文章来源：miningweekly | 翻译：世界铂金投资协会
只要宏观不确定性维持在高位，投资和投机对铂族金属（PGM）价格的支撑预计就将持续，斯班 - 静水销售与营销执行副总裁克莱安莎·皮莱（Kleantha Pillay）于4月20日星期一在芬兰赫尔辛基举行的公司资本日上明确表示。
“如果我们稍微转向中长期，初级供应量预计将从2019年新冠疫情前每年约620万盎司下降到2034年的每年470万盎司——这反映了南非供应多年来的投资不足，因为生产商正在应对包括成本通胀、犯罪、水和电力在内的一系列运营挑战。”
“钯供应量从新冠疫情前的680万盎司下降到2034年的每年560万盎司，其下降速度比铂要慢一些，因为我们有 Platreef（普拉特里夫）和俄罗斯的一些扩产项目将在未来十年内投产。”
关于次级供应（回收供应），皮莱补充道：“我们确实预计次级供应会有所恢复。然而，我们对回收率的建模与历史数据相近。”
“结合次级供应的恢复和初级供应的预测，我们实际上看到总体铂供应量从2019年的高点每年下降1.4%，而钯供应量在同一时期的下降速度稍慢，为每年0.6%，因此次级供应的恢复并不能抵消初级供应的下降，”皮莱在《矿业周刊》报道的此次活动中概述道。
相当强劲的需求
“在需求端，我们只看最大的需求领域，即汽车催化剂（autocats），我们预计安装催化剂的汽车（即内燃机汽车和内燃机混合动力汽车）的前景在未来十年内将保持相当强劲。”
“自2023年以及纯电动汽车（BEV）炒作达到顶峰以来，全球数据每个季度都在下调纯电动汽车的预测，我认为这反映了更为现实的增长率以及在监管和购买激励措施上的一些转变。”
“近期欧洲排放目标的放宽为安装催化剂的汽车提供了更长久的推动力，而美国联邦政府对纯电动汽车的激励措施已于去年9月到期。目前美国仅剩下有限的地方政府和整车厂（OEM）针对电池驱动汽车的激励措施。”
“在中国，激励措施已经从固定补贴转向基于价格的激励，因此我们确实预计小型、低价车型会面临一些下行风险，而且这涵盖了所有动力总成。”
“我们内部对纯电动汽车增长的看法一直较为温和，现在依然如此。目前市场观点预计，到2034年纯电动汽车的市场占有率将达到42%，也就是说从现在起的未来十年，年增长率为12%。我们更为温和的观点是，到2034年纯电动汽车的市场占有率为35%，这仍然意味着未来十年每年9%的相当激进的增长率。由于通胀等宏观因素影响了人们的负担能力，未来一年左右整体汽车产量存在一些下行风险。当然，这也会转化为次级供应的一些下行风险，因为报废的汽车数量将会减少，”皮莱报告称。
综合斯班 - 静水的供需观点，这家在约翰内斯堡证券交易所上市的公司在其十年预测中，包含了两个与市场不同的假设。
“第一个是我们对电池驱动汽车市场渗透率的看法，这点我们刚刚已经讨论过了；第二个是关于回收的看法。我们认为回收率将会回归到历史水平，这在九年的时间跨度里意味着，我们对回收量的预测比市场预期低400万盎司，这是基于3E（铂、钯、铑）计算的。我还想指出，基于我们对2025年铂和钯的供需平衡包含了投资头寸（持仓）的变化，我们的预测中没有单独将投资需求列出。”
“然而，我们确实认为投资需求在为这些金属提供额外平衡方面发挥着作用。”
关于铂，预计在整个预测期内都会出现短缺，而部分投资持仓在合适的价格下将会重返市场。
关于钯，汽油车催化剂需求数量的逐渐下降已反映在预测中，市场将在2029年左右达到平衡，随后进入适度过剩。
“由于铂和钯在很大程度上是可以相互替代的，我们也基于2E（铂、钯）的平衡基础来看待这个问题，剔除投资需求的变化，我认为这再次显示了该时期内相当具有建设性的前景。我们对铑的前景预测与钯非常相似，这仅仅是因为它的主要用途也是在汽车催化剂上，”皮莱概述道。
填补2034年之后的缺口
“如果我们展望2034年以后，随着纯电动汽车（BEV）继续增长和安装催化剂的汽车继续减少，我们确实不能指望任何单一应用来填补这个缺口。到2034年，我们预计氢能和燃料电池对6E铂族金属的需求将略低于100万盎司，这将涵盖燃料电池电动汽车、固定式燃料电池、质子交换膜（PEM）电解槽和氢气提纯膜等应用。我们确实预计这种需求在2034年之后还会增长。然而，我们不能完全指望这一点，因此我们继续与各种合作伙伴和制造商合作，以确保我们正在投资创造新的应用，从而更好地使需求与供应篮子相匹配。我们一直偏好更具粘性的工业需求，这也是我们目前正在进行的几个项目。”
“我们与贺利氏（Heraeus）合作的电解槽催化剂项目，重点是用钌取代传统氧化铱电解槽催化剂中的铱。这不仅能够生产出更具成本效益的催化剂，而且还利用了一种不那么稀缺的金属，这两点都为整车厂（OEM）和用户提供了更多信心，让他们相信质子交换膜（PEM）电解槽是一项值得投资的可持续技术。”
“我们上周还宣布了两个新项目。传统上，用于生产玻璃纤维的漏板是铂铑合金，这非常适合这些高温应用。几年前，当铑价突破每盎司30,000美元的水平时，整车厂/设备商（OEMs）在很大程度上已经减少了铑的用量，并用铂来替代。我们现在正与贺利氏合作，在该应用中用钯替代铂，”皮莱报告称，“这不仅会产生更具成本效益的产品，也有助于吸收部分钯的供应。”
南非核能公司
此外，斯班 - 静水正在与南非核能公司合作开发一种放射性钯同位素，该同位素衍生自铑，主要用于靶向和治疗癌症肿瘤。这是处于早期的研发阶段，旨在了解生产这种同位素的经济可行性。
“这不会带来对铑的巨大需求，但这确实具有改善生活质量的潜力。此外，我们与未泰铂业（Valterra Platinum）和庄信万丰（Johnson Matthey）一起，启动了一项为期三年的计划，以确定、评估、开发和商业化基于铂族金属的应用。该计划于二月份启动，因此合作的早期阶段将专注于寻找我们可以进一步开发的机会。”
“总结来说，铂族金属的短期动态受到关税威胁和地缘政治的驱动，这些因素将在短期内继续影响全球经济增长并加剧波动。我们的中期前景仍然具有建设性，其特征是长尾效应下更为强劲的催化剂汽车需求，不断下降的初级供应规模，以及非常有限的供应恢复支撑。”
“从长远来看，我们对氢能市场的增长持乐观态度，但尽管如此，该行业确实需要投资开发铂族金属的新应用，我们也将继续在氢能领域寻求合适的机会，”皮莱补充道。
南非的氢能
在提问环节，《矿业周刊》提出了以下问题：
矿业周刊：据报道，在中国，越来越多卡车正在使用灰氢作为动力，并且正在采取措施以便到2030年转向绿氢。南非的沙索（Sasol）自1950年以来一直在生产灰氢。在您看来，南非企业界如何才能开始引入灰氢出行，然后再转向绿氢，特别是在重型车辆和南非大型出租车业务中？您认为南非需要采取什么样的引导作用？
皮莱：这些观点都很好，我认为目前当地正在开展大量工作，以研究双燃料和燃料电池的应用。我认为对于中国来说，正如你所提到的，中国做对了这一点。他们决定要发展这个方向，所以他们出台了激励措施以确保人们会使用它，他们还帮助建设了基础设施，比如加氢站。我认为我们在这里面临的挑战是，如果某项技术不具备成本效益，或者与现有技术相比没有成本优势，而且没有基础设施建设，就很难让大型用户或车队用户做出改变。我很乐意看到这种情况也在我们这里发生，但这确实需要一种类似的、能使其在中国取得成功的激励措施，这正是我们启动这项工作所真正需要的。
矿业周刊：在您看来，各地区拥有自己的铂族金属交易所来进行铂族金属的买卖是否有益？
皮莱：在很大程度上，我们已经做到了这一点。在中国，有上海金属交易所，现在还有广州期货交易所（GFEX）。在美国，有纽约商品交易所（Comex 和 Nymex），在伦敦则有伦敦金银市场协会（LBMA）市场，所以我们在很大程度上已经看到了这一点，如果你观察一下这三个不同地区的表现，你已经可以看到不同时期需求来源的一些错位或差异。但这基本上是一种非常全球化的金属，它具有可替代性，而且很容易在世界各地流通，所以我认为没有太大必要建立更多的交易所。将这种金属空运到世界各地真的很容易。我可能认为我们现在的覆盖范围已经很好了。（ 来源：miningweekly）