“银十”已经落下帷幕，我们回过头来重新审视国内汽柴油市场，“金九银十”传统消费旺季在今年并未如预期繁荣。国庆节后，国际原油价格宽幅震荡下行，消息面对国内成品油行情利空明显，汽柴油终端需求表现一般，中下游谨慎入市操作，成交多为按需采购，汽柴油价格重心均下移，主营及地炼出货情况也显得十分惨淡。
吉牛统计显示，截至10月31日，全国主营方面92#汽油月均价9045.61元/吨，环比下跌328.04元/吨，跌幅3.50%；0#柴油月均价8093.28元/吨，环比下跌259.47元/吨，跌幅3.11%；山东地炼方面92#汽油月均价8442.61元/吨，环比下跌485.59元/吨，跌幅5.44%；0#柴油月均价7669.00元/吨，环比下跌250.60元/吨，跌幅3.16%。
国内汽柴目前跌“到位”了吗，近期有哪些值得关注的地方？
四季度行情分析
01
一
11月行情预测
1.
国际原油市场
消息面，进入11月，随着巴以冲突缓解，此前受地缘局势影响的溢价基本全部回吐，后续来看，风险依旧存在，市场对此投机心态明显，若冲突实际影响能源供应，势必推高油价，若未影响则快速回吐。
供应面，沙特与俄罗斯将减产计划延期至今年年底，供应趋紧利好，但随着市场逐渐消化了这一消息，利好作用已大大削弱；而且，11月OPEC和美国原油产量增加，供应端对油价的支撑开始减弱。
需求面，因亚洲地区炼油利润率下降，对原油的需求有一定程度减弱，沙特可能会暂停提高面向亚洲客户的原油官方售价，这也是近6个月来的首次；另外，尽管巴以冲突爆发以来，原油价格有所上涨，但由于将原油转化为燃料的利润下降，而船运成本飙升，全球现货市场已显示出走软的迹象；目前全球石油市场已进入消费淡季，部分炼厂计划检修；后续，寒流即将来袭，预计会提振区域性的部分石油制品的需求，但对整个原油市场的提振已有所减弱。
宏观经济面，中国10月制造业PMI回落至49.5%，环比下降0.7%，景气水平回落；欧元区经济仍徘徊在衰落边缘；市场预计年底之前美联储还有一次加息可能，均为偏空因素。
综上所述，市场仍将密切关注巴以冲突事件走向，外界认为地缘紧张局势可控，且原油市场需求仍在季节性缩减，供需两弱的局面令国际油价或理性回落，消息面整体指引偏空。
>>>若考虑中东地缘风险溢价，四季度国际油价波动空间将扩大，短时内将震荡运行，大起大落，美油和布油有望突破90和95美元/桶的关口。
>>>若排除地缘风险，四季度国际油价大概率呈现先扬后抑走势，预计美油价格区间在85-70美元/桶，布油价格区间在90-85美元/桶。
2.
国内成品油市场
需求来看，汽油市场在缺乏节假日等有利因素刺激的情况下，表现可能会持续疲软；而柴油市场在气温逐渐降低的情况下，需求预期也将逐步转空。
供应来看，炼厂持续降负，汽柴油供应量也将逐步缩减，预计能一定程度上缓解供应过剩的局面，利好国内汽柴价格。
库存方面，由于原油价格走跌，贸易商投机操作减少，现阶段汽柴油社会贸易单位库存处于偏低位，库存多集中在主营及地炼，若后期库存转移，也将支撑油价走高。
主营单位，今年11月上旬主营单位集采指导价出炉，柴油7500元/吨，较10月下旬跌150元/吨，跌幅未及预期，支撑市场心态。
消息面来看，市场仍将密切关注巴以冲突的演变及其对能源市场的影响，国际原油市场的走势存在较大的不确定性，消息面对国内成品油市场指向不稳。此外，11月份汽柴油计划出口量的大幅减少，可能会对国内油市的基本面产生一定的压力。
国内成品油市场渐入淡季，终端消费需求预期缩减，出口方面预期降量，需求面偏空；炼厂开工率或应市回落，供应面对行情存在支撑；此外，随着价格持续下跌，操作风险或下降，业者谨慎心态或转变。总结来说，利空因素影响持续，故预计汽柴整体承压难改，汽柴行情或偏弱运行为主，但跌幅有望收窄，柴油抗跌性强于汽油。
另外，前期价格大跌后，操作风险下降，业者观望情绪或减少。综合来看，预计11月份行情仍维持偏弱态势，但降幅收窄。
吉牛建议
业者保持谨慎和理性的态度，密切关注市场动态，以便在价格波动中寻找到最佳的购销策略。
二
10月行情回顾
1.
国际原油市场
双节期间，国际油价走势大逆转，主要原因有三，其一：前期涨势过猛，超买严重，技术面回调；其二：美国汽油裂解价差跌幅达25.7%；其三：EIA数据显示美国原油、汽油需求骤降，能源需求进入季节性下滑拐点。
节后，巴以冲突升级对原油市场产生一定冲击，油价波动较大。
不过，欧美经济形势表现一般，市场担忧全球经济增速放缓，拖累能源需求，油价下行为主。
2.
国内成品油市场
需求方面，双节假期过后，汽油市场随着气温逐渐转冷，空调用油减少，居民驾车出行半径缩窄，终端消费回归日常通勤，需求减弱。柴油市场刚需回暖，户外工程以及秋收等终端用油提量，但前期油价高位，限制成交，后期受看空气氛指引，下游需求整体跟进有限。
供应方面，截至10月26日，全国炼厂开工率74.99%，环比下滑0.95%。由于炼油利润持续压缩，炼厂开始降负以减少汽柴油供应，除此之外，国内市场供过于求的局面尚未缓解，且第四批原油进口配额远不及市场预期，多家地炼基本消耗完毕；以上均是令开工率高位回落的重要原因。
宏观消息面，国际原油走势震荡，消息面缺乏提振，且因月内变化率维持负向延伸，零售价兑现“二连跌”，汽柴油累计下调幅度分别为155元/吨和150元/吨，市场看跌情绪较高。裂解价差缩小，批零价差扩大。
主营单位，因为十月本身工作日较少，叠加市场整体成交表现欠佳，各单位面临巨大的销售压力，为了追进度，主营炼厂销售策略意在出货，报价宽幅让利。
在上述多方面因素的共同作用下，汽柴油终端消费增量不及预期，业者谨慎入市，炼厂出货情况较差，库存水平有所上升，炼厂跌价促销力度加大，10月份国内成品油市场呈现出弱势下跌的态势。
三季度行情回顾
02
一
国际原油市场
国际油价对于国内成品油市场起到指引作用，是我国成品油调价的重要风向标。进入三季度，国际油价保持震荡上涨势头，OPEC+核心产油国沙特及俄罗斯进一步减产；欧美处于燃油消费高峰季；中国石油需求增长预期向好以及欧洲能源供应趋紧；供需端双重利好，另外，美国原油库存超预期下降等诸多因素支撑油价走高。
二
国内成品油市场
三季度伊始，柴油方面，价格呈现飙升走势，随着6月底价格低位运行，贸易商抄底建仓，主营单位及中间商集中采购，往年在8月份备货“金九银十”，今年提前到了7月份，而真正到了8月，贸易商转为销库，市面上的现货供应增多，但终端需求恢复未及预期，供过于求的形势下，柴油价格开始回落。
汽油方面，油价在暑期旅游、开学返程高峰及“金九”传统消费旺季的推动下，持续走高。
END
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