文章来源：thewyomingreserve.substack.com | 翻译：世界铂金投资协会
近来，我们一直生活在铂金市场的困境中。多年来，这种金属的价格一直很疲软，回顾过去，它曾经比黄金更耀眼，因为它不仅珍贵，而且稀有得多，在地壳中的稀有度约是黄金的30倍。但当黄金价格一路飙升，2025年迄今平均价格为每盎司3,186.68美元时，铂金却仅以年初至今每盎司1,050美元的价格滞后。回顾2008年，铂金平均价格为每盎司1,587.43美元，而黄金则为每盎司872.37美元——这完全是角色互换！那么，是什么原因让铂金价格低迷不振呢？
过去几年对铂金来说并不友善。在新冠疫情的混乱期间，它受到了沉重打击，在2020年3月16日跌至每盎司562.25美元的低点，当时所有人都认为汽车销售和经济将会完蛋。不过，这种情况并未持续太久——汽车制造商看到了低廉的价格便纷纷入场，因为他们知道内燃机（ICE）短期内不会消失。铂金价格回升至2020年平均每盎司845美元，但与黄金已攀升至每盎司3,700美元不同，铂金的价格仍远未及昔日高点。
那么，为什么会出现这种逆转呢？这其中存在一些实际的商业操作。首先，汽车制造商开始在催化转换器中用钯替代铂，特别是用于汽油车，因为钯在一段时间内更便宜——例如2016年为每盎司614美元，而铂为每盎司989美元。但钯的价格后来疯涨，在2021年达到每盎司2,388美元，所以近来人们又转回使用铂以节省成本。此外，从废弃汽车催化剂中回收过去能带来更多的铂——从2014年到2023年平均每年1,344千盎司——但钯在这方面也曾称王，平均每年回收2,036千盎司。不过，在2023年，钯的回收量下降了17%至1,870千盎司，而铂的回收量则稳定在1,090千盎司，显示趋势正在转变。
根据2024年SFA Oxford的“贺利氏钯金标准报告”，铂金正处于供应紧缩状态——2023年矿产量下降了约5%，至5,800千盎司，主要原因是占全球供应量70%的南非正面临困境。与此同时，来自汽车（40%）、首饰（30%）甚至新兴的氢燃料电池技术（5%且持续增长）的需求依然稳固。这种短缺正在撼动实物交割（EFP）市场，期货价格相对于现货价格大幅波动，这告诉我们实物铂金的需求非常旺盛。
看看这张五年价格图表，了解铂金的增长与黄金相比是多么疲弱：
这里还有一张比较2025年黄金、白银和铂金市值的图表。铂金的微小市值显示，只需一点推力就可能出现巨大波动。
黄金和铂金的价格没有直接关联，除了一点：黄金是衡量美元价值的指针。其近期高点——截至2025年9月24日为每盎司3,754.47美元——强烈显示美元正在全球失去地位。黄金正成为投资组合中不可或缺的一部分，但在我看来，这正是在吶喊铂金的价值被严重低估了。
如果铂金供应强劲而需求暴跌，我能理解其低价。但情况恰恰相反！矿产量下降，需求稳定且不断增长——尤其是在科技领域——但价格却停滞不前。我认为铂金在一年内可能达到每盎司2,000美元。考虑到其0.37兆美元的微小市值，与黄金的25.44兆美元甚至白银的2.49兆美元相比，这并不需要太多资金推动。
我的结论是：铂金需求稳固且不断上升，供应紧张且未见好转，而黄金的高昂价格表明铂金的价格应该要高得多。老实说，如果我现在不是正在买房，我会把更多的钱投入到这种金属上。（来源：thewyomingreserve.substack.com）
