吉牛观点：
本轮计价周期内，原油价格走势先涨后跌；本周期初，受原油连涨提振，消息面利好，但适逢8月末，各主营单位侧重追量，因此汽柴价格跟涨空间有限；而后随着原油逐步回落，加之暑期结束，民众出行半径收窄，汽油需求明显减弱；受房地产行业不景气影响，基建企业开工率下降，以及LNG重卡等替代能源的渗透率提升，柴油需求持续低迷；因此尽管步入新的销售周期，但国内汽柴行情依然承压下探。
后市来看，利比亚原油生产有望恢复，加速原油价格下滑；且全球经济及能源需求不佳仍拖累油市；若OPEC+10月维持增产计划，那么后市原油或继续承压。新一轮变化率或仍以负值开端，消息面指引偏空。虽步入“金九”传统需求旺季，但山东地炼复工炼厂逐步提负，国内成品油市场难言乐观，预计短期内国内成品油行情或延续弱势。
吉牛温馨提示：晚间24时后，油价下调，请广大车友准备加油！
近期重点事件回顾
1.国际原油价格突破年内新低，利空压力缘自何处？
截至9月4日收盘，布伦特原油期货价格大跌至72.7美元/桶，创年内新低，而此前的最低位是开年之初的75.89美元/桶。
吉牛观点：
①利空压力挥之不去，原油价格低位波动
近期原油价格低位徘徊，主要由于需求端带来的利空压力难以缓解，且供应端的紧张氛围暂未进一步升级。虽然近期并无重大利空事件，但原油价格弱势运行的趋势愈发明显。自8月16日至今的15个工作日内，仅8月26日布油位于80美元/桶上方；目前布油已跌破75美元/桶，下一支撑位是去年最低点72美元/桶。
②需求端的利空压力，主因原油消费国表现欠佳
从上图可以看出，中国和美国是全球最大两个原油消费国；但中美两国今年炼厂开工率普遍走低，且中国作为亚洲炼油市场代表，亚洲炼厂跌势更为明显；此外，山东地炼作为国内最活跃的炼厂群体，今年1-8月的开工率同比大跌超8%。综合来看，主要消费国表现疲软，市场对于需求前景的担忧情绪自然难以舒缓。
③全球经济环境疲弱，同样拖累原油需求
制造业PMI为经济先行指标，今年无论是全球PMI还是中美欧，多数时间位于50荣枯线下方，且目前仍有走低趋势。表现最好的8月中国官方制造业PMI也仅49.1，而最差的欧元区制造业PMI仅45.8；均反映未来经济疲软难改，对原油市场需求端形成拖累。
综上所述，原油需求端和经济数据双重利空影响，形成了当前原油市场的主要利空压力。此外，利比亚央行预计很快将达成各派别协议，促成石油供应恢复，OPEC+10月增产的可能性仍存，中东局势也暂无进一步升级风险；原油基本面弱势。后市来看，OPEC+延期减产和美联储降息或将挽回油市“惨淡”的局面。
2. 国内成品油市场对进口原料的关注度升温，四季度原油进口量或存增长空间。
2024年1-7月，中国原油进口量累计56429.11万吨，同比减少3.09%。
吉牛观点：
进入三季度以来，国内炼厂开工率触底反弹，目前暂处缓慢上涨态势，炼厂进口原料需求存在升温迹象；截至本周，全国地炼开工率为69.82%，同比下跌4.65%；现阶段炼厂检修期步入尾声，开工率缓慢恢复上涨，且原料加工需求升温，终端消费也略有起色；在炼厂炼油利润上涨的状态下，成本压力缓解，对炼厂的原料需求带来支撑，后期询盘采买存在上涨空间。较往年的炼厂开工率来看，三季度末和四季度，炼厂开工率均存在较大的上涨空间，整体来看，第四季度中国原油进口量将有明显的增加空间。
3.成本端和供应端均呈现利空， “金九”开局走弱，后期市场价格走势能否逆转？
进入9月份，受原油连跌影响，山东汽柴价格走弱；截至9月4日，山东汽油价格为8005元/吨，较8月底下跌191元/吨，跌幅2.33%；柴油价格为6880元/吨，较8月底下跌80元/吨，跌幅2.15%。
吉牛观点：
①资源供应增加，对价格支撑减弱
自8月底起，万达天弘、东方华龙、尚能石化陆续开工。截至9月5日，山东汽油周产量51.36万吨，环比上涨2.60%；柴油周产量100.81万吨，环比上涨3.28%；此外，裕龙石化常减压装置已进油，成品油或将于四季度稳定供应，彼时市场供应压力将继续增加，对成品油市场心态和价格均将形成利空压制。
②汽柴油裂解价差止跌转涨，但支撑不足
截至9月4日，汽油与原油的裂解价差827元/吨，同比下跌40元/吨，较十年均线高310元/吨；柴油与原油的裂解价差609元/吨，同比下跌84元/吨，较十年均线下跌8元/吨。
自9月初起，汽柴油裂解价差止跌转涨。汽柴油价格虽然下跌，但并未兑现与原油价格相匹配的跌幅，导致裂解价格明显反弹。主要原因在于，原油价格波动幅度较大时，炼厂选择平缓处理，因此汽柴价格整体波动有限。同时反映出，炼厂理论炼油利润进入9月后明显修复，短期内对于炼厂的加工心态形成支撑，但对于中下游客户而言，汽柴油跌幅尚未兑现，导致其看空心态加剧。
后期受暑期旺季结束影响，汽油需求转为下滑，汽油裂解价差存在下行风险；柴油需求旺季尚未来临，需求预期好于汽油，柴油裂解价差或维持当前走势。
综上所述，原油价格下阶段或面临下跌风险。汽油方面，9月需求预计低于8月，且山东供应增多，市场仅存国庆节前备货预期利好，但备货力度可能偏弱，预计9月山东汽油价格延续跌势，且跌幅较大。柴油方面，9月是柴油需求季节性旺季，但在经济增速较缓的前提下，预计需求回升有限，且市场采购信心普遍不足，难以拉动价格上涨，预计9月柴油价格偏弱运行。
4.配额余量趋于紧张，9月国内成品油计划出口量回落。
2024年9月成品油出口计划总量为259万吨，环比跌19.81%，同比跌34.55%。其中汽油46万吨，环比跌51.06%，同比跌54.09%；柴油38万吨，环比跌5%，同比跌70.31%；煤油175万吨，环比跌7.41%，同比涨4.48%。
吉牛观点：
从国内成品油市场基本面来看，整体呈现供应过剩局面。今年以来，为应付需求下降，地炼开工率降至低位水平，但产量降幅有限。今年1-7月国内汽油产量9657.5万吨，同比增长4.66%，柴油产量11939.4万吨，同比下降4.55%。今年经济形势疲软，替代能源快速发展，汽柴油消费收到明显制约。在此形势下，成品油出口外销是缓和国内供过于求矛盾的重要途径之一。
不过，出口配额余量不足，导致9月出口计划降量。据吉牛测算，今年前两批成品油配额3300万吨，余量300万吨左右；而第三批出口配额尚未下发，且数量尚不明确。同时，国际市场需求表现较弱，出口套利低迷，企业出口意向降低。综合影响下，9月汽柴油出口计划量均有下降。
据市场消息，第三批出口配额有望在9月下发，成品油总量有望超1000万吨，这样全年成品油出口配额量将达到4300万吨，超过去年全年水平，有望实现全年出口总量连续上行趋势。如果第三批出口配额顺利下发，四季度出口总量有望走高。
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