2020年，是一个“撕裂”的年份：
一方面，全球经济动荡：美股熔断、原油暴跌，金融历史性时刻频发；另一方面，国内经过黑天鹅事件，一季度我国GDP增速为-6.8%，创下20多年来的最低增速，也是首次出现了负增长。疫情重塑了全球经济体系，也在教会市场认清何为真正的资产。
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市场的不确定性加大了资产配置的风险性。
回看因油价崩盘导致原油期货一度跌到史诗级的每桶-37美元，但另一边的现货黄金价格却高位震荡，纽约商品交易所（COMEX）黄金期货价格更一度最高涨接近1800美元每盅司。
但美联储宣布维持“零利率+量化宽松”不变后，6月纽约黄金期价却迎来下跌，跌幅为0.51%。
在资本市场上，期货原油与现货黄金都是公认的“硬核”的资产，但动荡的市场环境加剧了其保值增值性的性质。
那么在动荡的市场环境下该如何做资产配置了？
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从经济基本面来看，中国PMI值在2月份大幅下跌之后，已连续多月稳定在荣枯线以上，6月PMI指数继续回升，生产需求都有所改进。
从国外情况来看，摩根大通全球制造业PMI自2月开始下行，4月跌至39.8低点，此后出现了持续回升。
美、欧、英、日、韩等发达经济体，制造业景气指数均已从低点回升，其中美国、欧盟、英国回升幅度较明显，美国、英国已经回到荣枯线以上。日本、韩国复苏相对缓慢。
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1、海南自贸港政策
2020年6月1日，中共中央、国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》。包括：1）对岛内居民消费的进境商品，实行正面清单管理，允许岛内免税购买。放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元，扩大免税商品种类；2）对注册在海南自由贸易港并实质性运营的鼓励类产业企业，减按15%征收企业所得税。
2、创业板注册制试点细则落地
2020年6月12日，证监会发布了《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》、《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》、《创业板上市公司持续监管办法（试行）》、《证券发行上市保荐业务管理办法》。深交所等机构同日发布多项创业板注册制配套规则。创业板注册制试点细则落地。
3、金融让利实体经济
2020年6月17日国常会指出，要抓住合理让利这个关键，进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。
4、指数编制方法修订
6月19日，上海证券交易所和中证指数公司发布《关于修订上证综合指数编制方案的公告》，决定自2020年7月22日起修订上证综合指数的编制方案。
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2020年三季度，对于不同资产类别的基金产品，建议是：
股票基金
创业板注册制渐行渐近。本次改革一方面有望提升直接融资比例，助力新兴产业升级；另一方面也会使得资本市场投资生态重塑，加速企业优胜劣汰。
市场的估值水平处于合理位置，以沪深300为例，PE（TTM）在12倍左右，位于近十年来40%分位。
宽松的货币环境、政策改革的利好使得市场保持一定活跃度，两市成交额仍处于较高水平。超额收益有望维持，指增产品或将保持较好的赚钱效应。
类固收基金
十年期债券到期收益率约2.85%，震荡上行至年初水平，债市预计下阶段将维持震荡格局。短期来看，票息策略的性价比优于久期策略。
非标方面，地产项目中头部房企的优势更加明显；城投债风险年内可控，但仍需防范尾部风险；消费金融方面，对于现金贷、车贷等资产应保持较为谨慎的态度。
对冲基金（市场中性、CTA）
市场中性对冲成本处历史较高位。下半年，随着市场企稳，深度贴水的基差水平有望得到一定修复，对冲成本也有望缩小，关注市场中性策略右侧布局的机会。
商品市场或将出现中周期的波动率下行，叠加短周期高波动的环境。在此结构化行情中，紧跟市场走势的短周期趋势类策略或继续有较好表现。
股权基金
2020年一季度，上交所科创板本季度共24家企业上市，总融资额为288.44亿元人民币。科创板对于企业上市和股权投资退出效果显而易见。
多项资本市场改革进行（新三板精选层、创业板注册制等）使得资本持续流入一级市场。
疫情肆虐全球，预计各个产业的线上化、数字化、智能化趋势将更加明朗。产业互联网将是不容错过的投资领域。
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