新年过后，比特币这两日再次上涨，又上4000美元了。本来在这个初始月还有个振奋币圈的好消息是，Bakkt将要在1月24日上线，但是呢，这个纽交所的新产品，现在也有消息称，可能将再次推迟。
Bakkt是纽约证券证交所NYSE母公司洲际交易所ICE主导的一个比特币交易期货平台，在18年队后一天，该公司创始人宣布，在首轮融资中，获得了包括微软风险投资部门、李嘉诚旗下的维港投资、南非传媒巨头Naspers（腾讯第一大股东）在内的12个投资方的支持，一共筹集了1.825亿美元。
对于习惯性消息拉盘的币圈，Bakkt的上线被很多人认为是开启了牛市的重要性事件。但也是因为如此，在我看来，Bakkt进入，比特币将进入一个真正规范化的行业，将不再出现此前毫无人性的暴涨的行情。一个是因为当规范建立，大的机构进场，风险也将会得到控制，去此前的“庄家打闹”将不再是一个等级，可以参考目前以成熟的金融市场（纳斯达克、A股等）。
此外，Bakkt建立是借助ICE其他的平台，包括其发家的电力交易所、能源期货等，而这些交易变成了虚拟数字货币交易之后，也会将比特币波动减小（可以参考黄金），像此前大幅度上涨和下跌的的情况，将不会再出现。
在技术方面，Bakkt建立了一个类似闪电网络的侧链，从而解决效率低下的问题。Bakkt 首席执行官凯利·罗伊弗勒(Kelly Loeffler)曾说：“我们的系统将在区块链之上的一层上运行，我们将把自己的综合分类账本与区块链分开。”
假设每天都有数百万这样的交易发生，都在Bakkt生态系统中。Bakkt只是保留了一份比特币借方和贷方的账本，个人购买和销售不需要广播到区块链。需要广播的是任何进入或离开Bakkt仓库的付款。
从多个消息来看，Bakkt目前一切就绪，只在等待政府的审批通过。Loeffler对Bakkt寄予了很高的期望，这个交易所是要在合规的情况下，抓住千禧一代的投资需求，来获取下一个阶段用户，从而让华尔街学着改变和接受。
她说：“千禧一代不信任传统的金融机构。为了获得他们的信任，银行、经纪公司和资产管理公司可以使用一种千禧一代相信的货币，比如比特币，使用数字货币会带来很大的轰动。”
比特币可能即将成为一种主流货币。至少这是一家初创公司的目标，这家公司很快将由华尔街最强大的参与者之一发起，并得到一些美国领先企业的支持。
9月份拥有纽约证券交易所和其他全球市场的交易巨头洲际交易所宣布成立一家名为Bakkt的新公司。新公司当时预计将于11月成立，将为比特币提供一个受到联邦监管的市场。随着Bakkt的诞生，ICE的目标是将比特币转变为一种被广泛使用的值得信赖的全球货币。
不过这个时间一改再改，从11月推迟了到2019年1月24日，不过近日又有消息称，Bakkt将继续推迟上线。
《华尔街日报》报道称，Bakkt的比特币期货合约已经非常接近当局的绿灯。该交易所一直在与商品期货交易委员会(CFTC)合作，以确保其商业计划符合该机构的监管框架。有几个突出的领域是，交易的豁免条款、可能出现的网络安全问题，以及万一遭遇黑客攻击时的财务责任。一旦CFTC决定批准该项目，公众有30天的时间发表评论。
虽然以在推迟上线的时间，但是Bakkt受到了很多大型资本、商业企业的认可。在2018年12月31日， Loeffler宣布，收到了来自微软风险投资部门、李嘉诚旗下的维港投资、南非传媒巨头Naspers（腾讯第一大股东）在内的12个投资方的资金，共1.825亿美元。
Bakkt的首要任务将是让比特币成为一种可靠、安全的服务，提供给那些目前大多回避比特币的关键客户——全球大型金融机构。其目标是为主要基金管理公司提供比特币共同基金、养老基金和etf作为受到高度监管的主流投资扫清道路。
洲际交易所数字资产主管凯利·吕弗勒(Kelly Loeffler)将担任Bakkt的首席执行官，她在发布会上表示:“Bakkt旨在通过提高效率、安全性和效用，为机构、商户和消费者参与数字资产提供一个可扩展的入口平台。我们正在合作建立一个开放平台，帮助全球市场和商业释放数字资产的变革潜力。”
在一次采访中，Loeffler告诉《财富》杂志，在过去的2年里，ICE及其合作伙伴一直在“建造工厂”，为Bakkt提供最严格的保密。公司的名称是用了两周时间决定的。Loeffler解释说，“Bakkt”和“资产支持证券”一样，是对“支持证券”的一种发挥，目的是唤起高度信任的投资。
如果Bakkt的蓝图按计划进行，一大批新的比特币基金将会开发这种加密货币被压抑的需求，使其成为日常投资者——尤其是千禧一代——安全、容易的选择。华尔街可以利用比特币作为股票和债券的替代品，创造巨大的交易量，而机构投资者的大量买入和卖出，又会缓和比特币价格的剧烈波动，从而消除比特币的恐慌情绪。
以今年这种加密货币的波动性，虽然吸引了个人投机者，也吓跑了机构投资者。2017年秋季，比特币的价格从6400美元飙升至近2万美元;自那以来，金价已回落至约4000美元。
Bakkt是ICE的创始人、董事长兼首席执行官杰夫•斯普雷彻(Jeff Sprecher)的创意，他是一位卓越的颠覆者。Sprecher是近年来推动全球交易所现代化的领军力量，咨询公司Tabb Group的首席执行官拉里•塔布(Larry Tabb)评价他:“在25年的时间里，他从一无所有变成了全球最具影响力的交易所企业家，直到现在，他还没有失败。”
如今，洲际交易所是全球收入仅次于芝加哥商品交易所(CME)的第二大金融交易所所有者，也是最大的市场数据提供商之一。洲际交易所2017年46亿美元的营收在这两家主要特许经营公司之间的分配相当均衡。
ICE拥有12家交易所，6家清算所提供服务。令股东高兴的是，Sprecher不仅带来了增长，也带来了盈利。自2006年上市以来，洲际交易所每年的总回报率为24.1%。去年，该公司54%的利润率在标准普尔500指数中名列第四。
即便是在高度分散的股票和债券交易领域，到目前为止，纽约证券交易所是世界上最大的股票市场，每天交易15亿股，几乎占所有股票交易的四分之一。洲际交易所还拥有领先的中市值公司平台纽交所美国交易所(NYSE American)，以及全球最大的etf市场Arca。ICE几乎在所有种类的“软”农产品期货(如糖、咖啡和棉花)中都处于全球领先地位，主要是通过2007年收购纽约期货交易所(New York Board of Trade)实现的。ICE欧洲期货交易所(ICE Futures Europe)是全球基准布伦特原油(Brent crude)的主要全球市场。
正是缔造了这个帝国的Sprecher又正在努力让华尔街的资产管理公司和普通消费者爱上比特币。
Sprecher和他的投资伙伴们把这个独一无二的任务交给了第一次担任CEO的Kelly Loeffler，她是Sprecher在商业和生活中的灵魂伴侣。自2002年Sprecher公司初具雏形以来，这位洲际交易所高管一直与Sprecher并肩战斗。2004年，他们结婚了。 Loeffler长期负责ICE的市场营销、投资者关系和沟通，现在她要放弃ICE的角色去管理Bakkt。
2017年7、8月份，Sprecher和 Loeffler接受了《财富》杂志长达数小时的独家专访。他们强调了Bakkt如何在一定程度上利用洲际交易所的交易基础设施，提供比特币获得广泛认可所需的工具。
Sprecher在谈话中说：“我和Kelly花了五年时间进行头脑风暴，寻找一种针对数字货币的策略。”
如果他们在Bakkt上取得成功，这可能是自2009年化名中本聪(Satoshi Nakamoto)的一名神秘程序员(或多名程序员)发布比特币以来，加密货币这一动荡而危险的前沿领域的进入主流最关键的转折点。
Sprecher将加密技术推向大众的计划，与比特币支持者通常拥护的做法不同。纯粹的比特币主义者支持比特币的“分布式”架构，并坚决反对将大型交易所置于比特币投资和支付系统的中心。
风险投资公司Draper Associates的加密货币分析师Abhishek Punia就是坚持“去中心化”的拥趸，他表示:“一家监管严格、中间有托管人的交易所违反了比特币的基本理念。比特币的设计宗旨是去中心化，不需要中介收取费用。受监管的交易所可能会在短期内受到欢迎，但这不是未来的趋势。未来将是对等网络的最初构想。”
Sprecher和Loeffler不同意这一观点，他们认为个强大的中央基础设施正是我们所需要的，而ICE和它的合作伙伴正是提供这些基础设施的人。挑战在于让银行、资产管理公司和捐赠基金接受比特币。
大型机构是ICE的主要客户，Sprecher和Loeffler理解他们对加密货币的想法。他们认为，比特币可以作为一种主流投资方式蓬勃发展，因为大型基金管理公司认识到，他们目前和未来的投资者中，有1000万希望持有比特币——前提是比特币能被打包成共同基金和etf。Loeffler说:“机构认为比特币和黄金和白银一样，作为一种价值储存手段有很大的吸引力。”
为了研究数字货币的工作原理，洲际交易所在2015年初收购了美国最大银行的少数股权基于市场的数字货币，Coinbase。“Coinbase的客户数量是嘉信理财(Charles Schwab)的两倍，”吕弗勒表示。“许多在Coinbase上开设账户的人是千禧一代，他们用它在加密货币上进行小额投资。”
斯普雷彻补充道:“千禧一代不信任传统的金融机构。为了获得他们的信任，银行、经纪公司和资产管理公司可以使用一种千禧一代相信的货币，比如比特币。使用数字货币会带来很大的轰动。
到目前为止，加密货币在富达(Fidelity)和先锋(Vanguard)等资产管理公司那里几乎没有什么吸引力。Sprecher说，原因是“比特币没有一个良好的市场结构。对消费者来说，用美元兑换比特币的成本很高，部分原因是比特币交易分散在太多的交易场所，而这些场所单独进行的交易太少。
他指出，超过200个市场交易超过12种主要的数字货币，从以太到瑞波，再到莱特币。“即使是比特币，不同的市场也有很多不同的价格，”Sprecher说。“你可以支付高达6%的差价，用美元兑换比特币，这意味着比特币需要升值6%，才能实现收支平衡。”
如今，加密货币主要是胆大妄为的交易员和对冲基金进行投机的工具。在全球约3,000亿美元的数字货币中，对冲基金持有80%的股份。(比特币目前是最大的加密货币，最近的总价值约为1340亿美元。)自比特币诞生以来的10年里，猖獗的赌博活动和相对匮乏的流动性，让比特币在4个熊市中一路狂飙，带来的结果是’信心危机’。”吕弗勒说。
此外，随心所欲的比特币风气与华尔街极端谨慎的后金融危机思维模式相冲突，后者强调不惜一切代价保护投资者。“大型机构的人认为，加密货币可能是通过诱骗手段获取令人讨厌的参与者。”Loeffler说。
更不用说，华尔街的一些人仍然认为加密货币是由“孩子们”操纵的，他们的动机可以总结为:“让我们去银行，自己做所有的事情。”
但Sprecher和Loeffler得出的结论是，分散的市场和外来文化并不是这些机构回避比特币的真正原因。在他们看来，有一大群粉丝想要投资比特币或其他数字代币，但找不到合适的产品。解决方案是:建立一个新的生态系统，为比特币提供与ICE交易所交易的股票、债券和大宗商品期货相同的保护。这将为投资者打开一个远远超出相对较小的零售客户群体和富有冒险精神的对冲基金的天地。
那么，为什么先锋和布莱克洛克不采取“服务他们，他们就会来”的策略呢?Sprecher说:“有两样东西是缺失的，在官方交易所进行交易，并在机构层面安全存储数字货币。”
简单地说，大型基金经理不会创建数字货币基金，除非他们能先在联邦监管机构监管下的交易所购买代币，然后再将代币存储在联邦监管机构监管下的超级安全账户中。
如今，比特币和以太等加密货币的代币在主要的期货或证券交易所根本没有交易。官方交易所由商品期货交易委员会和证券交易委员会监管。人们将美元或欧元兑换成数字货币的场所——包括Coinbase和gemini等最大的电子货币——通常被称为“交易所”，但实际上市场有不同的监管。
这些平台属于三种主要的监管制度:第一，Coinbase和许多其他市场在各州被授权为“货币发送者”。其次，由卡梅隆和泰勒·温克尔沃斯(Tyler Winklevoss)创立的平台Gemini，在它的家乡纽约州获得了信托公司(trust company)的牌照，这是它在许多其他州开展业务的通行证。第三类是被称为SEFs的市场。
这些交易平台不受SEC和cftc这两个联邦监管机构监管的原因与这两个机构如何对加密货币进行分类有关。负责监管股票、债券和其他证券的美国证券交易委员会(SEC)表示，比特币和以太坊这两种最大的加密货币不是证券。美国证交会正对其它机构采取观望态度。到目前为止，目前的市场还没有一个获得美国证券交易委员会(SEC)的批准，成为受监管的数字令牌证券交易所。
虽然比特币不被视为一种证券，但它被视为一种商品。商品期货交易委员会的职责是监管这些期货的商品期货和期权——一个包含从原油到大豆再到黄金的各种合约的庞大投资组合。
如今，芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange)和芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange)都有交易比特币期货合约。这些合同不是通过交付实际的硬币来解决的。它们是根据比特币价格的变动以现金结算的。因此，实际上，它们是一种押注加密货币未来价格的工具。
比特币被认定为一种大宗商品，为ICE提供了一个丰富的机会:它目前在美国的planet-ICE期货交易所(planet-ICE futures)运营着两家最大的大宗商品期货交易所和ICE欧洲期货交易所(ICE Futures Europe)。对于Sprecher和Loeffler来说，这些场所提供了必要的保护，正如Loeffler所说的，“让机构引擎运转起来”。
重要的是要明白，由SEC或CFTC监管的主要交易所，提供三种受到严格监管的服务:交易、清算，以及以托管(证券)或“仓库”(期货)形式进行的安全存储。在交易中，交易所确保基金经理点击的公布价格是他们为股票或期货合约支付的价格。但交易所也为清算、保管或仓储制定了严格的规则。这些规则必须得到SEC或CFTC的批准和监督。
联邦监管的交易所需要清算服务，以有效地消除买方和卖方的信贷风险。票据交换所保证，卖方将按照期货合同约定交付糖、咖啡或黄金，买方将支付全部款项。如果两家交易所中的任何一家未能履行承诺，那么，票据所则承担损失，而结算所——由交易所成员的交易公司及其所有人(这里是ICE)共同出资——在交货或现金方面都能获利。
至于安全储存，有两种方式:股票和债券的保管和期货的保管。美国证交会要求，共同基金或养老基金将其股票或债券存放在道富银行(State Street)或纽约梅隆银行(BNY Mellon)等独立托管机构的超级安全账户中。
对于期货，商品期货交易委员会(CFTC)规定，当合同到期、商品即将交付时，一方已同意购买的咖啡、黄金或白银应存放在有执照的仓库或其他存储设施中。实际上，无论是Vanguard这样的基金经理，还是嘉吉(Cargill)这样的用户，买方都可以在仓库“提货”金条或棉花包。如果物品不在那里取走，或者卖家不付款，损失由票据交换所承担。
Bakkt将提供完全整合的服务，将一家主要的联邦监管交易所与清算和存储业务结合起来，且通过ICE的六家与ICE Futures U.S.及其他交易所垂直整合的清算所将这些服务使用到加密数字货币上。
通过利用CFTC监管的加密货币期货交易所，Bakkt将提供两层主要的安全保障。第一种是通过受监管的经纪自营商(ICE futures exchange的成员)购买证券或大宗商品(这里是数字令牌)。
交易所规定，储户必须提交护照和公司章程，并确定用于购买资产的资金来源。他们也主动监控非法活动的模式，比方说，如果一个投资者在石油交易中不断地向同一个交易对手赔钱，那么这些交易就会引发一个危险信号，因为“输家”可能会洗钱，并从买家那里得到回扣。
只有经纪自营商和商人期货事务监察委员会(fcm)全面审查的受监管的交易所允许贸易在这些场馆的“成员”冰期货美国证交会和商品期货交易委员会受监管的交易所,exchange-approved成员交易,代表他们的基金经理,反过来,全面审查。如果得到同样的保护，投资者完全可以肯定，他们不会从黑客入侵对冲基金窃取比特币的军阀手中购买比特币。
第二个关键是为数字货币提供受监管的存储。“合格的仓库是机构投资者进进出出的区别，”吕弗勒说。
Bakkt的方法是为投资者提供相当于超级安全的Lock Box，类似于存放金条的金库。服务于期货交易所的仓库提供两种主要服务，首先，他们确保资产不会被盗。以比特币为例，这将意味着保护数字Lock Box中的令牌，这些令牌受到多层网络安全保护。其次，交易所所遵循的政策和程序，对存放在仓库中的资产的投资者的身份进行了核实，确保储存的黄金或石油不是非法获得的。
Bakkt计划提供一套完整的方案，将受cfc监管的主要交易所与受cfc监管的清算和托管相结合，且将在ICE美国期货交易所(ICE Futures U.S. exchange)提供一个新的比特币交易平台，同时提供完整的仓储服务，这是ICE没有的业务。
“Bakkt的收入将来自两个来源，”Loeffler说，“一个是ICE美国期货交易所的交易费用，另一个是购买比特币并在Bakkt存储的客户支付的仓储费。”
多德-弗兰克(Dodd-Frank)法案创建了一个名为互换执行设施(Swap Execution facility，简称SEFs)的市场，由CFTC监管。(这是我们之前提到的第三类市场。)例如，LedgerX拥有一个名为“次日比特币”(Next Day Bitcoin)的SEF，它使用掉期合约将法定货币与比特币进行交易;它还提供CFTC监管的托管服务(双子座和Coinbase也提供托管服务)。
与ICE Futures U.S.等大型交易所相比，SEFs的成立时间要短得多，机构客户基础也小得多但在未来几年，它们是潜在的竞争对手。
而Bakkt交易比特币的交易平台将使用所谓的“一日期货”(one-day futures)交易比特币，这种合约的结算时间将与当前现金市场的交易相同，也就是一天。
经纪人-交易商会代表基金经理客户在交易日的任何时候点击公布的价格。到市场收盘时，冻结清算所将安排把现金从买方的账户转到卖方的银行账户，比特币令牌将被转到Bakkt数字仓库。
将比特币委托给Bakkt的客户可能是管理比特币共同基金的机构，也可能是用比特币进行跨境支付的公司。那么这些客户如何使用比特币呢?对“私钥”的控制允许比特币被消费。
这些密钥是随机生成的数字和字母串，类似于数字签名。大多数比特币所有者将密钥存储在个人电脑或服务器上，或者存放在不受监管的市场的账户中。但是，这些设备上的私钥很容易受到黑客攻击，如果黑客窃取了密钥，就会保留被盗的比特币。
根据Autonomous Research的数据，自2011年以来，网络窃贼通过入侵投资者的账户窃取了逾16亿美元的加密货币。
通过将私钥“脱机”存储在戒备森严的数字仓库，Bakkt将解决这个问题。当基金经理或公司想要将比特币带出仓库时，Bakkt会确认客户的身份，并使用私钥释放比特币。该仓库还将保存另一个名为“公开密钥”(public key)的密钥，该密钥会打开接收人的账户，接收比特币。这种双键安全系统类似于银行代表和客户(都有自己的钥匙)打开保险箱的过程。
发生在仓库内的交易又如何呢?Bakkt将与ICE美国期货交易所(ICE Futures U.S. exchange)相连，这样客户就可以无缝地将比特币兑换成美元或欧元。然后，比特币就会从冻结仓库里的卖家的Lock Box转移到买家的Lock Box，就像铲车把金条从一个储物柜转移到另一个储物柜一样。
要让比特币成为主流货币，Bakkt必须克服这种加密货币的主要缺点:速度极其缓慢。比特币运行在一个名为区块链的系统上，该系统由一个由数百万个人会员组成的网络运营，这些人争相打包和验证交易。
从本质上说，每当网络上的比特币所有者用他或她的数字钱包购买任何东西时，交易就会被“广播”到网络上的所有“节点”或计算机。这些节点努力证明交易是合法的，赢家将获得免费比特币奖励。问题在于，所有的交易——从购买一杯1.5美元的咖啡到购买一辆6万美元的suv——都必须单独向所有节点广播。
因此，现有系统每秒只能管理大约7个事务。这太慢了，不可能像Sprecher和Loeffler预想的那样在机构层面上运作。
想象一下，数十家共同基金、养老基金和捐赠基金在Bakkt仓库中持有比特币。如果资产管理公司A从资产管理公司B购买了2亿美元的比特币，比特币令牌就会通过ICE交易所的交易，从B在Bakkt的账户转移到A在Bakkt的账户。在Bakkt持有的比特币总数没有变化。
假设每天都有数百万这样的交易发生，都在Bakkt生态系统中。Bakkt只是保留了一份比特币借方和贷方的账本，个人购买和销售不需要广播到区块链。需要广播的是任何进入或离开Bakkt仓库的付款。
Loeffler解释说:“我们的系统将在区块链之上的一层上运行，我们将把自己的综合分类账与区块链分开。”Bakkt的设计并不是革命性的。它与已经在使用的“闪电网络”技术非常相似。一家电器制造商和一家零部件供应商表示，在闪电网络中，同一两家参与者参与了多笔比特币交易。只要双方使用固定数量的比特币进行买卖，并以此为目的进行存储，交易就不会报告给区块链，而是在同一个生态系统中来回进行。
一旦华尔街得到飞轮的轰鸣，比特币将获得流动性，成为一种真正的货币。Sprecher和Loeffler预测，跨国公司将采用比特币进行国际支付。斯普雷彻指出:“银行控制着国际支付，这个系统非常昂贵。”
例如，当一家美国汽车零部件制造商从日本购买零部件时，它可以支付高昂的费用将美元兑换成日圆。这笔交易至少涉及从事交易的经纪自营商，以及买方和卖方的银行。卖家可能需要两天时间才能收回日圆，在资金转移过程中，美国生产商将因此损失利息。相比之下，如果双方都使用比特币，支付可能会绕过经纪商和银行，通过ICE交易所从买方的金库流向位于Bakkt的卖方金库，从而获得大笔储蓄。
“比特币将大大简化全球货币的流动，”Sprecher说。“它有可能成为世界上第一种货币。”
参考文章：
http://fortune.com/longform/nyse-owner-bitcoin-exchange-startup/
https://blockonomi.com/bakkt-raises-183-million/
https://www.theice.com/publicdocs/futures_us/exchange_notices/ICE_Futures_US-Notice_BitcoinLaunch20181120.pdf
https://www.bakkt.com/index
https://medium.com/bakkt-blog/first-capital-raise-739db1bab6d3
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