铂族金属的发现，那会很艰难，仍然很艰难，即使价格已经上涨了约 25%。如果你看图表，天啊，铂族金属的图表对我来说看起来太棒了。我的意思是，如果你是个图表分析师，你一定会喜欢那个图表。我认为它现在显然在进行一些回测，但绝对看起来有可能会飙涨。”
根据英国特种化学品公司庄信万丰（Johnson Matthey）的数据，在撰写本文时，铂的交易价格为每金衡盎司 1,349 美元，钯为 1,136 美元，而铑为 7,425 美元，铱为 4,675 美元，钌为每金衡盎司 925 美元。
自 2024 年 5 月以来，铂族金属市场出现复苏，铂价飙升约 33%，钯价上涨约 12.5%。近期的价格波动是在多年的供应短缺但尚未转化为更高价格之后出现的——这种脱节现象似乎即将得到解决。
Pivotal 的 Fairhall 同意价格基本面看起来很稳健。他指出，存在许多与战略金属相关的地缘政治不确定性，这在很大程度上是成立的。
Fairhall 继续说道：“但绝对地，从相对基础来看，我认为这正在分散人们的注意力，他们正在忘记那些比较乏味的商品。”
Fairhall 表示，未来 10 年的需求增长中，超过一半将来自传统来源和像铜这样的“乏味商品”。
“每个人都认为铜完全关乎人工智能和电气化，比如数据中心之类的东西。不，它来自于穷人变富。它来自于 GDP 增长。没有哪个富裕国家不是铜密集型的。”
然而，对于那些投资于较不为人知或了解不多的商品的人来说，Fairhall 说，总体而言，市场正在等待初级勘探公司领域的一个拐点。
他解释说：“短期催化剂方面，嗯，市场上仍然缺乏信心。不确定性普遍存在，所以流动性对人们来说很重要，而这正是初级勘探行业所面临的困境，我们的流动性估值处于历史低点，这反映在许多公司的股价上，包括我们公司。”
其他铂族金属参与者
与许多其他金属相比，铂族金属市场是一个利基且异常紧凑的市场。铂的年需求量维持在 700万盎司左右，而钯的需求量则为 900 万盎司。按数量计算，这还不到全球金属市场的 0.5%。
就其他铂族金属而言，南非巨头未泰铂业（约翰内斯堡证券交易所代码：VAL）——前身为英美铂业——是全球铂族金属领域的主要参与者，尤其是在铱的提取方面。
另一家南非公司是英帕拉铂业（约翰内斯堡证券交易所代码：IMP），其业务开采布什维尔德火成岩复合体丰富的矿产财富，巩固了非洲作为铱市场主要贡献者的地位。
俄罗斯巨头诺里尔斯克镍业（Norilsk Nickel）也是铂族金属的重要生产商，并在其主要业务中提取铱作为副产品。
钌也出现在上述三家公司的投资组合中。
铑则在未泰铂业和英帕拉铂业的投资组合中，其他参与者还包括 Artemis（澳交所代码：ARV）、Eastern Platinum（多伦多证券交易所代码：ELR）和 Zimplats（澳交所代码：ZIM）等公司。
锇出现在那些常见公司的投资组合中，其他一些参与者包括巴斯夫（BASF）、塞拉尼斯国际（Celanese International）、Northam Platinum 和斯班 - 静水。（来源：mining）
