近几年，埃克森美孚等国际大石油公司业绩下滑，这些公司正转变发展思路和方式，更加关注现金流增长，收缩投资规模，以及持续优化资产组合。在此背景下，未来国际大公司仍将继续保持上下游一体化的业务结构：上游业务规模或将变小，产能建设重心依然集中在深水、天然气一体化项目，放缓非常规资源发展；不会放弃下游炼化业务，围绕原料和市场两大主题进行结构优化调整。
近年来，运营成本上升、炼油毛利走低、需求不振、环保要求提高、行业竞争加剧等因素，以及2014年下半年以来油价大跌后的持续低位，都对石油公司经营业绩造成了极大影响。面对新的行业环境，以埃克森美孚、壳牌、BP、雪佛龙和道达尔为代表的国际大石油公司，调整了公司战略发展方向和业务结构。
1转变发展方式，强调现金流增长
由于成本上升，产量增长乏力，近年来国际大石油公司经营业绩持续下滑，2014年初纷纷提出转变发展思路和方式，回避产量目标，强调现金流增长。
1)增长目标由产量转向现金流。例如壳牌已撤销其2017-2018年生产目标，转为关注现金流的提高等价值增长目标；BP提出目前首要战略目标是实现现金流的增长；道达尔计划在2017年产生150亿美元的自由现金流，并降低产量目标。
2)削减资本支出。埃克森美孚计划2015年投资340亿美元，较2014年下降12%，2016和2017年的年均投资规模也将控制在340亿美元以内；壳牌计划在2015-2017年共减少投资150亿美元；BP计划2015年资本支出约为200亿美元，比2014年减少13%；雪佛龙2015年投资预算为350亿美元，比2014年下调13%；道达尔计划2015年投资削减10%。
3)大规模剥离非核心资产。非核心资产主要指那些与公司战略不匹配，不具备增长前景，回报率较低的资产，以及有地缘政治、安全等不可控风险的资产。壳牌计划在2014-2015年剥离150亿美元资产；雪佛龙原先计划在2014-2016年剥离100亿美元资产，2015年年初又宣布扩大资产剥离规模，2015-2017年将出售150亿美元的资产；道达尔计划在2015-2017年剥离100亿美元的资产。
2继续保持一体化业务结构
金融危机后，由于油价的回升以及下游市场的低迷，国际大石油公司业务加快向上游倾斜，投资以上游资产为主，并逐步剥离利润率较低的下游资产。目前几大公司都形成了偏重上游的一体化业务结构，上游资产占比在70%左右。未来，国际大石油公司业务结构将呈现以下趋势。
1)继续保持上下游一体化的业务结构。一方面，一体化的业务结构可以抵御油价波动、市场周期等外部环境变化的冲击，这一特点特别体现在2014年下半年以来，油价大幅下降使下游业务利润回升，部分弥补了上游利润的下滑。另一方面，下游业务投入产出较稳定且风险可控，投资回报率虽不及上游业务，但资金投入相对较少，并能够保障较充裕的现金流。
2)上游业务规模或将变小。一是上游业务由产量目标向效益目标转变，未来大公司更注重提高资本回报率，将逐步放弃低毛利率的区块；二是收缩上游投资规模，投资将更加谨慎；三是低油价导致一些规划中的高成本项目被搁置。2015年上半年，不少项目被推迟或搁置：壳牌放弃与澳大利亚Arrow公司合资的LNG项目，推迟加拿大油砂项目；BP推迟加拿大油砂项目Sunrise二期，退出印度尼西亚两个勘探区块；雪佛龙放弃欧洲、澳大利亚等地的页岩气勘探项目；道达尔全面暂停在美国的页岩油气投资，放弃丹麦页岩气勘探等。
3)不会放弃炼化业务，将有选择地进行扩能。针对石油化工原料情况和市场的新趋势，国际大石油公司已计划并实施了一批炼油化工项目投资。一是在低成本原料产地进行产能扩充或升级的投资。例如，埃克森美孚等公司对北美地区炼厂进行改造升级，提高对北美致密油和加拿大油砂的处理能力；埃克森美孚和雪佛龙在美国新建乙烷裂解装置，充分利用当地便宜的页岩气资源。二是提高有市场前景产品的产能，例如，清洁柴油、润滑油，以及高端合成树脂和合成橡胶等化工产品。
3上游重点投资深水、LNG等大型项目，放缓非常规油气项目
未来，国际大石油公司上游业务发展重心仍集中在深水和LNG项目。一是资源国严格控制陆上常规油气资源，大公司很难获得资源量大、易开采且效益高的项目；对于技术复杂、风险较高的深水、LNG项目，资源国大都鼓励外国石油公司进入开发。二是国际大石油公司经过多年大型项目运作，已具备技术优势，积累了大型项目运营管理经验。三是深水、LNG等大型项目资源规模一般都比较大，可以有效增加公司的油气产能和储量，实现资源接替。
未来全球深水油气既有美国墨西哥湾、西非、北海、澳大利亚西部海上等传统区域，也有巴西、东非等潜力新区。埃克森美孚在2015-2017年将继续推进美国墨西哥湾和西非深水产能建设，同时将在南美、黑海和南非进行深水勘探评价。壳牌计划2014-2018年在美国墨西哥湾、尼日利亚、巴西和马来西亚开展8个大型深水生产项目。BP计划2015-2017年将在美国墨西哥湾、安哥拉和北海建设5个深水项目；未来10年中投资150亿美元勘探开发安哥拉海上新油田。雪佛龙计划2014-2016年将继续在美国墨西哥湾、西非、北海实施大型深水油气项目建设；公司还将在墨西哥湾、北海、西非、南美和澳大利亚海上进行油气勘探。
未来几年，国际大石油公司新增LNG产能将主要集中在澳大利亚，同时在美国、加拿大、东非、俄罗斯这些拥有出口优势的国家和地区积极筹划LNG项目。壳牌在优化LNG资产组合的同时，通过并购继续扩大规模优势，壳牌是LNG领域最为活跃的公司。2014年，壳牌收购西班牙雷普索尔(Repsol)公司北美地区以外的LNG资产组合，增加了420万吨/年的LNG产能；2015年4月，壳牌宣布收购英国天然气集团(BGGroup)，将进一步巩固其全球第一大LNG供应商的地位，并超过埃克森美孚成为世界第三大天然气生产商；近期壳牌正考虑收购印度燃气公司(Gail)部分美国LNG资产。
另一方面，总体放缓非常规资源发展速度，集中投资北美致密油。成本压力和油气价格的走低，使得国际大石油公司对非常规资源勘探开发的热度明显有所下降。例如，BP和道达尔停止北美页岩气钻井，壳牌出售位于伊格尔福特(Eagleford)、奈厄布拉勒(Niobrara)、派恩代尔(Pinedale)等地的北美非核心页岩油气资产。未来国际大石油公司对非常规业务的投资将主要集中于北美具有成本优势的致密油项目。埃克森美孚计划2017年北美液体产量达到100万桶/日，较2012年增长50%，新增产量主要来自美国二叠纪盆地(PermianBasin，也称西得克萨斯盆地)、巴肯(Bakken)和伍德福德(Woodford)的致密油项目。壳牌计划未来几年北美地区60%的上游投资投向美国二叠纪盆地和加拿大西部的致密油资源。不过，国际大石油公司仍将继续保有高品质页岩气资产的闲置产能，等待北美气价回升，或者是考虑LNG出口。例如，壳牌正筹划加拿大基提马特(Kitimat)LNG出口项目。
4下游围绕原料和市场持续优化业务结构
金融危机后，国际大石油公司加快处置下游非核心资产，目前非核心炼油资产的退出已接近尾声，继续持有的基本上是持股比例较高、经济技术指标较好、地理位置优越且盈利水平较高的炼厂。但是，国际大石油公司在欧美市场仍拥有大量营销业务，由于油品零售环节竞争日益激烈，利润变薄，大公司未来会继续退出这些成熟市场的零售环节，利用自身品牌优势，专注油品批发业务。例如，埃克森美孚已完成美国自营加油站的剥离，正在推进欧洲和加拿大自营加油站的出售计划。
与此同时，国际大石油公司将结合全球经济和行业新趋势，投资具备较强竞争优势的资产，围绕原料和市场两大主题进行结构优化调整。一是增加低成本原料处理能力。原料成本是下游生产最主要的成本，因此加工低成本原料是提升竞争优势的必要手段。价差优势下，中东含硫油、北美致密油和加拿大油砂成为国际大石油公司降低成本的首选，同时国际大石油公司通过炼厂的升级改造提高对原料的适应性。二是增加有市场发展潜力的产品产能。国际大石油公司看好未来清洁柴油、润滑油等高端油品的市场潜力。
5化工业务优化原料结构，投资高附加值产品
进入21世纪后，国际大石油公司加快化工业务的结构调整，目前多数公司化工业务结构基本稳定。例如，埃克森美孚实行基础化学品和特种产品的协调发展，壳牌坚持“裂解加一”(烯烃及其下一级衍生物产品)的业务结构，BP集中发展芳烃及其衍生物、醋酸。仅道达尔一家公司还在进行大幅度业务调整，2010年以来相继退出个护、涂层树脂、复合树脂、粘合剂等特种化学品业务，近期正考虑橡胶业务的出售或分拆上市。
未来，国际大石油公司将通过优化原料结构来降低成本，在北美投资以页岩气为原料的化工项目。同时，由于高附加值的高端产品价格高，且不易受经济、行业周期的影响，未来将增加高附加值产品的产能。
6结语
综上所述，未来上下游一体化的业务结构依然是国际大石油公司的首要选择。在此前提下，国际大石油公司紧密跟踪和把握全球经济、行业发展趋势，以提高效益和回报为目标，持续进行资产组合、产品组合的优化调整。根据市场研判，并结合自身技术优势和运营管理经验，有选择地投入高回报、有增长潜力的业务，例如，上游业务发展深水、LNG，下游业务关注清洁柴油和润滑油，化工业务投资高端产品。同时，及时退出不符合公司战略，盈利水平较低，以及风险不可控的业务，例如，部分北美页岩气资产、全球成本过高的油气项目、市场不好的下游业务等。
来源：北京国际能源专家俱乐部
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