作者：安迅思—许诺
7月初，中国苯乙烯价格跌后以惊人的速度反弹，让市场惊讶。在当时宏观环境恶劣、国际油价疲软的情况下，是什么支撑着苯乙烯如此强的反弹力度呢？
安迅思认为，中国苯乙烯的低库存起着至关重要的作用，低库存的含义包括低位的港口库存，以及上下游工厂的低库存。加之，进口量骤降以及装置检修集中等诱因，上半年苯乙烯市场长期处于货源紧张的局面。
那么，下半年此情况是否有改善，行情多空局面哪个赢面更大？
韩国作为中国最大的苯乙烯出口国，今年1-6月因当地苯乙烯装置检修损失量达到21万吨，而去年同期检修损失量仅4万吨。加之，亚洲其他国家的苯乙烯检修和意外故障造成的损失量影响，2015年1-6月中国进口苯乙烯总量为178万吨，同比减少26万吨。据安迅思库存数据，2015年1-6月，苯乙烯华东港口库存总共下降10万吨。
综合而言，2015年上半年大幅减少的进口量，促使中国苯乙烯港口库存及上下游工厂库存同时下降。在如此规模的降库后，无论是中国苯乙烯贸易商，还是生产厂家，苯乙烯货源量均十分有限。
回顾今年以来行情，印象深刻的仅有三次深跌。触发跌势的原因不尽相同，但三次深跌均有反弹快且持续的相同特点。具体如下：
第一次，3月6日-3月19日，原油大跌带动苯乙烯跟跌9个工作日，而后一路反弹，至4月24日时，价格已达到10950-11000元/吨，较3月20日上涨近3000元/吨。
第二次，5月18日-5月26日，供需格局扭转触发苯乙烯跌势持续7个工作日，而后的一个月，价格持续坚挺向上，至6月19日达到10500-10550元/吨，涨幅近500元/吨。
第三次，7月6日-7月8日，中国股市及国际原油的同时下挫连累苯乙烯急跌，但仅3个工作日，反弹首日涨幅达到550-600元/吨，且涨势维持近2周。
虽然韩国检修陆续在上半年完成，但下半年全球范围的苯乙烯检修计划仍不少，主要集中在9-11月份。
具体来看，中国华东、华南的装置即将在10月开始年度检修，比如新浦、壳牌；台湾、沙特苯乙烯装置年度检修预计9-10月启动，欧洲亦有2套装置可能在9月进行集中检修。
据安迅思统计，2015年7-12月全球苯乙烯检修损失量约在51万吨。在全球苯乙烯产量的限制下，2015年下半年中国苯乙烯进口量较难恢复至往年正常水平，预计下半年华东苯乙烯港口库存虽然在进入缓慢增长趋势，但增幅有限。
根据以上数据显示，苯乙烯港口库存积累到15万吨以上（根据安迅思以往数据，港口库存在10-15万吨时，市场供需较为平衡）仍需时日，而太多的市场不确定因素会导致市场出现阶段性的涨涨跌跌。
对于空头贸易商而言，库存低位，意味着苯乙烯出现利好有反弹迹象时，补空是否及时和能否低价平仓。一旦行情调转速度过快，逼空形势出现，那么空单的压力将会迅速放大，市场空头集中补空，市场行情的反弹力度会大大增强。
对于下游厂家而言，苯乙烯备料的低库存，意味着在行情跌后出现反弹迹象时，下游出于低生产成本的需要，会倾向于买进大于实际需求的货量。
综上所述，2015年上半年，韩国苯乙烯装置纷纷检修，直接导致中国苯乙烯的进口量少，从而使得苯乙烯各方库存处于低位。而下半年，全球范围的苯乙烯检修计划依然较多，进口增量有限，库存积累困难。在低库存的环境下，苯乙烯大跌后快速且持续反弹具有可复制性。若苯乙烯出现急跌，或许就是低价买入的盈利机会。■
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