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2024年2月春节前中小市值股票集中出清，中证500和中证1000指数雪球结构大规模敲入，量化逐渐卸杠杆并降低微盘股风险敞口，市场朝着估值合理化的方向前进了一小步。春节后的A股市场快速反弹，以中证2000为代表的小盘股抛压明显很小，成为反弹的领涨者，连板个股众多，上证指数快速大涨收复3000点。
近日的反弹与当前的经济基本面完全无关，更多的是筹码出清之后的情绪变化，不少机构仓位都没来得及上去，所以后续依然有结构性加仓带来的机会。
还记得2023年春节附近是很多中国资产在疫情放开之后反弹的顶部，2021年春节则是茅指数行情的顶部，2018年春节之前是历史上重要的市场底部。今年的春节再次成为市场拐点，投资者从对仓位过重的焦虑瞬间转为对踏空和仓位过少的焦虑。无论是哪位资深人士的预测都有可能出错，下跌期间弥漫在投资类社交媒体的中国经济和资本市场长期问题都不见了，似乎上涨治愈了所有病痛。
国家队的拖底行为止住了一波重大冲击，当前市场情绪明显高涨起来，风险偏好迅速提升，A股小市值公司集体大涨、连板个股增加、涨停板家数众多、市场成交量大增等现象都反映出投资者的热情。
以煤炭和石油为代表的高股息个股近日表现较弱，但位置较低的电力、银行等其他高股息个股表现较强，说明投资者对这一投资范式的追逐依然在持续，资金并没有离开高股息，只是内部做高低切，优质高股息个股依然是A股的稀缺投资品种。
市场上对于微盘股的争论很多。持有微盘股的量化过去的超额收益一方面来源于日内高频回转和波段收割追涨，也来源于吸收更多资金申购进而被动买入原有持仓，因筹码稀缺导致估值提升。经历了这一轮股灾，量化的上述交易优势并没有消失，但自循环的路径可能被打断了，但假以时日，投资者可能会发现优质的量化产品依然在全市场稀缺，因此资金很难大幅撤离量化。由于微盘股的估值基本上由交易价值决定，而不是基本面，因此长期来看，微盘股的估值水位可能会出现缓慢下降。
在本轮股灾冲击下，港股跌幅整体小于A股，港股一些二线品种在本轮反弹中表现优异，公司产品净值基本上收复了今年的失地。依然主要持有港股和美股中概股，板块上以互联网、中特估、高股息民企以及社会服务为主，操作上本月主要增持了汽车销售服务公司，减持了部分旅游股和中特估。
有观点认为中国资产理应低估，在全球资本撤离中国资产之后，港股和美股中概股已经形成了明显的价值洼地，少数业绩卓越的中国资产已经大幅修复了自身估值，依然有大量不错的资产处于便宜的价格地带，这也是看好港股和中概股的重要支撑。
金舆资产
2024年3月6日
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历史年度报告链接：
不是每只股票都能反弹回来的——金舆资产月度总结（2023年10月）
最好的计划就是原计划，最好的操作就是不操作——金舆资产月度总结（2023年6月）
买央企股票是投资策略而不是主题交易——金舆资产月度总结（2023年2月）
反弹之后市场重新形成平衡——金舆资产月度总结（2022年11月）
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