顾家家居发布18年一季报：报告期内实现收入18.52亿，同增34.22%；归母净利润2.68亿，同增42.90%；扣非净利润1.98亿，同增43.97%。
一、营收增速恢复，各品类齐发力
18年第一季的增速回升到30%以上，摆脱了上年第四季的短暂调整。分业务来看，各品类均实现了较快增速，我们预计沙发业务维持了30%增速，布艺、功能增速较快，床类产品也实现了40% 左右的增速。收入的增长，一方面，来自渠道的扩张，17年底共计拥有3512家门店，净增500家门店(加盟为主)，渠道不断加深和下沉，18年起开始贡献增量；另一方面，公司持续不断的营销活动收到了良好的成效，扩大了品牌影响力，单店收入保持增长。
二、后续成本压力有望缓解
毛利率略有下降，后续成本压力有望缓解。第一季毛利率36.5%，环比-2.2pct，同比-1.4pct。毛利率下降主要来自于成本上涨，公司上游原材料TDI去年第四季及今年第一季处于阶段高位，同比增长超过20%，影响公司毛利率。据隆众化工数据，自3月下旬起TDI价格出现了明显的下跌，预计后续由于行业新增产能增加，价格同比仍有下降空间。公司第二季起的成本压力有望缓解，毛利率有望回升。
三、外延并购助力成长
外延并购助力成长，品牌矩阵更加丰富。根据公司的业务战略，17年起公司加快了外延并购节奏，17年5月参与战略投资恒大地产，18年2月和4月顾家家居通过两个股权投资基金形式，间接持有居然之家1.6451%的股权；17年还布局了三个海外品牌。18年公司正朝着致力于发展成为世界顶级的综合家居运营商目标进发。
