一、 宏观经济与政策
（一） 国内经济：需求有所改善
1．需求有所改善
地产销售转正，汽车销量回升。受去年同期基数走低影响，20年1月35城地产销量增速回升转正至21.9%，主要由一二线城市销量增速改善所带动。19年12月乘联会乘用车销量增速-3.4%，较11月增速降幅收窄。
2．生产稳中趋缓
高炉开工略降，发电耗煤回落。上周全国高炉开工率略降至66.6%，但仍高于19年同期水平，而Mysteel样本钢厂钢材产量增速小幅回落。受19年同期高基数影响，20月1月上旬六大集团发电耗煤同比增速转负至-6.1%，但农历口径下，春节前第三周发电耗煤同比增速-1.9%，降幅较节前第四周略有收窄。
（二） 物价：PPI转正在即
1. 12月CPI持平
19年12月CPI环比稳定，同比涨幅与11月持平。食品方面，猪肉供给紧张进一步缓解，环比由涨转降，但大范围降雪导致生产和储运成本增加，鲜菜和鲜果价格均出现季节性上涨。非食品方面，受调价影响，汽油和柴油等油气产品价格上涨。
2. 1月CPI回升
1月以来猪价小幅回升，蔬菜价格平稳，1月商务部食用农产品价格环比上涨1.6%。由于去年春节在2月，1月环比基数不高，预计20年1月CPI同比回升至4.7%。
3. 1月PPI有望转正
19年12月PPI环比持平，同比大幅回升至-0.5%。近期美伊局势一波三折，国际油价先涨后跌。1月以来国内煤价回升，油价和钢价平稳，考虑
到去年基数较低，我们预计20年1月PPI同比将由负转正至0.3%。
4. 通胀短升长降
春节临近，食品和服务价格都存在短期上行压力，而低基数效应下，短期PPI或将加速反弹。但生猪生产出现恢复，中长期来看猪价回调将带动食品CPI回落，PPI将跟随经济好转温和回升。今年通胀将呈现食品价格回落，非食品价格小幅回升的局面，1月或是年内高点。
（三） 流动性：政策灵活适度
1. 货币利率回落
上周货币利率大部分回落，其中R007均值下行23bp至2.45%，R001均值下行7bp至1.53%。DR007下行9bp至2.13%，但DR001上行23bp至1.44%。
2. 央行小幅回笼
上周央行暂停公开市场操作，逆回购到期回笼货币500亿，上周央行净回笼500亿。
3.汇率小幅回升
上周美元指数和人民币对美元汇率双双回升，在岸和离岸人民币分别
回升至6.93和6.91。
4. 政策灵活适度
央行2020年工作会议指出，要保持稳健的货币政策灵活适度，加强逆周期调节。继续深化利率市场化改革，完善贷款市场报价利率传导机制。继续推动银行通过发行永续债等途径多渠道补充资本。用好定向降准、再贷款再贴现、宏观审慎评估和征信管理等政策工具，切实推动改进小微企业融资。
（四） 政策：中美经贸协议有望签署
清理账款拖欠。国常会部署进一步做好清理政府部门和国有企业拖欠民营企业中小企业账款工作，会议指出，必须进一步压实责任，一抓到底，确保2020年底前无分歧欠款应清尽清，决不允许增加新的拖欠。会议强调要落实《保障农民工工资支付条例》，今后各类项目建设都要留足用于支付农民工工资的资金并按合同及时发放，尤其是各级政府和国有企事业单位不得以任何理由拖欠农民工工资。
缓解中小企业融资难题。国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）召开第十四次会议，研究缓解中小企业融资难融资贵问题，会议指出，要围绕疏通货币政策传导机制，综合运用多种货币信贷政策工具，实行差异化监管安排，完善考核评价机制，对金融机构履行好中小企业金融服务主体责任形成有效激励。
中美第一阶段经贸协议有望签署。商务部新闻发言人在例行新闻发布会上表示，应美方邀请，国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于20年1月13日至15日率团访问华盛顿，与美方签署第一阶段经贸协议，双方团队正在就协议签署的具体安排密切沟通。
二、行业要闻
（一）文化行业要闻
1.行业政策等要闻
（1）抖音发布2019数据报告 非遗、艺术等知识获用户百亿次点赞
1月6日，抖音发布《2019抖音数据报告》（以下简称“报告”）。报告基于2019年抖音平台数据，从记录与表达、城市形象建设、文化传播等多个方面阐述抖音社会价值。报告显示，抖音日活跃用户数超过4亿，用户全年打卡6.6亿次。
报告显示，截至1月5日，抖音日活跃用户数超过4亿。根据报告，抖音上不同年龄段用户最爱拍摄的内容不尽相同：“00后”喜欢拍摄二次元相关视频；“90后”用户喜欢拍摄风景，记录旅行中的山河大海；“80后”喜欢拍摄亲子视频，分享亲子的新知与乐事；“70后”喜欢拍摄美食类视频。在创作者视频平均播放量排行榜上，黑龙江、吉林、辽宁均上榜前5名。
（2）北京游戏产业提质增效 2025年产值计划突破1500亿元
围绕建成"国际网络游戏之都"总目标，通过体制机制创新，充分激发市场活力，推出一批双效俱佳的原创游戏精品，培育一批具有行业引领力的龙头企业，吸引一批国际国内知名的创意人才和优秀原创游戏团队扎根北京，建设一批在内容研发、发行推广、科技应用、消费体验、电子竞技等方面具有明显优势的主题园区，形成布局科学合理，引领力、竞争力、影响力、创新力显著增强，文化氛围健康向上的游戏产业发展新格局。力争到2025年，全市游戏产业年产值突破1500亿元。为推动游戏产业提质增效发展，日前，北京市推进全国文化中心建设领导小组印发《关于推动北京游戏产业健康发展的若干意见》（以下简称“意见”）。
意见明确北京市将实施"北京原创精品游戏研发工程"，给予入选作品政策、资金和宣传推广扶持，鼓励原创游戏精品创作生产，并推动北京市精品游戏研发基地建设，吸引国内外优秀游戏企业、原创团队和创意人才扎根北京，打造一批引领行业发展方向的"北京品牌"企业。此外，北京市还将积极推动北京文化发展基金中设立游戏产业发展专项子基金，引导金融资本、社会资本合作，拓宽游戏研发融资渠道，激发游戏企业主体活力。
（3）政策扶持音乐产业发展 北京力争2025年产值超1200亿元
北京是全国音乐创作、编辑制作、出版发行、视听传播、演出交流、版权交易、科技创新、教育培训和消费体验的中心。为大力推动北京市音乐产业高质量发展，完善音乐产业体系，日前，北京市推进全国文化中心建设领导小组印发《关于推动北京音乐产业繁荣发展的实施意见》（以下简称“意见”）。意见指出，北京市将坚持价值引领与繁荣产业相结合、文化传承与创新发展相结合、内容建设与科技驱动相结合、统筹规划与协同联动相结合的基本原则，力争到2025年，北京市音乐及其关联产业年产值超过1200亿元。
北京市将从做好音乐产业布局规划、推进示范产业园区建设、激励优秀原创音乐作品、加快数字音乐产业发展、促进音乐科技融合创新、加强音乐产业版权服务、繁荣音乐演出产业市场、营造城市音乐文化氛围、支持音乐产业人才培养、扩大产业国际交流合作等十个方面推动音乐产业及相关产业发展，大力支持"音乐+"城市文化生活的融合创新，鼓励有条件的区域建设各具特色的音乐小镇，并打造夜间消费"音乐IP"、策划音乐演出与旅游融合主题活动，开发综合性音乐消费文化地标，引领音乐高品质消费新风尚。
此外，北京市还将加大对音乐产业的资金扶持力度。依托北京文化投融资服务体系，为重点音乐企业做好金融服务支持，并鼓励银行和金融机构支持音乐产业小微企业发展，探索开展音乐创意无形资产质押和收益权抵(质)押贷款等业务，还将推动北京文化发展基金中设立音乐产业发展专项子基金。>>>更多政策可查看中国经济网“中国文化产业政策库”。
（4）北京：九大任务精准扶持中小企业健康发展
日前，北京市经济信息化局对外发布《北京市贯彻落实〈关于促进中小企业健康发展的指导意见〉实施方案》（以下简称《实施方案》）。《实施方案》围绕优化营商环境、减税降费、普惠金融、融资担保体系等9个方面实施九大重点任务，精准扶持中小企业。
为切实做好中小企业实质性减税降费，《实施方案》提出 ，对创业投资企业和个人投资者投资初创期科技创新企业实行税收优惠；落实中小企业研究开发费用加计扣除政策。进一步规范行业协会、商会会费收取行为，持续减轻中小企业经营负担。
为加强普惠金融支持中小企业融资，北京市将继续用好再贷款、再贴现等结构性货币政策工具，加大再贴现对小微企业支持力度，重点支持小微企业500万元及以下小额票据贴现。将支小再贷款政策适用范围扩大到符合条件的中小银行(含新型互联网银行)，将单户授信1000万元及以下的小微企业贷款纳入中期借贷便利的合格担保品范围，增加小微企业融资规模和比重。督促银行提高小微企业授信业务考核权重，加强对单户授信总额1000万元及以下小微企业贷款利率的监测和考核，加大贷款发放力度。
在完善担保体系方面，北京市将加快搭建融资担保平台，大力支持发展政策性融资担保和再担保机构，扩大小微企业融资担保规模；推进政银担风险分担机制和风险缓释机制建设，构建与国家融资担保基金联动、吸引社会资本共同参与的多层次风险分担模式。同时，落实风险补偿政策，提高小微企业信用担保代偿补偿资金的使用效益。
《实施方案》明确，持续做好中小企业公共服务体系的基础性建设工作；促进大中小企业融通发展。到2020年，累计认定市级中小企业公共服务示范平台不少于80家，小型微型企业创业创新示范基地不少于80家。签约合作的头部服务机构不少于100家。以"创客北京"创业创新大赛为切入点，以活动建平台，以平台促服务，完善全市中小企业公共服务体系，进一步推动中小企业服务提质增效。通过3年时间，支持实体园区打造10个以上大中小企业融通发展特色载体，形成一批典型示范和可推广的经验模式，引领大中小企业融通发展迈上新台阶。
三、投融资动态
（一）一级市场动态
1.本行业一级市场重点公司投融资详情概述
（1）文化娱乐
悠书阁：悠书阁是一个体验营销的游戏广告平台，同时也是网页游戏平台，集休闲、娱乐、游戏、玩家互动为一体，整合多种信息传媒、游戏官网群等，为玩家打造的一个游戏平台，提供当下新网页游戏，为用户带来体验。专注于为商家提供全新的互联网广告投放模式，以达到广告效益最大化。为会员提供多元化的体验服务。近日公布，公司正在筹划发行股份及支付现金购买深圳市兆能讯通科技有限公司49%股权、杭州悠书网络科技有限公司49%股权、杭州云悦读网络有
公司100%股权，同时拟向不超过5名特定投资者非公开发行股票募
配套资金。此次交易预计构成重大资产重组，亦构成关联交易。
六六游科技：六六游科技是一家线上游戏平台营运商，该公司主要从事游戏运营业务，同时旗下还涉及动画制作、网页设计等相关板块业务。近日完成2660万人民币股权转让融资，投资方为鲁大师。投后估值1.33亿人民币，占比20%。
TVC乐秀链：TVC乐秀链是一个新加坡短视频平台，旗下主要产品有“链客短视频APP”，致力于为用户提供短视频直播等，同时还涉及体育、音乐、短视频、直播、游戏等泛娱乐化落地应用。近日获得500万美元战略投资，投资方为莫高资本。
IP蜂校：VIP蜂校是VIPKID旗下专注应试培优的英语品牌，面向6-15岁学生的中外双师同台在线英语课堂，以中外教双师教学为主要特色，结合国内小学考纲，涵盖小学英语听力、阅读、语法、写作等专项技能知识点，帮助孩子提升英语应用与应试能力。近日获得腾讯、红杉资本中国基金、黑马纵横领投的8000万美元A轮融资。
（二）IPO退出动态
1.IPO统计及概述
2.重点公司IPO情况概述
2.1京北方信息股份有限公司
上市板块：中小板
审核结果：通过
所属行业：信息技术--软件与服务--软件--应用软件
主营业务：公司主营业务以信息技术为核心，主要向以银行为主的金融机构提供信息技术服务和业务流程外包服务。公司前述两大业务板块协同发展、深度融合，形成相对完整的金融外包服务供应链。
关注要点：
1、发行人报告期针对不同业务采用工作量法、完工百分比法、交付验收法和服务期平均分摊法等方式确认收入。请发行人代表：（1）说明按完工百分比确认收入的方式下，判断完工百分比的主体及具体依据，预计项目成本与实际成本报告期是否存在重大差异情形，相关内部控制是否健全有效；（2）说明交付验收法确认收入时，发起验收方的主体是发行人还是客户，是否存在验收时点不按照合同约定随意调节的情形；（3）结合报告期不同业务各期增量合同、存量合同的收入贡献情况及占比，说明合同及实现收入是否呈配比关系，是否符合商业实质；报告期软件开发与测试、IT运维与支持、数据处理、呼叫业务、现金业务、综合业务变动幅度差异较大的原因及合理性；（4）说明报告期内各类业务收入的变动原因，以及营业收入增长与行业、可比公司变动趋势是否一致。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
2、报告期发行人毛利率波动较大，整体呈先降后升趋势，2019年1-6月毛利率上涨幅度较大。请发行人代表说明：（1）报告期内各主营业务毛利率波动较大的原因、2019年1-6月毛利率显著上升的合理性；（2）IT运维与支持业务报告期内毛利率波动较大的原因，与其他业务随着规模扩大毛利率持续上升的趋势不一致的原因及合理性；(3）2019年预测净利润较2018年大幅增长的原因，净利润增幅显著高于营业收入增幅的合理性；预测依据是否充分、合理，高增长的可持续性。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
3、发行人主要客户为银行业金融机构，中国银监会出台了一系列针对银行业金融机构外包的指引文件。请发行人代表说明：（1）发行人及其下属公司在报告期内是否持续具备从事各类业务所必要的全部业务资质，是否依法取得，并均在有效期内；（2）相关资质到期后的续期条件及所需履行的续期程序、相关申请情况及进展，是否存在丧失相关资质或证书、认证的风险，如丧失相关资质对发行人业绩的影响；（3）发行人从事银行业金融机构外包业务是否符合指引文件相关规定，是否存在违规风险；（4）数据处理业务是否涉及个人隐私信息，如涉及，发行人是否就其涉及到的个人隐私信息建立了完整的制度有效确保相关信息的合规使用。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
4、报告期，发行人人工成本和劳务成本较大，未缴纳社会保险和公积金的人数较多。请发行人代表说明：（1）报告期内员工“五险一金”缴纳的人数、基数、比例情况，未全部或全额缴纳社保及公积金的原因及合理性、合法合规性，相关主管部门出具证明文件的依据是否充分，是否存在潜在纠纷；（2）报告期内未足额缴纳社保及公积金部分对发行人净利润的影响；（3）未全部或全额缴纳社保及公积金是否存在被有权部门行政处罚的风险，是否构成重大违法行为；（4）劳务采购的必要性、合理性，是否符合业务实际和行业惯例，劳务公司选取的标准及其合理性；（5）发行人部分城市员工薪酬低于当地平均薪酬的原因及合理性，是否存在体外支付工资的情形。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
5、报告期内，发行人实际控制人费振勇与发行人资金往来频繁，笔数较多、持续较长。请发行人代表说明：（1）报告期内各笔资金往来的真实原因及其合理性，用途真实性与合法性，是否存在特殊利益安排情形；（2）发行人报告期内法人治理结构、公司治理制度、内控制度是否建立健全，是否有效规范运行，是否符合本次发行上市的相关要求；（3）发行人防范控股股东和实际控制人违规占用公司资金的具体措施及其有效性，实际控制人费振勇和刘海凝出具的《关于避免资金占用的承诺函》是否具有可执行性。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
2.1北京嘉曼服饰股份有限公司
上市板块：中小板
审核结果：否决
所属行业：所属证监会行业-制造业-纺织服装、服饰业
主营业务：高端童装的研发设计、供应链管理、运营推广、直营及加盟销售，成立至今发展已20余年，旗下拥有自主品牌水孩子，以及国外授权品牌暇步士、哈吉斯等。
关注要点：
1.报告期内，发行人存在刷单与自买货行为、固定资产相关内控不健全、使用个人账户支付款项或费用、未能充分抵消内部交易未实现利润、存货及其减值计提等问题。请发行人代表说明：（1）前述问题的基本情况，釆取的整改措施及效果，相关责任追究情况，整改是否到位；（2）实际控制人曹胜奎与自然人初锋、马长海之间资金往来的原因及合理性，是否存在利益输送或其他利益安排；相关固定资产的核算是否真实、准确；（3）申报后至2019年6月仍存在使用个人账户支付款项或代垫费用情形的原因，相关内控制度是否健全有效；（4）涉及事项的相关历史会计处理、资产负债确认，及整改会计差错期后调整，是否符合企业会计准则的规定；上述事项所产生错报对报告期财务状况的影响；（5）发行人报告期内部控制是否存在缺陷、会计基础工作是否薄弱。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
2.发行人报告期内营业收入持续增长。请发行人代表说明：（1）营业收入持续增长的原因及合理性，是否与行业可比公司情况一致；（2）对加盟商销售产品实现终端销售及期末库存情况，是否存在加盟商铺货为发行人调节收入等情形；（3）电商直营快速增长的原因，是否与同行业可比公司趋势一致；电商渠道销售和回款的流程，IT审计的结论，是否存在线上浏览和下单客户的异常情况。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
3.发行人主要产品为童装，包括自有品牌、授权经营品牌和国际代理零售品牌。请发行人代表：（1）说明授权经营品牌的营业收入占比逐年增长、自有品牌收入占比逐年下降的原因，是否符合行业惯例；（2）结合与国际零售代理业务相关的二十一个国际品牌商未签署长期合作协议、哈吉斯童装品牌授权许可将于2020年12月31日到期的情况，说明发行人与相关品牌方合作的稳定性与可持续性；（3）结合前述情况，说明发行人的核心竞争力及可持续经营能力。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
4.报告期各期末，发行人存货余额较大。请发行人代表说明：（1）报告期内库存商品余额较大且增长较快的原因及合理性；1年期以上存货占比约为30%，说明其主要构成内容，是否存在产品滞销情形，与同行业可比公司的差异情况及合理性；（2）对各类产品及不同库龄存货计提存货跌价准备的具体方式，存货跌价准备计提是否充分，存货跌价准备计提比例远小于同行业公司的原因及合理性。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
（本期时间跨度为2020年1月2日至1月13日）
