钼政策及供需缺口推动钼价长期上涨
钼（Mo）是一种高熔点、低热膨胀系数的难熔金属，熔点达2622℃，密度仅比铁高25%。其优异的高温强度、导电性、耐蚀性及导热性能，使其广泛应用于不锈钢、合金钢、超级合金、钼金属制品及化工催化剂等领域。在低合金钢中可提升强度与韧性；在不锈钢中增强耐腐蚀能力；在镍基高温合金中提高高温强度与抗腐蚀性，助力火电等能源系统高效低碳运行；亦用于低硫汽柴油精炼催化剂。
近十年，国内钼精矿（40%-45%）与工业氧化钼（Mo≥51%）价格走势高度同步：钼精矿从2016年约900元/吨度升至2025年约4200元/吨度；工业氧化钼由约1000元/吨度涨至4500元/吨度。二者均于2023年3月达阶段性高点；工业氧化钼峰值更早出现在2023年初（5660元/吨度），此后持续高位震荡。2024年价格小幅回落，2025年再度反弹，整体呈高位区间运行特征。
2024年国内钼市先抑后扬、震荡运行：一季度先涨后跌，二季度波动加剧，三季度维稳待涨，四季度弱势阴跌。2025年全球钼市场供需格局发生根本转变，供给收缩叠加需求分化，形成约1.8万吨金属量缺口。全年45%钼精矿均价为3809.21元/吨度，同比上涨6.93%。一季度受中美贸易摩擦影响，钼精矿价格一度下探至3210元/吨度，钢厂招标价跌至20.2万元/吨；随后因原料紧缺与刚需补货推动，价格触底回升，9月创年内新高（4645元/吨度），年底收于3725元/吨度，仍高于年初水平。2026年初延续企稳态势，矿山惜售与下游补库共同驱动价格强势跳涨；截至3月20日，钼精矿累计上涨670元/吨度。预计2026年供给刚性约束难缓解，传统与新兴领域需求协同增长，供需缺口维持在1–2万吨金属量，中长期价格中枢有望持续上移。
2025年钼铁（60%Mo）均价24.59万元/吨，同比上涨5.59%。一季度价格高位回落，4月中旬触及全年低点；二季度快速拉升，突破28.8万元/吨，引发太钢集团、中信泰富特钢、青拓集团联合发布《关于维护钼产业链健康发展的联合声明》，宣布暂停采购，导致高价缺乏支撑；三季度价格回落，四季度单边下行，年末企稳于24.4万元/吨左右。2026年初，在钢招疲软、利好有限背景下，钼铁厂商报价下调约1000元/吨；但受成本支撑及下游刚需采购带动，钼酸铵价格实现显著上涨。
近年钼价走势与政策调整及重大事件密切相关。尽管供需基本面是主导因素，但产业政策、环保监管、资源开发审批等仍对价格产生实质性影响。以下表格梳理了近年对钼价具有潜在影响的关键政策与事件。
供给侧：整体供给稳定，我国供给优势突出
2.1 全球储量“三足鼎立”，我国具有绝对优势
据美国地质调查局（USGS）2025年数据，全球钼资源探明储量约1700万吨金属量，主要赋存于辉钼矿（MoS₂），以斑岩型矿床为主（占全球资源80%）。全球钼矿集中分布于环太平洋、特提斯及中亚–蒙古三大成矿带。代表性超大型钼矿包括中国栾川、金寨沙坪沟，美国Climax、Henderson，智利Chuquicamata、Pelambre等。
截至2025年末，全球钼储量前五国为中国（780万吨，占比45.88%）、美国（350万吨，20.59%）、智利（260万吨，15.29%）、秘鲁（100万吨，5.88%）、俄罗斯（110万吨，6.47%），合计1600万吨，占全球94.12%。我国储量接近全球一半，资源禀赋优势显著。
全球十大钼矿中，智利Spence铜钼矿居首（276万吨），我国安徽金寨、河南栾川三道庄、大黑山钼矿分列第二、四、九位，储量分别为227、206、109万吨。我国大型钼矿数量较多，但资源品位偏低，品位＜0.1%的储量占比超75%。
我国钼矿主要集中于东秦岭–大别、兴蒙、长江中下游、华南、青藏及天山–北山六大成矿带。2025年末全国钼资源储量780万吨，较2024年增长32.20%。但矿权数量持续收缩：探矿权由2013年568个减至2022年111个（-80.5%），采矿权由175个减至79个（-54.9%），探采比由3.2降至1.4，资源保障可持续性面临挑战。
2.2 行业整体产量收缩，加大供需缺口
（报告来源：国元证券。本文仅供参考，不代表任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）