众所周知，柴油消费具备一定的季节性，历来有“金三银四”，”金九银十”等说法，2021年、2022年连续两年的九、十月份，柴油批发价格明显上涨，几乎触及零售限价。金九将至，今年柴油市场能否延续暴涨行情？
01
柴油市场
2021年，9月至11月下旬，柴油价格持续上涨。尤其是9月初至10月中旬，国家发改委指导价累计上调555元/吨，同期以地炼为主导的批发市场价格累计上涨1450元/吨。
2022年，7月至11月，柴油价格持续上涨，10月下旬柴油价格相较7月末增长20%，中东部及沿海省份油库连续数月无油可供，大部分省份柴油批发早已限售或必须搭配汽油销售。
今年，7月上旬开始，国内柴油市场同样出现快速启动局面。全国0号柴油均价从7月3日当周的7408元/吨，提高到8月25日当周的8210元/吨，涨幅达到12%。
01.柴油为何连续两年旺季高价？
2021年，9月至11月，柴油需求，有结构调整但总量变化不大，柴油供应，受到轻循环油等调和柴油库存消化殆尽、地炼原油受限、主营下调生产柴汽比等因素的影响，同比大幅下降。供应降幅远超需求降幅，导致柴油市场供需趋紧。
2022年，7月至11月，柴油需求，在宏观经济总体企稳、能源政策助推煤炭开发利用反弹等两大因素影响下，需求升温。柴油供应，由于地炼柴油资源减少、柴油出口量加大等原因，国内柴油资源收紧。供需两侧共同推动柴油市行情走涨。
总体来看，供需失衡是2021年、2022年旺季柴油行情走涨的主要原因。
02.柴油今年能否延续暴涨行情？
分析今年9月至11月国内柴油市场供需平衡状况，对于判断年内是否会出现供需趋紧至关重要。
从宏观经济方面看，预计下半年国内经济增速总体稳定。
1.促消费政策加码，内需筑底企稳，消费增速回升至6%以上；
2.专项债、降息等逆周期调节政策落地，投资增速稳定在4%左右；
3.外需缩减压力仍存，出口下降局面难以扭转，大致在-3%左右。
预计三季度和四季度的GDP同比分别增长4.8%和5.6%，全年增长5.4%左右。
从柴油需求方面看，预计呈现疲软局面，9月至12月同比减少2.6%。
1.房地产行业仍陷谷底，施工需求下降，尤其是房屋新开工面积自2021年7月以来持续负增长，房屋施工面积同比降幅连续6个月扩大，地产施工的柴油需求大幅下降；
2.煤炭需求转淡，内蒙多家煤矿因超产能生产被勒令停产整顿，7月全国原煤产量同比仅增0.1%，煤炭生产及运输的柴油需求低迷；
3.LNG经济性优势明显，当前国内车用LNG/柴油的比价关系为0.61，为2016年以来最低，“气代油”分流货运柴油需求增量，与去年同期的“气退柴进”形成鲜明对比。
从柴油供应方面看，主营单位炼厂进入检修淡季，加上广东石化投产影响，9月至12月主营单位可用能力均高于去年同期水平。今年，地方炼厂原油进口配额使用节奏较合理，加上前期影响稀释沥青加工的海关查验问题已经解决，预计后期地方炼厂开工原料供应充足，支撑整体开工率上升。
从国际成品油方面看，根据最新数据，九月成品油出口量达到353万吨，较八月的计划量增加近10%。其中，柴油出口量为112万吨，较八月计划量增加了50万吨，柴油市场在短期内或将受到一定程度的提振。
另外，欧洲柴油紧缺，东西方套利高企，7月中国柴油出口至新加坡套利大幅回升至约8美元/桶，8月继续上涨至约12美元/桶，但因出口配额紧缺，8月柴油出口放缓。近期东西方套利收窄，欧洲柴油进口有所回落。
吉牛观点：综合当前供需形势，预计9月至12月国内柴油产需差为760万吨左右，同比增加约130万吨，市场总体呈现供需宽松状态。另外，7月至今，国际油价已经累计上涨超10%，由于全球石油供不应求预期基本兑现，但后期欧美经济仍然存在不确定性，国际油价难以持续走高，大概率维持目前水平区间波动，难以提振国内柴油市场购销氛围。
因此，在市场供需相对宽松、国际油价支撑减弱等因素作用下，预计年底前国内柴油市场大概率不会出现往年供需趋紧从而暴涨的现象。
02
原油市场
EIA、OPEC、IEA近日公布了最新的8月全球石油市场报告。
EIA：全球石油市场将维持供需平衡格局
EIA预计2023年OPEC原油产量同比减少61万桶/日，预计2024年OPEC原油供应同比增加44万桶/日。EIA预计2023年美国原油产量同比增加85万桶/日，预计2024年美国原油供应同比增加33万桶/日。EIA预计2023年俄罗斯石油产量同比减少30万桶/日，预计2024年俄罗斯石油产量同比减少4万桶/日。
EIA预计2023年全球石油需求同比增加176万桶/日，预计2024年全球石油需求同比增加161万桶/日。
EIA预计2023年全球石油供应需求均过剩约11万桶/日，预计2024年全球石油供应需求均过剩约20万桶/日。
OPEC：今年俄罗斯石油产量降幅较大
OPEC月报预计2023年非OPEC石油供应同比增加151万桶/日至6727万桶/日，预估2024年非OPEC石油供应同比增加139万桶/日。OPEC预计2023年石油供应增长的主要推动力为美国、巴西、挪威、哈萨克斯坦、圭亚那和中国，而降幅最大的地区预计为俄罗斯。
IEA：下半年供需缺口或达165万桶/日
IEA认为2023年下半年全球石油供需缺口或达到165万桶/日，其中三季度缺口为210万桶/日，四季度缺口为120万桶/日，IEA预计2024年全球石油供需缺口为20万桶/日。
吉牛观点：7月以来海内外原油价格快速上行，得益于原油基本面和宏观情绪的共同影响。沙特和俄罗斯供应减少、海外需求正值旺季、成品油裂解利润涨至高位，均支撑原油持续去库。此外，8月加息空窗期，9月加息概率暂不高，宏观情绪转好，油价受情绪提振持续上涨。
但随着宏观预期重新转弱，叠加OPEC+产油国用不断减产维系的供应偏紧优势被美国增产削弱，且北半球用油旺季趋于尾声、需求预期下降，预计未来供需层面对国际油价的支撑减弱。