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一、分析与展望
五一节后，中美贸易谈判生变，人民币资产和全球风险资产应声调整，港股和A股快速杀跌。我们对于未来贸易谈判的进展仍然保持乐观，从博弈论角度来看，当前谈判环境和沟通机制使得中美不会形成双输的博弈均衡，全球市场会很快消化这次负面信息冲击。节后第一个交易日概念股和基本面劣质的个股出现跌停潮，这批个股未来下跌空间非常大，长期来看劣质股可能类似于去年，出现连续阴跌的走势。这是需要投资者警惕的未来最大的风险。
2019年以来，市场出现了显著反弹。投资者此前对经济预期过度悲观，在政策宽松的背景下，对于经济方面相对较好的数据会更敏感。本轮快速反弹是市场对于去年过度悲观的修正，流动性改善，交易监管放松，都成为了行情发展的催化剂。
4月底，A股指数震荡下跌，投资者非常关心未来市场趋势。指数虽有调整，但整体跌幅很有限，市场依然维持强势调整格局，尤其是以沪深300为代表的一篮子权重股表现优异，暴跌的主要是业绩暴雷和前期大幅炒作的个股。
我们判断今年在流动性整体改善和监管环境友善的背景下，市场很难出现连续阴跌，大概率以震荡向上为主。尤其是下半年科创板的推出，也需要管理层对市场有所呵护，营造良好的交易氛围。
金舆资产所布局的个股分布在港股、A股和美股中。目前阶段考虑到港股估值和成长性匹配度很高，因此配置占比较高。我们所投资的品种，并不依赖于大盘上涨才能获得正收益，只要不是极端暴跌，这些投资品种在大盘稳健或者震荡的环境下就可以每年获得业绩成长所对应的收益。
金舆所做的长期稳健投资，选股的专业性令我们从容面对市场震荡，持有能够长期跑赢市场的优质成长股。我们认为指数的点位不是最重要的，持有资产的质量才是投资者应该把握的核心要素。
资产质量是投资的核心。近日康美药业发布2018年年报指出此前出现会计差错导致货币资金多计了近300亿元，这意味着该公司这些年来88%的现金都是虚增的。深入分析康美药业的财务数据可以在几年前就发现很多疑点，比如账上百亿元的货币现金，却没有一分钱拿出来做理财，同时多年背负上百亿元的巨额负债。
另外，康美药业消耗性生物资产未进行减值处理，人参种植面积越来越大，员工人数和营业收入反而降低等等。对于公司的深入研究可以避免陷入问题公司的泥潭，这也正是基本面研究的目的之一。
对后市的演绎，除了需要极度重视A股非优质公司的个股风险，我们认为市场很难再次掉入过度悲观的陷阱。无论是政策、经济基本面还是权重股的估值水平，都在合理区间内，市场既不具备指数快牛的基础，也很难再次下跌至前期低点水平。
我们的交易心态是平和的，对于未来的长期预期是稳定。我们更在乎的是机构性的机会，年度策略里我们提到过2019年一定是长期大机会的起点，我们会深耕在互联网、企业服务和消费者服务等领域的历史性机会。金舆资产在这些领域积累了大量的分析数据和研究成果，构建了清晰的研究框架和知识体系，未来将继续发挥公司研究能力的优势，为投资者积极寻找中国经济转型中的长期成长股，分享经济转型的时代红利。
市场走势始终是由一堆随机事件构成的必然事件，我们所做的不是猜测那些随机事件能不能发生，而是要始终发挥优势，专注于自身能力建设，减少任何博弈的成分，将投资做得从容方能长久，长久方能获取高额回报。
我们一贯主张投资就是花最大的精力去选最优质的资产，然后抱紧不放，这是面对不确定的金融市场最可靠的做法。择时能力带来的好处显然在短期具有极强的诱惑性，但大规模的择时操作很容易在行情到来的时候出现仓位过低的窘境，失去在股市中的有利位置。我们对未来信心十足，对失去位置的担忧远胜过对短期波动的焦虑。在市场震荡的当下，我们依然如此建议，也希望金舆的产品能成为您手中的优质资产。
近期市场波动大，感谢投资人对我们的信任与支持！
金舆资产
2019年5月1日
二、行情回顾
1）A股表现
2019年4月A股市场维持震荡格局，月初持续上攻，下半月震荡回落，成交量较上月有一定萎缩。本月上证指数小幅下跌0.40%，创业板跌4.12%，主板跑赢创业板。部分年初大幅炒作和无基本面支撑的个股本月快速杀跌，而以上证50为代表的大盘蓝筹股非常强势，市场情绪由一季度的极度乐观转为谨慎。本月食品饮料、农林牧渔、家用电器板块涨幅较大，而传媒、计算机、国防军工板块则跌幅较大。
2）港股表现
2019年4月港股市场整体维持震荡走势，恒生指数累计上涨2.23%，资讯科技业、金融业涨幅较大，而电讯业、能源业则表现较弱。
3）大宗商品行情
综合点评：
本月上证指数维持震荡格局，一季度的春季攻势告一段落。利率较低和监管温和的环境依然存在，只是更大的行情在边际上还需要基本面持续向好的力量来助推。今年科创板即将上线，机构科创板网下打新需要配至少上海个股市值6,000万元，个人预计需要配至少30万上海个股市值方能顶格网上申购大部分科创板个股。
从盘面上看，近一段时间上证50指数明显强于中证500指数，由科创板打新预期带来的配置需求对上交所上市的主流蓝筹股形成一定的支撑。市场热点轮动变得非常快，年初以来的概念股炒作浪潮正在褪去，一批无基本面支撑的题材股开始暴跌，市场看不见的手正在进行纠偏。
港股市场延续2019年初的反弹局面，随着人民币汇率稳重有升的局面进一步巩固，市场风险偏好得到了一定程度的修复。美联储释放鸽派信号后，资本市场出现了积极反应，全球主要市场股市均有所反弹。通过港股通南下的资金流入近两个月有所上升，港股长期低估的特征没有改变，基本面优秀且估值合理的个股依然表现强劲。
三、金舆各产品表现
产品净值表现：参见投资者净值报告。
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