根据历史经验，要想抓住成长股戴维斯双击的投资机会，需要找到遭遇市场歧视性定价的领域，从理解公司和行业的成长性和拥有超越时代的思维体系两个维度去努力，歧视性定价是市场其他投资者给出的，而超越时代的思维体系是自身必备的能力。市场主流资金一旦意识到机会的存在，将蜂拥而至，机会不复存在，同时股价被推高。
当前时点，A股龙头股受益于风险溢价的下降，估值整体有所抬升。而港股和美股中的中概股受损于行业和汇率波动风险溢价的上升，估值显著受压。在香港和美国上市的中国公司，只有市值很大的被国外投资者充分研究并参与配置，市值中等和较小的公司受关注程度一直都不高，国内投资者受限于投资渠道和固有偏执观念，简单的放弃了在香港和美国上市的中国公司研究。这使得相比于A股市场的龙头股充分定价和成长股高估定价，港股和中概股的优质成长股目前处于歧视性低估定价状态，这一状态将会随时间推移逐渐被纠正。在情绪指标低落的时间窗口做长期投资，是更理性更有效的选择。当前市场对于港股和中概股是误解、质疑和漠视的，我们相信这是未来三年最重要的结构性投资机会。
从资产配置的角度看，港股和美股中概股已经遭遇了市场歧视性定价，这背后有其合理的原因。港股和美股中概股公司由于大部分业务在中国境内开展，收入和利润是以人民币计入的，因此一旦人民币兑美元贬值，站在海外投资者的角度看，公司利润就出现了因汇率因素导致的下滑。如果人民币贬值预期强烈，会影响“投资者预期未来公司价值在当前时点的贴现”，投资者对未来的不确定性需要更高的风险溢价来补偿。与市场大多数投资者的认知不同，我们认为，人民币汇率不会持续贬值，更有可能在一定的区间内震荡。
从行业的角度看，当前在港股和美股上市的中国互联网公司估值到达了历史性最低位，市场普遍认为互联网行业的渗透率已到顶，具有周期性特征，因此尽管利润增速很高，但估值却迅速下降，股价整体在低位。低价并不是投资的原因，关键还是看是否有超越时代的超越大多数投资者的认知和判断。
表：中国互联网公司当前估值水平
我们认为中国的大部分互联网公司未被国内投资者充分研究，互联网刚刚开始货币化商业模式，成长的路径还很长，行业的核心驱动因素在于消费者闲暇时间和用户总时长持续增长，对虚拟产品和服务的付费意愿在持续提升。互联网公司在为经营实体提供流量、信息、工具、计算力和分析能力等各方面是有效率的，并且互联网公司在这些方面的能力也在快速持续进化。
当前，中国互联网公司陆续进入货币化阶段，这使得过去几年利润在快速释放，互联网公司正在成为利润的蓄水池。而其股价的成长普遍落后于业绩成长，过去互联网公司以用户数、GMV、收入和毛利估值，现在用PE估值看都已经很便宜。除了绝对的龙头阿里和腾讯，其它公司的估值水平都反应了海外投资者对于中国公司的歧视性低估，部分细分行业的公司超低估值，反应了市场极度悲观的预期，或者说完全是漠视的状态。我们认为这个板块具备了非常好的戴维斯双击基础条件。
最后，什么时点会爆发，这是站在当下无法准确回答的。中国互联网公司具备了戴维斯双击的必要条件，随着时间的推移，公司业绩会不断教育投资者。爆发的时点需要天时地利人和各种因素的共振，这就是所谓天道的东西了。历史总是一系列随机事件构成的必然事件，我们向过去看，历史是确定性的，很多事情都可以很好的解释，而向未来看，历史是不确定的，根据现在所有的信息和证据，都不能得出必然结果，这也是为什么2014年贵州茅台PE低于十倍依然是合理定价的原因，也是当下中国互联网公司PE非常低的原因。如果未来命运的天平倒向互联网公司，并不应该为当下的布局而感到骄傲，因为投资者并不伟大，伟大的是公司本身。
很多时候，慢就是快，每天对于投资不坚定的猜疑和过度的交易都在严重损害未来回报。市场走势始终是由一堆随机事件构成的必然事件，我们所做的不是猜测那些随机事件能不能发生，而是要始终发挥优势，专注于自身能力建设，减少任何博弈的成分，将投资做得从容方能长久，长久方能获取高额回报。
我们一贯主张投资就是花最大的精力去选最优质的资产，然后抱紧不放，这是面对不确定的金融市场最可靠的做法。择时能力带来的好处显然在短期具有极强的诱惑性，但大规模的择时操作很容易在行情到来的时候出现仓位过低的窘境，失去在股市中的有利位置。我们对未来信心十足，对失去位置的担忧远胜过对短期波动的焦虑。在市场震荡的当下，我们依然如此建议，也希望金舆的产品能成为您手中的优质资产。
1）A股表现（2019年7月）
2019年7月A股市场窄幅震荡，成交量较上月进一步萎缩。本月上证指数下跌1.56%，创业板涨2.22%，强于主板。本月农林牧渔、电子、国防军工板块涨幅较大，而有色金属、钢铁、商业贸易则跌幅较大。
2019年7月港股市场小幅下跌，恒生指数累计下跌2.68%，资讯科技业、消费品制造业表现较强，电讯业、综合业跌幅较大。
本月上证指数维持窄幅震荡格局，上证指数已在2800点到3000点附近震荡了3个月，多空双方博弈的区间逐渐收窄，成交量逐月下降。
本月证监会组织抽样审阅了805家上市公司年度财务报告，在此基础上形成了《2018年上市公司年报会计监管报告》。发现上市公司存在的问题包括：
（1）被市场讨论最多的康美药业、康得新等部分上市公司大额预付账款，“存贷双高”等异常情况，背后可能存在资金被占用或资产被质押的风险；
（2）大额计提商誉、股权投资等资产损失，反映部分上市公司公司前期并购扩张过程中未充分识别有关风险；
（3）部分上市公司商誉等资产减值准备计提随意，利用会计估计或会计政策变更跨期调节利润，选择性确认与披露以及构造交易等。
公司本身的风险大于市场风险，对于公司的深入研究越来越重要，未来个股的分化依然会继续，无基本面支撑的题材股持续走弱。当前多只个股在1元附近挣扎，退市成为常态对于净化市场环境、优化资源配置、促进优胜劣汰、完善市场机制意义重大。
本月上交所科创板正式开板，首批25家公司登陆科创板，上市首日表现非常亮眼，部分个股后续持续有所表现。科创板成为7月份市场最耀眼的明星。
港股市场本月小幅下跌，人民币汇率表现稳定。通过港股通南下的资金流入近两个月有所上升，港股长期低估的特征没有改变，基本面优秀且估值合理的个股依然表现强劲。
产品净值表现：参见投资者净值报告。
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