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2020年7月我们继续维持主要投资品种持仓不变，并没有因为A股市场指数的快速上冲而慌乱调仓换股，也没有迅速改变部分对冲的多空结构，因此只看单月表现，会发现我们的净值走势弱于市场。我们的持股比两年前更加分散，单只个股占总仓位的比重较低，持仓更加均衡。随着今年以来市场整体波动明显加大，我们在总仓位上保持了谨慎乐观，始终没有满仓运行。近期我们减持了部分泡沫化的高估值股票，增持了仍然处于水深火热之中的几只质优港股股票，整体上增加了部分多头品种，净多头比例有所增加。
近期上交所发布的论文显示，无论是散户还是机构投资者，通过择时都是很难获取超额收益的，择时在16-19年的绝对收益为负，机构投资者的选股收益很高，但总回报在一定程度上被择时所拖累。择时所带来的短期收益是看得见的，但长期来看，择时又是择股收益的绊脚石。行稳方能致远，当市场流动性明显改善时，基本面优质的公司股票在第一时间得到市场追捧，在A股市场个股研究能力比判断大盘走势的能力越来越重要。
美股在经历了前几个月的快速反弹之后，近期走势平淡，而港股恒生指数被汇丰控股等大盘股拖累，指数整体表现很弱。在腾讯、阿里巴巴接连创新高的时候，汇丰控股创本轮疫情以来的新低，说明投资者在当前更看重公司的成长性，抛弃稳态的类债券公司股票。全球投资者正在意识到，那些看似稳定的大公司如果缺乏了未来成长空间，在疫情等外部因素的冲击下可能基本面将会永久性的走弱，即便后期恢复，也很难恢复到疫情之前的水平，这就使得类债券公司股票背后“永续”这一重要假设遭到动摇。
近几个月，中国互联网指数迅速上涨，疫情加速了部分互联网公司的用户渗透，增强了部分线上服务的粘性，市场快速予以正面回应，很多中概互联网公司股票在今年涨幅明显，大幅跑赢市场整体水平。我们两年前开始坚定布局和持有中概股，已经获取了很好的投资回报，这是基于对行业的认知和对每家公司基本面的深入研究，我们的优势不在于判断市场涨跌，而是对行业和个股的把握上具有认知和理解优势。
全球资本市场受益于流动性水平显著宽松，股票整体估值继续震荡走高，尽管全球新冠肺炎确诊人数依然在飙升，但投资者已经迫不及待的涌入市场，部分A股行业和板块已经上演了一场由资金和想象驱动的狂欢。目前中概互联网公司估值水平由之前的低估恢复到了正常水平，但比起未来收入和利润的巨大成长空间，当前中概股还远远谈不上高估。
对于未来，我们会继续保持持仓结构以及仓位的相对稳定，从容的把握投资机会，对可能形成的货币宽松驱动型牛市保持敬畏，不否定货币牛的可能性，也要对市场再次回调保持警惕。我们会根据市场变化，灵活运用股指期货、期权等工具平滑净值曲线。我们会继续以公司基本面的长期发展前景为核心，精选优质成长股。随着疫情所带来的冲击逐步消退，我们会密切关注全球事态的发展并即时调整策略，从而调整产品仓位。
感谢投资人对我们的信任与支持！
金舆资产
2020年8月6日
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二、行情回顾
1）A股表现（2020年7月）
2020年7月A股市场放量大涨，上证指数快速上攻，全月涨幅达10.90%，成交量较前两个月明显放大。创业板本月大涨14.65%，继续强于主板。本月休闲服务、国防军工、建筑材料板块涨幅较大，而银行、通信、钢铁板块则表现较弱。
2）港股表现（2020年7月）
2020年7月港股市场表现不佳，恒生指数冲高回落，全月累计上涨0.69%，原材料业、工业板块涨幅较大，而综合业、金融业则跌幅较大。
3）大宗商品行情（2020年7月）
4）港股通资金（2020年7月）
2020年以来，通过港股通南下的资金流入在平衡了一年时间后继续加速流入港股，目前累计净流入已创历史新高，基本面优秀且估值合理的个股依然表现强劲。
三、金舆产品表现
产品净值表现：参见投资者净值报告。
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历史年度报告：
金舆资产2019年度投资总结 ——在波动的世界更需要对时代有稳定的认知
往期精选干货：
《未来上证指数还会十年上浮零吗——对指数编制方法细节的解读》
《对不起，您所买入的股票已暴跌——成长股战略买点和戴维斯双击》
历史定期报告：
万绿丛中一点红，多家中概互联网公司股价创新高——金舆资产月度总结（2020年5月）
美股基本修复了四次熔断的影响——金舆资产月度总结（2020年4月）
全球金融市场混乱之中的机会——金舆资产季度总结（2020Q1）
对未来行情保持多义性思维——金舆资产月度总结（2020年2月）
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