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近期上证指数连续上涨，接近年内新高，A股眉飞色舞行情再现，板块之间分化非常剧烈，以煤炭、有色、钢铁、化工、石油等周期股为代表的传统行业成为近期市场主线热点，相关个股快速上涨，而其他板块则大多处于震荡下跌之中。
周期股的快速上涨有其合理性。一方面，在我国社会经济转型的过程中，社会对传统行业产品的需求本身具有刚性，今年以来全球范围内出现产能错配，疫情使得供给短期跟不上经济复苏的需求；另一方面，伴随政策约束与企业自我预期，大量传统行业即使现金流充裕，也正在大幅缩减对于传统业务的资本开支，这就使得周期股的财务报表会非常亮眼。
部分具有成长属性的周期股当前依然是比较好的投资标的。在经历了过去几年的低估值之后，市场正在给予成长型周期股一定的估值修复。
上周，中概股在经历了过去一个月的反弹之后，整体走弱。我们认为中概股在经历调整之后，依然会继续反弹之路。我们当前看好港股市场的结构性机会。一方面，新经济公司经历了上半年集中快速的杀跌之后，泡沫得到挤压，部分公司已具备较好的投资价值。另一方面，港股中的传统行业高分红已经持续了一段时间，它们与A股和美股等全球主要股票市场的估值差距进一步拉大，未来可能会有估值修复行情。
赵彤
2021-9-13
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