作者：安迅思—严婷婷
2015年上半年，天然橡胶市场整体走势呈箱体震荡格局。市场大体维持弱势格局，仍在寻底、筑底过程中。
业者后市观点虽有分歧，但大部维持谨慎，观望从“大市场”——政经面到“小市场”——产业自身的格局调整。
延续2014年末跌势，年初市场继续大幅下挫；1月下至2月初，随着春节临近市局逐步企稳，此后步入长达近3个月的横盘僵持阶段。直至4月末，中国国内各项宽松、拉动类政经政策启动，市场氛围整体得到暖化和助推，商品市场迎来全盘大幅上扬。在此背景下，天然橡胶市场亦连续大涨。5月末6月初，市场止涨并步入下行通道。一方面天然胶基本面矛盾逐步加深：下游需求低迷，而上游供应正逐步增长，新一季高产季节来临；另一方面，外围政经面的宏观类托举政策的实际效用也在逐步减弱，正受到市场的实质检测。
2015年上半年，泰国20号标胶STR 20的价格底位出现在1月末2月初，达到1350-1390美元/吨，此后在3月中旬也一度濒临此价位。价格最高点则是出现在6月初，一度攀升到1650-1680美元/吨的价位。（均为CIF中国主港）
国内市场方面走势则略有差异，国产全乳胶SCR WF华东市价的最低点出现在4月中旬，为11400-11800元/吨；而这一价位并非全乳胶的最低价，在2014年9月末10月上期间，其曾有过区间低端跌破11000元/吨的低价记录。而2015年上半年SCR WF价格最高价则是出现在5月初和6月中旬，均短暂攀升到12800-13200元/吨的水平。（均为华东自提价）
2015年1-6月，天然橡胶进口总量194.06万吨，较去年同期相比减少7.9%。减量主要在原胶方面，其进口总量112.86万吨，同比减少20.5%；复合胶进口81.2万吨，同比增量18.0%。
受到行情低迷的压制，2015年的进口市场显得较为保守谨慎。一方面，直接压缩进口规模；另一方面，也使得青岛保税区中间库存得以大量消化，保税区现货市场价格长期低于外盘船货报价的倒挂局面得以修正。
原定于2015年7月1日起执行的《复合橡胶通用技术规范》国家标准GB/T 31357-2014在没有官方明确消息的背景下悄然迎来这一节点，进入混乱的复合胶新国标后时代。经历了2015年一季度的观望、二季度的集中进口存备货，95-99.5%高原胶含量的天然胶复合胶在5-6月间迎来井喷式大量进口存备货。7月初多地口岸一度暂停进口，然海关总署方面迟迟无操作细节公布，执行不足一月，7月中起听闻新国标已然出现松动。市场消息称，部分老标准复合胶仍在按原通路进口，包括青岛、日照、上海等地均有听闻。
市场仍属弱势，8月初仍在下行中，并已濒临上半年底位附近。业者观点虽存一定分歧，但普遍谨慎。
外围方面：除美国经济缓慢复苏、欧元区局势疲软等老问题外，尤为值得注意的一点是伊朗核问题的解决使得其回归国际市场进程加快，市场已经反映出对原油供应增加的担忧，以及原油较长时期维持低价格水平的可能；与之呼应，能源化工行业未来将可能迎来供应格局的整体调整。
国内方面，股市暴涨暴跌的局面也直接冲击商品市场。各类托市类政经措施还在继续加码；但综合看，弱势局面是业者普遍共识。整个国际、国内市场均在调整阶段，市场情绪仍显敏感。
基本面：虽有泰国雨季等东南亚主产区原料供应不足话题，但仅短期作用，进入夏季高产季天然胶供应进入增量阶段。
青岛保税区库存自4月末以来年内首度回落，7月降至10万吨量级低位。天然胶进口货源的现货供应呈偏紧局面。
但同期，下游工厂低原料库存，谨慎采买。下游需求淡季来临，开工负荷低于往年，需求下滑，三季度订单及开工率不佳汽车及轮胎行业开工明显回落；尤其近期部分工厂及下游贸易环节面临轮胎及制品市场产成品库存的再积累等问题。使得天然胶基本面仍有明显压力。萎靡市局下持货商与买家间再陷拉锯僵局。
综合看：一方面，外围政经局势尚在调整，业者情绪谨慎，暂难稳定。而另一方面，基本面缺乏实质有效的支撑力量，弱势格局下使得市场交投异常低迷。而复合胶新国标、国内轮储、泰国库存储备消化等因素加大市场不确定性，浓厚观望情绪下业者操作受到较大限制。
市场尚在观望国内托市举措的实质执行和影响力，以及因此投射到商品市场，乃至天然胶市场的情绪与实际资金量。
天然橡胶后续是否会有新低出现，观点不一。而此前关于天然橡胶成本论的支撑将再受考验。纠结点在于，一方面，天胶市价已临近历史底位，可下探空间的绝对值有限。虽市局疲软，但当前背景下过度做空仍面临风险；而另一方面，天胶整体暂缺乏实质有效支撑因素，反弹困难。
无论是否有标志性的新低出现，天胶实际玩家期待的是市场内外梳理后的重新低位入场。
目前天然橡胶市场仍陷箱体震荡的拉锯僵局内，整体仍处于筑底、寻底过程中。行业或将有望最快年内，最晚明年实现见底。而目前，对于中间库存的消化、进口规模的压缩、行业规范的完善及下游产能的调整也是其中必要的经历与措施。考虑到国内经济增速放缓、轮胎产能过剩、国外反倾销反补贴集中及由此导致的产能外移、复合胶新国标抬高行业成本等因素，预计触底后的天然胶市场暂难有明显回升表现，或将维持低价位运行相当时间以进行业内的进一步整合。■
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