投资要点：
& 公司2014年前三季度营收10.2亿元，同比增15.3%；归属净利润0.31亿元，同比增加78.3%； EPS:0.06元。Q3单季营收4.07亿，同比增加15%，单季归属净利润0.17亿元，同比增加58.9%，符合预期。
报告摘要：
Ø 渠道建设和新产品推广稳步推进，收入保持较快增长。三季度收入增长15%，剔除贴牌收入确认改变的影响，我们预计前三季度实际收入增速在20%以上。收入较快增长主要源于：1、专卖店营销网络建设进展顺利，近年投入的专卖店逐步发挥效益拉动销量。2、三季度OSB 板（顺芯板）新产品市场推广加快，截止9月底顺芯板全国销售已突破3000万。3、反倾销影响减弱，出口业务出现恢复性增长。
Ø 向终端延伸战略逐步兑现，毛利率持续提升。前三季度综合毛利率为16.2%,同比提升0.75个百分。兔宝宝衣柜等下游宅配产品快速推广，兔宝宝衣柜获得2014年最具影响力的衣柜十大品牌。宅配系列销售占比的逐步增加带动毛利率持续提升（集成家居的毛利率普遍在20%以上大幅高于板材的毛利率）。
Ø 营业外收入、投资收益以及财务费用对业绩亦有正向贡献。政府补助增加导致前三季度营业外收入增386.4.万元，同比增61.10%；理财收益增加致前三季度收益增205.3万元,同比增131.2%；利息收入增加及汇兑损失减少导致前三季度财务费用减250万元,同比减114.7%。
主业装饰板材业绩迎来拐点，多元化发展提供想象空间。毛利率较高的成品家居业务增速加快以及 O2O业务逐步展开使的盈利能力逐步增强，预计从2014 年起公司将进入新一轮快速增长阶段。公司已完成从制造商向品牌商转型，未来有望通过多元化发展获得进一步成长。预计2014-16EPS为0.10\0.16\0.22元，对应的PE分别为57\35\26倍。考虑到公司业绩快速增长及未来转型预期，维持“买入”评级。
