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作者/赵彤
2021年2月4日
2020年金舆资产微信公众号发布了多篇原创文章，涉及投资理念、交易模式、社会思考等多个层面，获得了读者较多的阅读量和转发数，其中影响范围较广的文章也获得了其他自媒体的转载。
这些文章是我们对投资理解和思想变化的记录，回过头来看当时的理解和判断，无论对错，都让我们不断成长。我知道大多数投资者忙于追寻股价的短期波动，忙于搜集与自己重仓的上市公司股票有关的一切信息，真正静下心来研究和思考在很长一段时间里没有任何收益，但这正是长期成长的必经之路。
现将这些长文的主要观点整理归纳于此，并附上每篇文章的链接，便于投资者和市场同行查阅。
二、关于病毒COVID-2019: 全球暴跌预示的悲惨剧本（作者/孟平）
五、未来上证指数还会十年上浮零吗 ——对指数编制方法细节的解读（作者/赵彤）
作者/孟平
本文写于2020年国内新冠肺炎疫情爆发初期，这是金舆资产掌门人孟平对疫情期间和后疫情时代股市行情的重要判断。
疫情对市场的冲击大概率只有非常短期的影响，市场会快速回到自身的运行轨迹中。
整体应对上，我们并不恐慌，会基于此前分析的大概率的情形，维持相对稳定的仓位（实际上我们的现在的仓位水平在节前有一定的下调，处于中等偏低水平）。我们也会保持对疫情数据关注，当事情偏离我们的预设时，会考虑采取重大减仓和对冲以应对不确定风险。
文章链接：关于疫情对市场的影响点评
作者/孟平
本文是孟总在2020年三月初对疫情影响判断的第二篇文章。
灰犀牛就在那里，每个人都看得见，只是不知道它是在打盹养精蓄锐还是根本没有奔跑的能力。
过去三个月，人类在抗击病毒上所做的努力至少可以打80分，甚至可以说是历史上做得最好的一次，然而这一次人类有可能仍然无法避免遭受病毒的重创——全球大流行、人道主义灾难、巨大的次生灾害和经济危机。
市场的巨大波动反应了对某一件事发生的概率预期的变化，是一个市场判断合力结果，而不是微观投资者那样去笃定0或者1。
文章链接：关于病毒COVID-2019: 全球暴跌预示的悲惨剧本
作者/孟平
本文是孟总在2020年三月初对疫情影响判断的第三篇文章。本文写于美股史诗级别连续熔断期间，在世界资本市场恐慌扩散之际对未来行情做出了重要判断，现在回过头来看当时的判断，值得投资者学习。
全球股市尤其美股的恐怖下跌，可能并不完全反应出疫情的影响，估值是另外一个因素。美股10年长牛，有非常坚实的基本面，但最近一两年更多地体现在估值快速上升。全球过低的利率和长期低波动率，使得风险似乎藏起来了，风险溢价越来越低。相比于基本面的短期波动，高估值本身是潜在的更大风险。
风险已经释放了很多，但仍然需要对不断出现的新信息保持关注。我并不建议简单类比任何一次下跌，历史上每一次都不一样。有很多公司跌下去之后不会再涨回来（包括一些非常优秀的世界500强公司），因为没有基本面动能，而估值快速恢复到高位也不太现实。但相信会有一些优秀的公司继续快速成长，股价的下跌是一个短期事件。通过回顾市场，我更加坚信赚取企业成长的钱，远远好于赚取估值上升的钱。
文章链接：抗疫持久战
作者/赵彤
本文主要思想是作者投资体系日趋完善的过程中形成的，作为一篇长效性文章，思考了决定股票价格涨跌的因素以及这些因素是如何作用于价格的。
大多数A股市场投资者会对当前发生的最新事件非常关注，也会关心主流券商策略分析师、知名评论家、著名基金经理的最新观点，却很少有人能够系统性的去思考股价波动背后的秩序。那么，股票价格遵循什么样的规律在运行？影响股价的因素有哪些？哪些因素会对股价产生短期影响？哪些又会产生长期影响？投资者又该如何运用这些规律指导未来投资方向呢？以上这些正是本文作者希望探讨的话题。
时间足够短股价呈现出混沌状态，但把时间拉长，股价不是随机波动的。令价值投资者困惑的是，影响股价的似乎不仅仅是基本面和估值这两个因素。股票市场并不遵从简单的秩序，从股价、资金和人的关系出发，从股票的理性价值、影响市场的感性因素以及影响资金的因素等方面去研究，归纳出股票市场秩序网络图，以人为核心才能更好地理解波动。
文章链接：股票市场的混沌与秩序
作者/赵彤
上证指数今非昔比。
我们发现，当前的上证指数与十年前的上证指数在成分股权重和行业组成上已经发生了很多重要的变化，只有从指数编制方法出发，理解指数的计算方法，投资者才能理解这些深刻的变化，这种变化是长远的，足以影响指数未来十年的走势。
市场的自我调节功能长期来看正在发挥作用，优质公司的股价走出长牛，促使其在指数中的占比不断提升，增长缓慢甚至负增长的公司遭遇投资者用脚投票，股价长期低迷，在指数中的权重不断下降。市场这只看不见的手发挥作用，指数中的结构占比不均衡的问题已经基本得到解决。
文章链接：未来上证指数还会十年上浮零吗 ——对指数编制方法细节的解读
作者/孟平
瑞幸咖啡财务造假事件，资本市场和媒体普遍“预测”新一轮中概股危机即将来临。然而事情已经过去快两个月，中概股危机并没有发生。以拼多多和京东为代表的大中型互联网公司走势强劲。瑞幸事件暴发的当日股价暴跌80%，但对于中概股肉眼可见的影响不超过两个小时。
对中概股危机的预测并非空穴来风，早在2018年“贸易战”时，美国国内就有政客声音要求养老金禁止投资中概股，甚至要求中概股全部从美国的交易所退市。瑞幸咖啡事后几天，爱奇艺被做空、好未来自爆以及跟谁学被做空，中概股似乎进入“多事之秋”。又过了几天，美国证监会罕见发文警示中概股风险，各投资群里都在转发某业内人士“出大事”的点评。
文章链接：为什么新一轮中概股危机没有出现
作者/赵彤
本文是作者对股票市场思考的又一篇重要文章，对完善投资体系具有重要作用。
在真实市场环境中，投资者经常由于归因错误而对股价波动的原因进行误判，片面归因使得很多应该得到重视的因素被忽视，替换归因使得真实的原因被替换为投资者想要的原因，忽略多义性使得投资者预判的行情有时不会出现。
归因是为了分析历史和理解当下，并对未来做合理的推演，然而令人吃惊的是，很多人并没有思考这些归因是否准确可靠，这些原因与结果之间是否有必然联系。错误归因发生在生活的各个角落，大多数情况下，人们并没有意识到它的存在。
文章链接：投资中的错误归因
作者/赵彤
本文是一篇关于新三板打新的随笔，仅适用于当时的市场环境。
通过数学计算，首批新三板精选层股票艾融软件中一手所需理论资金比顶格申购金额高，根据规则，没有投资者可以直接凭借资金量拿到最小分配单位100股。在基本面和估值吸引力类似的情况下，大资金应该集中申购发行股数较多，单价较低的个股。普通投资者参与打新最正确操作就是快乐的做“一手党”，获取确定性收益。
文章链接：新三板低中签率的数学解释
作者/赵彤
本文是对上证指数编制方案修改的短评。
当前对上证指数编制方法的修改内容，都是为了指数的长期走强，对短期走势没有任何影响，并不像有些投资者期待的那样，一修改指数编制方法，就能带来暴涨。上证指数的长期走势受到国家经济发展宏观背景、市场流动性水平、上市公司业绩、交易监管等多种因素影响，修改指数编制方法是为了更真实的反应当前中国股市的整体情况。
文章链接：上证指数编制方案修订点评
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