尽管当前货币政策信号有松有紧，但总体宽松基调不变。同时，对于后期LPR变化，市场预计下行趋势不改，降准降息有空间性和必要性。
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从市场角度来看，无论是央行下调逆回购中标利率、金融机构让利企业变相“降息”，还是部分商业银行存款利率下行，货币政策的市场基调仍是偏向宽松。但从近期政策信号来看，货币政策有松有紧，后期市场化降息过程如何走？降准落地概率多大？
政策信号有松有紧
近期，召开的重要会议释放了截然不同的货币政策信息。6月22日，最新一期贷款市场报价利率（LPR）结果出炉，与上个月持平。再次凸显货币政策信号的“不一致”。
加大货币金融政策支持实体经济力度（偏松）
6月17日召开的国务院常务会议提出进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。
提前考虑政策工具的适时退出（偏紧）
在6月18日举行的第十二届陆家嘴论坛上，易纲与郭树清也都提到了要加大金融系统支持实体经济的力度，但也强调了刺激政策退出问题。
6月LPR报价不变（偏紧）
昨日，最新一期LPR结果出炉。1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，与上个月持平。
货币政策为何如此“纠结”
关于货币政策方向边际变动的问题，市场主体有所感受。短长期无风险利率最近一个多月以来显著上升，债券市场震荡波动。总体来看，在政策指导层面，央行变得更加中性，发生了松紧并举；在市场层面仍是偏向宽松。
此种情况主要基于以下因素：
宏观经济指标在二季度明显反弹
二季度中国经济增速回升幅度可能超出此前市场预期。净出口对GDP的贡献将会转负为正，此外，疫情冲击下的消费与投资均表现出较强的韧性。
货币信贷数据明显好转
M1与M2同比增速的差距由1月的8.4%收窄至5月的4.3%，说明经济活性化程度明显增强，货币宽松已经在路上而且开始发挥显著作用。
房地产价格有所抬头
考虑到今年4月的中央政治局会议重提“房住不炒”，一旦房地产市场出现较快上涨局面，就可能对货币与信贷的进一步宽松构成掣肘。
后期市场预判
总体宽松基调不变 降准降息有空间
尽管当前货币政策信号有松有紧，但总体宽松基调不变。一方面是疫情在国内外反复，下一阶段中国经济增长前景依然面临一定的不确定性；另一方面通货膨胀指标的下行为货币政策宽松拓宽了空间。
另外，对于后期LPR变化，市场预计下行趋势不改，降准降息有空间性和必要性。今年上半年银行自身资金成本都已经出现了不同程度的降低，同时国家提出金融机构向企业让利，未来在总基调不变的情况下，报价行对加点幅度的压降，LPR中加点幅度会再度下行。与此同时，通货膨胀指标下行为货币政策宽松拓宽了空间下，适时适度调降存款基准利率，引导LPR下行，实现直接融资和间接融资成本“双下降”。
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