恒力化工圈第一期闭门会议合影
2022年，俄乌战争爆发、欧美通胀加息、国内疫情不断……市场经历了兵荒马乱的一年。2023年伊始，随着第一波疫情快速过峰，复工复产如火如荼地进行，宏观情绪明显好转，人们对于行业前景普遍有乐观向好的期待。
在去年11月底恒力化工圈的第一期闭门会议中，我们推荐了乙二醇可在4000以下逢低买入的策略，如今EG价格已经上涨至4300左右，其可行性已得到初步验证。
那么在新的一年里，宏观经济会有怎样的表现，是否会呈现出人们所期望的稳步向上的良好态势？以甲醇为代表的化工品能否走出“强预期、弱现实”的困境？
3月1日，恒力化工学院与弘则研究合力举办行情交流会，邀请产业客户与私募一同参加，并就此类议题展开交流讨论。
宏观面终见希望
弘则研究的高级宏观分析师黄溢老师以《宏观预期与需求现实》为题展开了分析。
据3月1日最新数据，中国2月官方制造业PMI录得52.6，非制造业PMI录得56.3，均超出市场预期。受此影响，商品、股市上涨，春节前对于今年经济的乐观预期炒作有卷土重来之势。但黄老师从新增社融规模规模等指标判断，复苏之路可能仍有曲折，三四月份PMI数据可能会略微回落。
2022年，作为gdp主要发动机之一的地产业表现不佳，而基建和制造业投资的增加对冲了房地产投资的下降。黄老师从基建的财政端资金的各个来源（如，一般公共预算支出、土地出让收入安排的支出，等）进行计算，判断2023年基建投资虽然仍将增长，但速度将放缓，全年增长可能在5%-6%。
消费复苏背景下，哪个行业的复苏势头会最猛？黄老师判断，可能是纺织品行业。2022年我国受到疫情的较大影响，作为非必需品，纺织品的国内需求下滑，而出口方面也有大量订单流失到东南亚，整个行业出现严重的负增长。今年，纺织的内销与出口均有较大修复空间，叠加低基数效应，增长数据或许会比较靓丽。
国外方面，最近两个月各国PMI数据都有所反弹，但黄老师判断，美联储推升利率的影响尚未完全显现。全球平均短端利率的领先7月指标与全球PMI具有高度负相关性，未来数个月内各国PMI可能仍有二次探底动作。
甲醇与MTO何去何从
甲醇是煤化工的代表性化工品，MTO在甲醇下游需求中占到54%，对于需求端而言具有重要的地位。如今，MTO亏损持续时间已经很长，甲醇后市又将何去何从？
对此，恒力化工学院的甲醇研究员崔卜文老师给出了她的看法。
2022年，国内甲醇行业年产能已超一亿吨，产能增速已有所放缓，主要原因在于下半年全球市场走通胀衰退预期，欧美国家产成品库存高企、国内出口降幅较大，需求走弱。
目前约有220万吨左右产能的外采甲醇的烯烃装置停车，烯烃装置的检修与重启对甲醇盘面价格的影响不容小觑。由于MTO亏损严重、运行中装置仍有降负可能。同时考虑到单体的经济性，外采甲醇需求或逐渐有所减少。
每年3-4月份甲醇的价格形成压力，一般是需求淡季、甲醇装置春检。6-7月份是甲醇累库的季节性高位、淡季价格较为低迷。
成本端方面：动力煤中性偏空。
煤炭年后库存高企，价格重心下移，近期由于内蒙古煤矿坍塌事故影响，叠加两会预期尚在，煤价易涨难跌；而中长期看煤炭供应增幅大于需求增量，马上供暖季结束，煤炭依旧是震荡下跌趋势。
供应：偏多。
2-3月，甲醇进口量维持低位，内地库存偏低，港口库存预计低位运行。但二季度进口甲醇逐步增量回归，需关注伊朗上半年165万吨新装置的落地，同时跟踪宁夏宝丰240万吨甲醇装置3月份的实际投产情况。
需求：中性。传统下游需求逐步恢复；MTO装置亏损持续时间较久，关注宁波富德的重启情况及其他烯烃装置动态。
宏观政策：中性。两会即将召开，政策利好预期仍存，对市场有一定支撑作用。
总体观点：4月前逢低多、不追高；关注5-9反套入场机会；中期来看，MTO装置亏损持续时间较久利润弹性有限，PP供需压力更大，PP-3*MA可多关注逢高做缩机会。
会后嘉宾交流
参加交流会的嘉宾也围绕相关议题展开了热烈讨论。
硕和的李总表示甲醇整体供需仍处于偏弱的格局，但由于05合约交割时间近，扰动因素较多，宏观面、资金面以及下游检修均有不确定性存在，同时煤炭中长期走弱的趋势也相对比较确定，成本支撑削弱，可考虑布局远月09合约的空单。
江苏栋华的李总也表达了类似的观点，甲醇当前港口库存并不高，现货支撑较强，短时难以确定甲醇方向，大概率是一个偏强震荡的格局，三月中旬之后布局空单或许更稳妥。
而对于宏观方面，各位嘉宾也都表现出较为乐观的态度，对于消费需求复苏的趋势以及国家出台利好政策均怀有一定信心。
会议在各位客户的热烈讨论中圆满结束，为了方便交流，我们已经成立了恒力化工圈微信群，每天分享化工品数据库逻辑，定期分享化工产业策略，也欢迎大家的加入。
“驾长车，踏破贺兰山缺。壮志饥餐胡虏肉，笑谈渴饮匈奴血。待从头、收拾旧山河，朝天阙。”
2023年是充满希望的一年，只要心怀希望，胜利终将属于我们。
同时，我们计划在3月31日，在苏州中心恒力全球运营总部举办第八期线下+线上结合的培训活动，同时对于前期参加培训的企业，建立化工圈沙龙，邀请恒力期货资深化工研究员、化工龙头企业与大家进行交流分享。
海报下方有联系人二维码，欢迎大家扫码报名，我们期待与您相见！
